中信期货：开征进口消费税对国内油市影响几何？

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来源：期货日报

近日，财政部、海关总署、税务总局明确对部分成品油征收进口环节消费税通知下发。通知称，自2021年6月12日起，对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。什么是稀释沥青、混合芳烃和轻循环油？其征收消费税后对我国油品供需带来哪些影响？对国内沥青、高低硫燃料油期货会有哪些供需预期影响？

稀释沥青，进口税则号27150000（以天然沥青等为基本成分的沥青混合物），是以天然沥青、石油沥青、矿物焦油或矿物焦油沥青为基本成分的沥青混合物，稀释沥青不光作为炼厂原料，甚至作为船用油调和原料，应用范围越来越广。

混合芳烃，进口税则号27075000（250℃馏出芳烃≥65%的其他芳烃混合物），是化工调和汽油主要原料之一。由于混合芳烃进口不缴纳消费税，近年来，部分经营商以混合芳烃名义变相地大量进口汽油组分生产调和汽油。

轻循环油，进口税则号27079990（其他蒸馏煤焦油等所得芳烃成分为主的产品），是一种原油生产的中间循环物料，可用于调和柴油或直接用作船用燃料。

稀释沥青、混合芳烃和轻循环油进口报关归为非应税产品，且我国和东盟国家签有自贸协定，实施进口零税，进口商通过在东盟国家调和稀释沥青、混合芳烃和轻循环油取得原产地证书，没有缴纳税。

按照稀释沥青消费税1.2元/升，混合芳烃、轻循环油1.52元/升征收标准，2021年6月12日后，稀释沥青、混合芳烃、轻循环油进口消费税分别为1276.21元/吨、1757.23元/吨、1707.87元/吨。

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征收消费税后三者成本提高超过千元/吨，但我们需要知道稀释沥青进口对沥青、混合芳烃进口对汽油、轻循环油对柴油的供应比重才能确定对品种具体的影响。

2020年国内稀释沥青、混合芳烃、轻循环油进口大增焕发生机，我们认为有多方面原因：第一，地炼厂利用地板价优势在国际原油40美元/桶以下大量采购原油，原油进口配额大量消耗，稀释沥青进口不需要配额可作为简单型炼厂的原料（类似2015年地炼厂未获得配额前的情景）受到地炼青睐。第二，美国制裁委内瑞拉，国内沥青原料紧张，委内瑞拉原油通过在马来西亚调和成稀释沥青转口至国内。

我们可以分开讨论对三者征收消费税后的影响。第一，稀释沥青、轻循环油、混合芳烃的进口数量与油价有密切联系。第二，调油组分进口（轻循环油、混合芳烃）与成品出口同时存在，轻循环油进口量与柴油出口量、混合芳烃进口量与汽油出口量均存在负相关关系，尤其是轻循环油进口量与柴油出口量接近，结合近年来我国汽柴油供需过剩，表观消费量持续下降的背景，混合芳烃、轻循环油的进口并非是国内汽柴油供应短缺，而是在特定时点（汽柴油出口量下降）国内贸易商利用轻循环油、混合芳烃不需缴纳消费税，赚取调油利润的行为。混合芳烃、轻循环油调和出的非标汽柴油存在安全隐患，例如进口轻循环油调和成的柴油，它的硫含量可能只相当于原来的国三、国四水平，对环境危害很大，大部分油品通过调和的手段很容易达到环保部门、质量部门的标准，但标准范围之外的一些指标差于主营炼厂产品是普遍现象，会带来一定的环境影响和安全风险。

轻循环油、混合芳烃一旦征收消费税，调油窗口关闭，国内轻循环油、混合芳烃的进口有望大幅缩减，非标汽柴油资源减少有利于缓解国内汽柴油供应过剩的局面，一旦出现供应紧缺还可以通过减少汽柴油的出口来实现（轻循环油、混合芳烃进口量小于柴油、汽油出口量），但轻循环油、混合芳烃进口减少，相当于减少了中国对东亚或东南亚国家成品油的需求，对新加坡地区成品油裂解价差有压制作用，一旦中国成品油过剩局面不缓解，仍维持较高的成品油出口，那么新加坡地区成品油裂解价差有望进一步下行。

从工艺上看，新加坡地区船用低硫燃油（最高0.5%含硫量）多为馏分油调和，与轻循环油的指标比较接近，远高于10ppm柴油，因此我们看到了近期新加坡低硫燃油月差、裂解价差持续下行，或是对该消息带来利空效应的反映。

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彭博数据显示，2020年10月后委内瑞拉原油出口主要集中于中国，中国2021年1—3月月均进口稀释沥青178万吨，配合我国稀释沥青进口多来自马来西亚，或暗示委内瑞拉原油通过在马来西亚调和之后以稀释沥青的形式出口至国内成为地炼沥青炼厂的原料。目前地炼厂是国内沥青第一生产集团，2020年全国沥青产量3289万吨，其中地炼产量1491万吨，占比45%，2021年地炼沥青产量高位占比延续。2020年国内稀释沥青进口1596万吨，假设该进口稀释沥青全部用作生产沥青，按照60%沥青出率计算，对应沥青产量957万吨，占地炼沥青产量比重为64%，占全国沥青产量比重为29%，这意味着稀释沥青已成为国内地炼沥青的主要原料，影响全国沥青产量近30%。

短期来看，2021年6月12日之后，稀释沥青消费税开始征收，沥青成本大幅增加，炼厂或有几种解决办法：

第一，鉴于稀释沥青生产沥青的优越性，以及其他重质原料短缺，将高额的消费税转嫁至沥青，沥青裂解价差面临长期大幅上涨压力。2021年6月12日执行或带来刺激短期稀释沥青进口需求沥青原料供应或激增，叠加征税预期提升远月成本，利空沥青月差。

第二，炼厂选择切换原料，采购中东、加拿大原油，原料供应不稳定、装置切换原料生产不稳定以及原料改变沥青出率下降将造成沥青供应下降，沥青裂解价差面临中长期上涨压力。过剩的稀释沥青去调和高硫380，380调和原料供应激增，拉升远月沥青—高硫燃料油价差。

第三，贸易商将稀释沥青指标调和成原油指标，以原油形式报关，但调和需要测试，沥青裂解价差面临短期上涨压力，此外通过原油报关进口地炼将增加原油进口需求，消耗原油进口配额，对原油需求带来支撑。

更长远角度看，稀释沥青、混合芳烃和轻循环油征收进口消费税有利于规范国内油品市场，减少非标汽柴油资源对市场的冲击，打击偷税漏税行为以及杜绝非标汽柴油对环境、安全的负面影响。非标资源减少，有利于将利润还回大型有配额炼厂，无配额的炼厂面临成本增加或高额的配额采购费用，利润进一步下降。该政策或通过利润压缩实现炼厂产能整合，油品市场更加规范，成品油期货上市的条件逐步完善。（作者单位：中信期货）

责任编辑：陈修龙