国都期货：供应扰动存在 胶价震荡筑底或阶段反弹
一、行情回顾
7月份，橡胶期货价格宽幅震荡走势，价格略有抬升。
截至7月30日，沪胶主力合约报收13420元/吨，月累计上涨620元/吨，涨幅4.84%。INE20号胶合约报收11090元/吨，月累计上涨750元/吨，涨幅7.25%。
现货市场来看，泰国合艾胶价延续下行，马来西亚胶价小幅上涨，成品胶震荡偏强。截至7月30日，泰国合艾胶价49.9泰铢/千克，月累计下跌9.44%。马来西亚半岛杯胶672.82美元/吨，月累计上涨3.42%。保税区STR20报价1695美元/吨，月累计上涨50美元/吨。云南国营全乳胶13100元/吨，月累计上涨6%。
图1 沪胶主力合约
数据来源：Wind、国都期货研究所
图2 日胶活跃合约
数据来源：Wind、国都期货研究所
图3 上期能源交易中心20号橡胶期货
数据来源：Wind、国都期货研究所
图4 新加坡主力合约
数据来源：Wind、国都期货研究所
图5 RU-INE20
数据来源：Wind、国都期货研究所
图6 RU-泰混
数据来源：Wind、国都期货研究所
图7 RU-越南3L
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图8 合艾胶水
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图9 马来西亚杯胶
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图10 上海现货价格
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图11 保税区库提价
数据来源：Wind、国都期货研究所
图12 RU09-05
数据来源：Wind、国都期货研究所
二、基本面分析
（一）旺产季来临，整体供应增多但存在阶段机会
7月份，全球天胶大幅上量，自3月份以来，ANRPC产量同比维持增长。6月份，同比增幅达到15.97%。
ANRPC数据显示，2021年6月，泰国天然橡胶产量32.98万吨，同比33.85%；印度尼西亚产量24.32万吨，同比1.33%；马来西亚产量4.20万吨，同比增加25.37%；越南产量10.00万吨，同比0.00%；中国产量8.90万吨，同比27.87%。ANRPC产量合计90.04万吨，同比15.97%。
进入7月份，全球雨量增多，台风登陆频繁，叠加东南亚国家受疫情影响，割胶上量困难，或带来阶段性供需失衡机会。
图13 泰国橡胶产量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图14 印度尼西亚橡胶产量
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图15 马来西亚橡胶产量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图16 越南橡胶产量
数据来源：Wind、国都期货研究所
（二）海外疫情影响消费，出口市场可能下滑
德尔塔病毒来势汹汹，全球疫情再度恶化。轮胎消费较为分散，疫情的爆发不利于东南亚轮胎加工业生产，影响全球出行，对橡胶消费打击巨大。从6月份，我国轮胎生产及消费来看，同比增速下滑，显示增长疲软。数据显示，6月，我国轮胎出口4666万条，与2019年相比，同比增长10%，环比增长8.29%，；1-6月我国轮胎出口28632万条，与2019年相比，同比增长14.97%。
6月份，我国轮胎产量7538.9万条，与2019年相比，同比增长2.21%，环比下降3.19%；1-6月，我国轮胎产量累计45216.5万条，同比增长26.01%。
图17 轮胎企业开工率
数据来源：Wind、国都期货研究所
图18 天然橡胶交易所库存
数据来源：Wind、国都期货研究所
图19 天然橡胶进口
数据来源：Wind、国都期货研究所
图20 轮胎出口
数据来源：Wind、国都期货研究所
（三）内需表现尚可，重卡支撑强劲
据中汽协最新发布的数据显示，2021年6月，汽车销量201.53万辆，与2019年相比，下滑2.00%，增幅比5月下滑13.25个百分点。
其中，乘用车销量156.9万辆，与2019年相比，同比下滑9.19%，与4月份同比增长5.44%相比，下滑显著。商用车销量44.62万辆，与2019年相比，同比增长35.82%，增幅较5月份收窄1.26个百分点。主要得益于重卡销量的高增长，数据显示，6月份，重卡销量15.77万辆，与2019年相比，同比增长52.06%，增幅较5月份扩大2.29个百分点。
图21 汽车销量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图22 重卡和新能源汽车销量
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图23 汽车库存
数据来源：Wind、国都期货研究所
图24 汽车经销商库存
数据来源：Wind、国都期货研究所
图25 中国物流业景气指数
数据来源：Wind、国都期货研究所
图26 汽车经销商价格指数
数据来源：Wind、国都期货研究所
三、后市展望
7月份，全球天然橡胶产量进一步放量，但阶段性冲击亦存在，导致橡胶价格不断下探回升。后市来看，供应端扰动仍在，一方面，台风将登陆频繁，容易引发东南亚产区强降雨乃至洪灾；另一方面，东南亚主产国疫情恶化，橡胶产业生产加工环节衔接不畅。需求端来看，全球经济仍在恢复当中，疫情对欧美市场影响不大，但对于东南亚轮胎加工有一定影响，需求仍受到打击。但目前橡胶已经较多反应利空因素，叠加国内保税区库存不断下降，内需表现尚可，提供胶价底部支撑，预计胶价下行空间将较为有限，后市仍以震荡筑底或阶段反弹为主，波段操作，13000附近可布局多单。
国都期货 赵睿
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责任编辑：宋鹏
