百亿私募同犇投资：5、6月份是业绩真空期 相对A股核心资产更看好港股优质公司

4月市场整体震荡，三大指数当中创业板指中下旬反弹显著。分行业表现来看，医药生物（+10.97%）、有色金属（+9.01%）、钢铁（+8.85%）、电气设备（+6.87%）和电子（+6.18%）涨幅居前，而公用事业（-8.97%）、建筑装饰（-5.19%）、国防军工（-4.08%）、通信（-3.61%）和非银金融（-3.50%）跌幅居前。4月北向资金净流入526亿元，南向资金净流入362亿元，环比3月均大幅提升。

4月重要财经事件 （1）中国疫苗接种量超过美国居全球第一，印度疫情持续恶化尚未见顶：截至5/2，全球累计确诊新冠疫情超1.5亿例、累计死亡超320万例；亚洲、南美洲疫情反弹趋势明显，其中印度连续三周周增确诊病例超百万；国内疫情整体防控形势良好，境外输入仍为主要防控压力来源，局部地区偶有本土新发。疫苗接种情况来看，中国疫苗接种量正式超过美国，成为全球第一；接种量排名前五的国家分别是中国、美国、印度、英国、巴西。（2）中国3月官方制造业PMI为51.9，非制造业PMI为56.3，两项数据双双回升且超出市场预期，我国经济总体延续扩张态势。（3）中国3月CPI同比上涨0.4%，由降转涨，总体价格稳定；PPI同比上涨4.4%，涨幅扩大，主要受国际大宗商品价格上涨等因素影响。（4）中国2021Q1GDP同比增18.3%，比2020Q4环比增长0.6%；比2019Q1增长10.3%，两年平均增长5.0%，表明我国经济稳定恢复。（5）工信部副部长刘烈宏表示，我国初步建成全球最大规模的5G移动网络，5G网络覆盖所有地级市，5G手机终端连接数达2.6亿。（6）29日，美国总统拜登宣布一项总额高达1.8万亿美元的支出和税收抵免计划。

未来市场展望 4月份上证综指和沪深300维持宽幅震荡，截至月末分别收涨0.14%和1.49%，创业板指在2-3月大幅调整后，4月中下旬开始反弹显著，截至月末涨幅为12.07%。从细分行业来看，医药生物、新能源和顺周期部分板块表现较好，可能受以下几个因素的影响：（1）海外个别国家和地区疫情恶化催化了疫苗等板块；（2）4月份美元和美国十年期国债收益率有所回落，阶段性提升了市场的风险偏好，海外资金也阶段性回流A股；（3）全球经济复苏态势延续，中国环保限产政策影响资源品的行业供给，顺周期逻辑继续演绎；（4）4月一季报披露期盈利增长较快、行业景气上行的部分板块受到投资者青睐。 展望后市，5、6月份是业绩真空期，我们认为A股市场将继续盘整一段时间，短期市场不容易大幅上涨，也不容易大幅下跌。目前A股市场面临的正面因素包括：随着疫苗接种率的不断提高，全球经济预计将不断复苏；在房住不炒的背景下，中国居民将继续不断增加对公募基金、私募基金的配置；近期中美央行表态以及经济数据的发布，都体现了短期流动性收紧的概率较低；中国十年期国债收益率、美国十年期国债收益率、美元指数相比前期高点有所回落，市场对美债和美元的担忧阶段性有所减弱。负面因素包括：去年充裕流动性推动估值大幅提升后一批优质公司的估值仍处于历史上较高位置，仍需要通过时间来消化估值；大宗商品价格持续上涨后市场对通胀的担忧上升，这会影响成长股的估值；投资者对中期的流动性边际收紧的担忧始终存在。 相比A股核心资产，我们对港股的一批优秀公司更为乐观。几个原因：港股公司比A股公司更便宜；在做空机制的作用下港股相当一部分公司去年并没有过度上涨；由于港股的投资者以外资为主，港股尚未被充分研究，港股公司更容易找出预期差，港股市场更容易找出性价比不错的股票。 我们仍然聚焦A股、港股的大消费板块，包括食品饮料、物业、医药、消费电子、轻工、互联网、教育等行业。选股思路上，我们努力寻找今年盈利预测有望上调、明年净利润将较快增长、未来12个月估值回落幅度预计有限的股票。关于高端白酒，短期的回调是在继续消化估值，行业景气度依然非常良好，高端白酒的长期空间依然巨大，价量齐升的长期逻辑不会发生变化，白酒行业依然是行业属性最好的行业之一。不以涨喜，不以跌悲，今年播种，期待来年收获。

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责任编辑：张书瑗