动力煤

一、2021年行情回顾

一、行业变迁2021年煤炭行业的变化可以分三句话总结：一是供给端从去产能转为高质量发展；二是需求端坚持新能源替代旧能源，但短期旧能源不会快速退出；三是价格调控区间上移。

摘要：2021年，动力煤整体呈现冲高回落，上半年走势相对正常，下半年可谓是极端行情，引起该行情的根本原因是供不应求以及政策调控保供增产。2022年，煤炭供应及需求方面均呈现增加，在煤炭运储环节也将得到加强。国家发改委对2022年煤炭中长期合同的要求上也体现了稳定煤炭价格的目标。预计动力煤价格将呈现震荡运行。第一部分2021年市场回顾

摘要：

第一部分行情回顾及逻辑梳理一、走势回顾图1：动力煤指数资料来源：文化财经大越期货整理图2：动力煤2201合约资料来源：文化财经大越期货整理

下载新浪财经APP，查看更多期货资讯和微博汇观点来源：一德菁英汇作者:曾翔/Z0003110/、张海端/Z0015532/一德期货动力煤分析师行情回顾

核心观点动力煤现有产能已经满负荷生产，供给难有增量。七月虽有核增一部分产能，但除了内蒙鄂尔多斯的露天煤矿有望8月对产量产生实际影响外，其余核增产能均难以在8月产煤。下游需求方面，7、8月为用电旺季，服务业、居民用电将持续高增长。因此，短期来看，动力煤供需偏紧格局难有实质性改观。目前现货维持高位，期货走势偏弱，期现走势背离导致基差走强。随着交割月趋近，盘面有修复基差的动能。

核心观点动力煤现有产能已经满负荷生产，供给难有增量。七月虽有核增一部分产能，但除了内蒙鄂尔多斯的露天煤矿有望8月对产量产生实际影响外，其余核增产能均难以在8月产煤。下游需求方面，7、8月为用电旺季，服务业、居民用电将持续高增长。因此，短期来看，动力煤供需偏紧格局难有实质性改观。目前现货维持高位，期货走势偏弱，期现走势背离导致基差走强。随着交割月趋近，盘面有修复基差的动能。

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下载新浪财经APP，查看更多期货资讯和微博汇观点来源：文华财经作者：徽商期货刘朦朦迎峰度夏时节已经悄然来临，用电需求增加的预期也较为强烈。前期保持强势的煤炭能否继续突破上涨？还是会在预期兑现的情况下掉头下行。笔者认为，随着前期供需紧张形势的转变，接下来煤炭市场的窘境将逐步得到缓解，价格也将在反弹乏力之后掉头下行。一、七一后国内产量将得到进一步释放

摘要供给方面，进入二季度以来，保供政策先退后进，但三西地区产地受到反腐、安检及环保等多重因素的影响，产量始终偏低，推动市场进入供需错配的阶段。短期来看，保供增产真正发货功效仍需时日，而当前面临建党百年的历史性时刻，政治上必然对煤矿安全及环保有严格要求，故预计供应仍显紧张。

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报告要点主产地限产可能会持续影响市场，对市场价格产生支撑，但高价位的继续攀升需要消费的接棒，否则仅靠供应的驱动很难再次实现强上涨，因此在终端补库来临前，市场可能会存在预期与现实之间的博弈，市场呈现新一轮的震荡波动，直到需求与价格之间的磨合到位，主动补库存的节奏将再次点燃市场。摘要：

来源：文华财经

观点及建议：供需略宽松格局节前难有大的改变，坑口在“就地过年”倡导下，煤炭供应保持稳定，而下游消费中，气温逐渐回升，采暖用电/煤需求逐步回落，虽然今年制造业方面假期停产幅度或低于往年，同时节后复工速度会快于往年，但是需求端的减量依然大于供应端，因此，供需整体略显宽松。

核心观点新增产能进入边际收缩期：2020年是煤炭行业十三五规划的完成之年，就目前而言，煤炭行业淘汰落后产能任务基本已经完成，优质产能在2017、2018年大量审批，这些项目在2019-2020年陆续投产；2020年是发改委释放先进产能平抑煤炭价格的分水岭，行业进入资本开支下降期，新增产能进入边际收缩期，预计2020、2021年新增产能增速分别为2.5%、1.7%。

摘要2020年，动力煤整体呈现上涨行情。煤矿受环保安全检查的及进口煤限制的影响，国内煤炭供应整体偏紧。由于煤炭供应缺口存在，且市场冷冬的预期，导致年底煤价加速上涨。2021年，煤炭供应或呈现增加，且1月份进口煤或集中通关，煤矿新增产能的释放。政策性调控对于煤价的作用或将增大，预计煤价回调后或趋于稳定。第一部分2020年动力煤市场回顾

主要结论11月，动力煤期货震荡走高，维持偏强走势。随着北方大面积降温天气到来及进入供暖季节，电煤消费进入旺季，主产地煤矿安全生产升级，影响煤炭产量释放，另外，主产地及港口库存相对偏低。在期现货价格快速走高后，政策面调控速度加快，加快先进产能释放，新增部分进口配额，稳定长协价，现货价格上涨速度受到抑制，随着期现价格的进一步走高，政策调控预期进一步加强。

核心观点行情回顾：11月动力煤现货继续大幅上涨18元/吨，01期货也大幅上涨。需求端：中下游冬季补库，非火电行业耗煤增速继续回升，供应端：发运利润倒挂，导致发运量偏低，进口边际收紧；动力煤现货表现强劲，01合约在月初小幅贴水的情形下，随着现货的继续强势，01合约变成小幅升水，价格大幅上涨。

[导语]近期国内煤炭进口消息杂乱，但整体看四季度国内煤炭进口通关难度加大预期较强，解决供需失衡的关键点仍在国内供应端，随国内增产保供措施逐步落地，国内煤价或有松动。前期进口限制措施效果明显

文：中宇资讯中宇资讯（市场分析师：刘进旭）2020年9月17日讯，今日动力煤主力合约ZC2011开盘报599.6元/吨，最后收于594.2元/吨，跌幅1.26%，全天交投区间介于592.2-601.2元/吨，共成交185888手，持仓161713手。

作者|一德期货滨海投研一、上月回顾及后市展望8月市场要点资讯回顾基本面情况：原煤生产：7月份，生产原煤3.2亿吨，同比下降3.7%，降幅比上月扩大2.5个百分点；日均产量1026万吨，环比减少88万吨。1—7月份，生产原煤21.2亿吨，同比下降0.1%。