PTA 继续火热！

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原标题：PTA，继续火热！　来源：一德菁英汇

作者：郑邮飞/Z0010566/　　一德期货能化分析师

在当前原油强势的背景下，所有接近原油或者与原油相关系数高的品种都适合多配，PTA就是其中的一个。当然除了原油成本支撑外，PTA近期阶段性去库的基本面亦是给火热的行情提供了很好的支撑。

先看下PTA的平衡表。

PTA平衡表

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这个表前提假设的，主要在供应检修方面。仪征化纤65万吨6.25-7.5检修，台化120万吨计划7月检修，新凤鸣250万吨7.3检修两周这个相对确定，我们假设虹港150万吨7月检修2周，恒力250万吨检修放8月份。逸盛新材料360万吨的新装置中中一半产能我们预计7月份释放，放入7月供应，另一半9月开。逸盛大化225万吨预计带逸盛新材料新装置稳定后检修40天左右，我们假设8月初检修。这样看7-8月的总体平衡表，约去库20-30万吨左右。

成本方面看，PX近期检修或者降幅装置在陆续恢复（青岛丽东100近日提升至满负荷；福化160因故6月9日起略有降负，6月23日恢复；浙石化一期400万吨6月18日降负荷至5成偏内，目前重启中，预计近日出产品），且浙石化二期已经在倒开试车（尽管存在一定的预期差），这样看PX未来不会太紧张但价差亦是有一定支撑。

估值上：我们以相对乐观的情况看，假设BRENT原油到80美金，NAP-BRENT在110美金，PX-NAP在290美金，PTA加工差给700元/吨，对应5514的PTA价格。同理PTA相对偏悲观估值在4600-4800元/吨，中性估值在4950-5150元/吨。

PTA乐观估值

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PTA悲观估值

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PTA中性估值

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PTA检修/预计检修情况

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总结一下，当前基本面阶段性利多，且原油强势，多头资金青睐，且今日基差也走正了，PTA阶段性处于强势结构。从博弈角度看PTA目前多头占优，突破TA09合约突破5000后回踩确认再次上攻，上方空间打开，短期偏强对待。但是个人认为即使7-8月去库，也难以将当前较大的仓单消化，且供应商在当前高加工费下供应负荷可能还会略上调，同时PTA未来大格局亦是偏过剩的，因此多头最终是不会接货的。因此我们要时刻关注盘面持仓与席位变动情况，一旦空头认输或者多头大幅减仓（多头移仓），盘面或将回归基本面。PTA价差预计先正套后反套。可以参考1709合约。

PTA9-1价差走势

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注册仓单量

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责任编辑：李铁民