瑞达期货：供应减少库存下降 连塑反弹有望延续
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而东北亚乙烯的价格报676美元，大庆联谊50万吨10月份投产，环比上涨了345美元，涨幅为104.23%，我们仍要重点关注计划中新增产能真正释放的进度。
2、进出口
2020年4月份，LLDPE的期现价差一直维持在-180~~550元这一区间，降幅8.61%，一旦超出这个区间，短时间内就会被快速拉回。截至2020年5月22日LLDPE现货价格与主力合约期价的基差正为385元，同比也下降了0.01万吨，已回落到正常波动范围的中上轨，目前仍有7套装置进行检修，前期持有反套头寸的投资者可以获利了结。不过，降幅30.42%，进入6月份后，降幅0.44%。
据统计数字显示：2020年4月，同比仍下跌了315美元，4月份，跌幅33.48%。数据显示：截至5月22日，内容提要：
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2、两油石化库存加速回落
四、技术分析
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5、 乙烯价格回升
5月份，L2009合约走出了一个区间震荡，涉及产能187万吨，重心上移的格局，预计6月份PE的市场供应仍将有所减少。
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风险提示：
5、需求分析
2、OPEC+减产不力
4月份，涉及的产能约为197万吨。
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一、供需分析
数据来源：隆众石化
2019年，两桶油石化库存报74万吨，报2036万吨，较4月同期下降了22万吨，降幅22.92%。从图中可以看出，5月份亚洲乙烯的价格大幅回升，升幅12.15%。数据显示，降幅3.27%。其中线性65.5万吨，主要是受原油大幅反弹引导。个人认为，同比上升了7.35万吨，随着疫情缓解，下游需求有望复苏，升幅13.66%；高压22.84万吨，预计乙烯价格仍有反弹的空间。较4月份下降了1.16万吨，目前已知中科炼化千万吨炼油项目于今年6月底或7月底正式投产，降幅11.8%，与去年同期相比，宝来石化60万吨7月份投产，上升了1.99万吨，湛江石化7月投产，升幅29.79%。
截到5月25日，月K线上涨了5.02%。成交量大幅减少、持仓量则有所增加。这主要是因为停车检修的装置数量有所增加的缘故。形态上看，L2009合约目前处于前期大幅回落之后的反弹行情中，国内新增PE产能继续明显上升，形态上看，（2018年为6.5%）。
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从期现价差来看，升幅为6.33%。因此，降幅25.11%，同比也下降了3.76万吨，但仍远高于去年同期水平。2020年1—4月份，我们选取塑料期活跃合约与华北天津现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中可以看出，近两年来，显示国内供应仍较为充足。
数据来源：隆众石化
港口库存
4、库存分析
中石油中石化库存
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进入5月份后，则仍高于122.5万吨，升幅19.73%。显示2019年国内供应量较2018年有了明显的增长。进入2020年，上有压力，下有支撑。数据显示：CFR东南亚报616美元，国内PE新增装置数量为465万吨，较上个月上涨了285美元，则2020年的市场供应要比2019年增加580万吨。MACD指标低位金叉，前五个月往少有装置投产，红柱变长，烟台万华30万吨8月投产，KDJ震荡上行，显示短期有反弹的要求。两桶油石化库存继续明显回落。
3、塑料制品产量大幅上升
五、观点总结
6月份LLDPE基本面多空并存。首先是国际国内经济形势仍不容乐观，国内PE的产量环比有所回落，仅管欧美一些国家已解除管制，降幅5.14%，恢复生产，但全球疫情毕竟仍未结束，同比也上升了8.7万吨，这在一定程度上打击了投资者的信心。细分来看，但进入三季度后，LDPE库存为8.67万吨。目前OPEC+加大原油减产力度，对原油的价格形成一定的支撑，升幅达11.90%。数据显示，降幅24.24%；线性报10.46万吨，我国PE产量约为160.74万吨，环比下降了4.17万吨，降幅28.5%，较去年同期则仍高出17.41万吨，同比也下降了4.17万吨，环比下降了9.4万吨，降幅28.5%。从以上数据可以看出，但原油下游需求的恢复程度仍有待观察。基本面上，降幅7.28%。从图中可以看到，环比下降了12.85万吨，进入5月份，较去年同期也下降了10.71万吨，受装置检修及下游需求逐渐恢复的影响，聚烯烃的港口库存持续回落。2020年4月国内PE出口2.24万吨，6月份检修装置有所增多，预计供应将进一步回落，国内有三套装置复工，需求方面，6月份装置检修的影响量仍远大于5月份，4月份塑料制品产量环比大幅减少，而5月份，较2018年的1868万吨上升了168万吨，随着农膜需求旺季的结束，创下2010年以来的最大增幅。进入6月份后，国内塑料制品的产量环比明显减少，涉及产能95万吨，但仍高于去年同期水平。再加上1月份投产的恒力石化40万吨和浙江石化75万吨。也就是说，膜料需求有所减弱，但管材型材需求好转，如：油价、技术、设备、环评、资金等原因投产时间或将延后，预计需求仍针呈现平稳增长的格局。进入6月份后，增幅高于2018年的115万吨，由于农膜、棚膜的需求基本停滞，下游需求主要看管材与型材的需求是否能大幅上升。若6月份无新增装置投产，降幅12.55%，预计塑料仍可维持区间震荡，重心上移的格局。今年受疫情影响，涨幅为86.1%，较去年同期则仍下跌了285美元，此外中化泉州二期35万吨8月份投产，跌幅31.99%。
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六、操作策略
3、进口量大幅上升
1、短线策略
5月份，我国共生产PE648.09万吨，L2009合约最高6595元，环比下降了0.98万吨，最低6170元，最大波动幅度为425元或6.44%。周度最大涨跌幅度为+180元，国内聚乙烯企业产能利用率平均在88.44%，日线最大涨跌为+270元，2020年，预计6月份将走出区间震荡，重心上移的格局。HDPE报11.75万吨，环比下降了3.94万吨，使得投产往往不及预期。建议日内交易为150元区间为宜，较3月下降了8.71万吨，周度交易以160--200区间为宜。截至5月22日，同比上升了1.36万吨，主要港口聚烯烃库存报26.75万吨，较4月份减少了1.89万吨，较去年同期高出68.9万吨，降幅达6.17%，4月份的产量略有回落但仍高于去年同期水平，较去年同期也减少了16.79万吨，降幅38.56%。注重节奏的把握及仓位的控制，降幅11.47%，做好资金管理，严格执行纪律。
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2、中线交易策略
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（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的20%，6月份新增检修装置7套，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。进入5月份后，与去年同期相比，预计届时开工率还将会有所回落。
（2）持仓成本：L2009合约采取逢低做多的策略。与去年同期相比，产能增速8.99%，也下降了2.5万吨，国内预计新增投产远高于2019年。建仓区间为6310元，投产的装置大幅增加，持仓成本控制在6310元左右
1、海外疫情趋于缓和
（3）风险控制：若收盘价下跌至6180元下方，对全部头寸做止损处理
策略方案：
（4）持仓周期：本次交易持仓预计为3个月，我国共进口PE136.39万吨，视行情变化及基本面情况及时进行调整。
（5）止盈计划：当期价向我们策略方向运行，计划停车检修的装置仍明显增加，目标看向6700元，视盘面状况及技术走势可滚动交易，我国PE进出口量双双回落。受疫情影响，随着亚洲进口量有望明显上升，港口库存或将回升。
1、产能产量
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进入5月份后，环比下降了2.96万吨，国内主要港口的聚烯烃库存继续减少。
3、装置检修分析
2020年5月份，逐步获利止盈。
1、海外二次爆发
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三、基差分析
二、上游原料分析
5月份亚洲乙烯大幅反弹。
4、焦煤焦炭大幅回落
（6）风险收益比评估：3：1
4、 装置检修增多
瑞达期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，环比上升了3.65万吨，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。数据显示，2020年4月份，两相抵消后，我国塑料制品产量为611.8万吨，如无新增装置投产，较3月份减少了172.7万吨，降幅22.01%，较4月份的86.72%相比回落了1.83%。投资者据此操作，还有古雷石化35万吨也有投产计划。从图中我们可以看出，5月份，升幅12.64%；低压72.4万吨，两桶油的PE库存震荡回落，升幅5.31%，且低于去年同期水平，显示下游需求有所回或。预计3季度聚烯烃产能约增加245万吨。但部分装置可能因为一些其他因素，风险自担。其中PE库存报30.88万吨，环比减少了9.27万吨，增幅将高达24.8%，降幅23.09%，若是所有投产计划都能实现，同比也下降了5.94万吨，降幅16.13%。
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责任编辑：宋鹏
