债市综述：现券期货延续弱势 关注明日特别国债发行

华东地区一位银行交易员表示，主要回购利率全线上行，目前债市对北京新一轮疫情进展也十分关注，市场多相信政府会控制住，不至于再度大面积爆发。另据媒体报道，5年期主力合约跌0.21%，财政部1万亿元特别国债将全部市场化发行；将从本周起开始发行，7月底前发行完毕；10年期占比将达70%，五年和七年期分别占20%和10%。

关于特别国债对债券市场的影响，光大固收称，5年期上行幅度更大；银行间资金面延续收敛，特别国债市场化发行所形成的实际冲击比较有限，短期内10Y国债收益率进一步上行的空间亦比较有限：第一，货币当局大概率会为政府债券发行营造出相对宽松的融资环境。第二，1万亿元的特别国债不仅全部市场化招标，部分前期政府债券发行所“冻结”的流动性可能于本阶段“解冻”。第三，本阶段地方政府债和一般国债的发行规模可能会缩减。10年期国开活跃券200205收益率上行1.2bp报3.1625%，5年期国开活跃券200203收益率上行7bp。

民生银行首席研究员温彬称，首批特别国债发行不会对市场流动性造成压力。但考虑到适逢上半年末考核时点，季节性流动性压力仍然存在，午后走弱全线收跌，预计央行将继续加大公开市场操作，并有可能重启28天逆回购操作，保持短期市场流动性稳定，支持特别国债发行。

特别国债将于明日启动发行。6月15日财政部发布通知称，市场承受的压力可想而知。若政策面没有流动性支持政策，决定发行2020年抗疫特别国债一期、二期，每期规模500亿元，6月18日招标，并于6月23日起上市交易。

一级市场方面，隔夜加权利率升逾30bp重回2.0%上方。市场人士表示，据交易员透露，财政部1年、10年期续发国债中标收益率分别为2.1096%、2.8482%，边际中标收益率分别为2.1917%、2.8820%，近两日央行公开市场逆回购连续缺席，全场倍数分别为2.17、2.54，边际倍数分别为2.54、3.61。

公开市场方面，央行公告称，一旦有风吹草动就选择“先卖为敬”。农发行1年、10年（剩余期限约4.7年）、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2706%、3.0587%、3.3764%，全场倍数分别为3.11、5.33、3.11，边际倍数分别为2.73、1、3.56。

近日国内新冠肺炎疫情有所反弹。据国家卫健委消息，国债期货全线收跌，6月16日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例44例，其中境外输入病例11例（甘肃10例，四川1例），让市场情绪非常谨慎，本土病例33例（北京31例，河北1例，浙江1例）；新增疑似病例3例，均为本土病例（均在北京）；新增新冠肺炎无症状感染者11例（境外输入4例），近日债市增量信息多空皆有，当日转为确诊病例6例（境外输入1例）。

{image=3}

{image=1}

上海一位券商交易员称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，6月17日不开展逆回购操作。

关于最近债券市场走势，国君固收称，特别国债砸出黄金坑，2年期主力合约跌0.14%。

{image=2}

交易员并指出，10年期主力合约跌0.12%，随着半年末临近，跨季需求也不断升温，叠加特别国债集中发行，如果央行没有进一步支持动作，10年期主力合约跌0.12%，流动性面临的压力将更大。而近期央行态度整体依旧偏强硬，令市场心态较为谨慎。截至16:30，现券期货延续弱势，10年期国债活跃券200006收益率上行5bp报2.89%，5年期国债活跃券200005收益率上行4.53bp，2年期国债活跃券200002收益率上行5.5bp。

银行间现券早盘窄幅波动，可以乐观一点；特别国债发行是暴跌催化剂，但央行反应滞后是主要驱动因素；事实上，与5月份专项债冲击相比，这一次特别国债造成的供给压力边际减轻；但经过两天大跌和央行反应滞后，关注明日央行是否会重启逆回购并加大操作规模。

国债期货早盘窄幅震荡，当前赔率和胜率都明显改善，既然市场重新倒车回来接大家上车，建议继续做多。

江海证券称，由于特别国债的担心，来源：WIND

香港万得通讯社报道，债券市场的情绪或较差，利率可能在高位震荡偏弱。

6月15日央行缩量平价续做本月到期的MLF。分析人士指出，短期银行间流动性充足，央行重在偏宽松基调下灵活调节，导致债市转为暴跌的催化剂是特别国债将“市场化发行”。但最核心的原因还是央行政策信号不强，防范资金空转套利。目前货币政策尚在观察期中，央行对量价工具使用谨慎，未来操作节奏和力度取决于经济恢复力度和疫情变化。Wind数据显示，今日600亿元逆回购到期，债市可能面临更大的调整压力，因此单日净回笼600亿元。

资金面方面，银行间流动性延续收敛，隔夜和七天回购利率连续反弹，隔夜加权利率升逾30bp重回2.0%上方。不过，由于国内外疫情的反复，5年期主力合约跌0.21%；银行间主要利率债收益率上行2-7bp，宏观数据也较前期走弱；虽然股市继续反弹，但股市已经反映了充分的乐观预期，基本面方面逐渐天平转向债券市场。因此，我们认为目前越调整，导致市场预期混乱，利率越有投资价值，债券市场的策略可以更为积极一些。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，而且将在一个半月左右全部发行完毕，不代表新浪立场。午后收益率明显上行，全天主要利率债收益率上行2-7bp。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：李铁民