动力煤：需求与供应错配 短期价格继续上涨

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原标题：动力煤：需求与供应错配，短期价格继续上涨 来源：文华财经

作者：中银期货 吕肖华

为建党100周年创造安全稳定环境，根据全国安全生产电视电话会议部署，国务院安委会派出由有关成员单位负责同志带队的16个督导检查组，从6月下旬起至7月上旬对全国31个省（区、市）及新疆生产建设兵团开展安全生产重点督导检查工作。督导工作以全面开展矿山安全大排查为重要抓手，深化专项整治三年行动集中攻坚；聚焦煤矿“9+4”、非煤矿山“7+30”等重点地区和企业开展安全督导，紧盯停产矿、停建矿、即将关闭退出矿、技改矿、整合矿、基建矿、生产矿等各类矿山企业，实施分类分级监管监察，严防漏管失控；要聚焦瓦斯、冲击地压、水、火、顶板等重大灾害，实施灾害超前治理和风险精准管控。

与此同时，涉及湖北、山西、陕西、江西等多地的煤矿出现短期停产检修情况，时间大概是6月下旬截止7月上旬。例如，6月15日至7月5日，湖北省已经复工复产的煤矿停止井下一切采掘活动，开展设备设施大检修，未复工复产的煤矿暂不开工整改。据悉，湖北省共有煤矿17家，生产能力171万吨/年。

需求强劲，火电发电量增速快速攀升

随着疫苗的接种，在宽松货币政策和财政政策的刺激下，我国经济快速回复。根据统计局数据，1-5月我国固定资产投资累积同比增速达15.4%，其中房地产投资累计同比增速达18.3%，制造业投资累积同比增速达20.4%，基建投资累积同比增速达11.8%。较高的投资增速叠加激增的出口，我国经济稳步增长，社会用电量明显上升。1-5月，全国全社会用电量32305亿千瓦时，同比增长17.7%，其中，5月份全国全社会用电量6724亿千瓦时，同比增长12.5%。分产业看用电占比最大的第二产业用电量21779亿千瓦时，同比增长18.6%，占全社会用电量的比重为67.4%。

从发电量数据也可以得到验证，1-5月，我国发电量31772亿千瓦时，累计同比增速达14.9%；其中火力发电量达23417亿千瓦时，累积同比增速达16%；水力发电量3685亿千瓦时，累计同比增速达3.8%。2021年在总发电量上升的同时，火力发电量占比也出现上升。2020年火力发电量占总发电量71.2%，而2021年1-5月这个数据上升至73.7%，这主要是因为今年水力发电量偏低导致的。

图1、火力与水力发电量同比增速

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资料来源：万德中银期货

澳煤进口受限，煤炭进口量明显下降

我国煤炭资源总量较为丰富，但资源地理分配不均匀，北煤南运是主要的贸易方向，另外每年有将近3亿吨的进口煤主要用于南方各省市的电厂。从我国的进口煤市场来看，澳大利亚是主要进口来源国之一。根据2020年海关数据，我国进口动力煤2亿吨，其中澳煤有7800万吨，占进口总量的38.1%；蒙煤2800万吨，占进口煤总量的13.89%；印度尼西亚有5500万吨，占进口总量的27.39%。我们知道澳煤在进口煤中不仅占比较高，而且质量好品质稳定热值高，这使得其他市场很难对澳煤形成有效替代。根据统计局数据，1-4月，我国进口煤及褐煤9000万吨，同比下滑28.8%。

供应增速低于需求增速，市场供不应求

1-5月，我国原煤累计产量同比增长8.8%，其中山西原煤产量累计同比增长18.7%，陕西原煤产量累积同比增长13.9%，内蒙原煤产量累积同比增长3.9%，三地产量占比超过70%，其余各省市的原煤产量大都是负增长。我们知道煤炭开采和洗选业投资的增速是原煤产量的先前指标，根据统计局数据1-5月煤炭开采和洗选业投资累计同比增速为15.7%，环比1-4月的19.3%有所下降，这预示着未来的煤炭产量增速会环比下降。

火力发电量有明显季节性，4月份为淡季；根据近5年平均数据，5月发电量环比4月上升2%，6月发电量比4月上升5.5%。从历史数据可以看出，6-8月是动力煤的消费旺季，从历史数据来看6-8月的煤炭日耗量是月环比上升的。1-5月火电发电量累积同比增速达16%，远高于原煤产量增速，与此同时煤炭进口量是同比负增长，煤炭市场出现短缺，煤炭库存出现快速下滑。根据万德数据，重点电厂的煤炭库存与历年同期相比处于低位，而且主要产区的矿山库存也持续处于低位，较低的库存支撑煤价持续拉升。

综上所述，6-8月，迎峰度夏使得电煤的日耗持续上升，而安全监督却影响了短期的供应，使得本就紧张的市场变得更为短缺，动力煤现货价格将持续拉升。

责任编辑：陈修龙