票息年化收益率可达20% “雪球结构”暗藏蚀本风险
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
原标题:票息年化收益率可达20% “雪球结构”高收益背后暗藏蚀本风险
本报记者 彭 妍
近两年,一种被称作“雪球结构”的金融产品备受市场关注。这种金融产品像“滚雪球”一样,规模快速增长。但在规模快速增长的同时,该产品也暴露出一系列问题,引发监管部门关注。近日,监管部门已向各家券商发文,要求强化雪球结构金融产品的风险管控。
但对于不少普通投资者来说,“雪球结构”仍是一个陌生词。“雪球结构”究竟是一款什么样的产品?其“火爆”的背后又暗藏哪些风险?为此,《证券日报》记者采访了多位专家进行解读。
“雪球结构”为啥这么火?
被称为“雪球结构”的金融产品全称“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”,是指由证券公司面向合格投资者发行的一款场外期权衍生品,由证券公司支付与特定标的的资产价格相关联的浮动收益。需要注意的是,此“雪球”并非指名为“雪球”的投资者交流交易平台。
从构成要素来看,雪球结构金融产品主要由挂钩标的、敲出障碍价、敲入障碍价、票息收益等要素组成。其中,“敲出障碍价”是让产品可能随时结束的价格。若标的收盘价格高于敲出价格,则视为“敲出”,产品立即终止。“敲入障碍价”是投资者开始承担价格波动风险的价格,一旦标的收盘价低于敲入价格,视为“敲入”,若此后未能发生“敲出”,投资者将承担标的跌幅的损失。
一家证券公司的私人财富管理师武苏伟对《证券日报》记者表示,“雪球结构”的规模迅速壮大的原因,主要是投资者对高收益的需求。近年来,地产市况不佳,传统固定收益类信托产品的非标风险频发,投资者对收益相对确定、风险相对可控的投资品种的需求非常迫切,“雪球结构”正好满足了市场需求。
自2019年开始,“雪球结构”这类非保本型收益凭证开始受到市场高度关注,各类金融机构纷纷参与其中,“雪球结构”市场影响也逐渐增强。从代销机构销售情况来看,今年以来雪球结构金融产品销售火爆,参与的投资者越来越多。
代销银行的理财经理大多这样介绍“雪球结构”:持有期内,只要挂钩标的不大幅下跌,投资者便可获得约定的票息收入。大幅下跌的标准通常是20%左右(需视不同产品自行约定)。
一家头部券商近期发行的部分雪球结构金融产品就出现了“抢购”现象。“这类产品一般半个月发行一次,部分产品甚至一天时间就告售罄,最高票息年化收益率从11%到17%不等,大概率都能达到预期的最高收益率。”该券商内部人士对记者表示,“雪球结构”适合当前市场风格,所以今年私行客户参与的比以前更多了。
“这类产品通常都能按最高预期收益5.2%兑付。”一家正在代销名为“七夕特别款保本小雪球”产品的股份制银行工作人员向记者透露,“由于该款产品保本,受到不少投资者青睐,但产品仅限量发售13.14亿元。”
“今年以来,我行一直在代销雪球结构金融产品,从每期产品到期收益情况来看,大部分都能按照最高预期收益率兑付。”另一家股份制银行的工作人员也表达了类似观点。
但是,《证券日报》记者注意到,上述机构在销售雪球结构金融产品时,更多的是片面强调“高收益”,对投资者可能承担的风险并未进行充分提示。
中信建投优问公众号发布的内容显示,“雪球结构”之所以受到市场热捧,与其具有固定收益的特征有极大关系。在利率整体下行的环境下,极少有理财产品能像雪球一样提供年化20%左右的票息收益率。但投资就会有风险,高票息背后往往隐藏着潜在风险。
高收益背后存哪些风险?
高风险与高收益总是相伴而行。近期监管部门发文提醒称,雪球结构金融产品主要存在三大风险:一是投资者适当性风险。“雪球结构”具有高票息、非保本的特点,当挂钩标的指数发生大幅连续下跌时,投资者可能会面临本金大幅亏损;二是证券公司对冲不充分的风险;三是表内亏损风险。
“雪球结构金融产品的优势在于,对股价未来价格预期较为稳定的状况下,投资人的赢面较大,但潜在的风险也相应存在,既然是对赌,标的资产一旦大幅下挫,可能会伤及投资人的本金。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示。
银行业内人士建议,管理机构应加强投资者准入及适当性管理,对于诱导投资者购买或片面强调收益的销售行为进行管控,强化全面风险管理。
“雪球结构”是否适合个人投资者参与?盘和林认为,这类金融产品并不适合普通投资者或缺乏专业知识的投资人参与。非专业投资人往往在收益判断上过于乐观,但市场对价格的预测往往是非常困难的。
宝新金融首席经济学家郑磊告诉《证券日报》记者:“金融衍生品本来是用来套利对冲的,但散户更喜欢它的波动性,往往将之当作投机性产品。对此,监管部门应予以重点监控,降低相关产品的投机性用途。”
投资窗口期已至?
如何挑选雪球结构金融产品呢?中信建投优问公众号发布的内容称,投资者往往最关注雪球结构金融产品的票息水平,但仅按票息水平的高低来选择产品是不够理性的,投资者还需要关注以下几个维度:一是挂钩产品的标的走势,与雪球结构金融产品的收益率直接相关。二是敲入和敲出条件的设定。敲入价格设定越低,产品提供的安全垫越厚,对投资者越有利;敲出价格设定越低,触发敲出的概率越高。三是产品期限的设定。产品期限越长,票息相对就越高。四是发行产品的券商资质,优先考虑资本金充裕、衍生品交易经验丰富的发行方。
当前是配置这类金融产品的最佳时点吗?“以挂钩中证500的该类产品为例,是否适合在当前配置,主要看对中证500未来走势的预期。对券商来说,雪球结构金融产品可能出现对冲不充分或表内亏损的风险。”武苏伟分析认为,只要市场不出现单边下跌,就有机会获利。这类产品比较适合温和上涨或区间震荡的行情,能提供一定的下跌保护空间,如果在这种情况下未能顺利退出,将承担与挂钩标的同样跌幅的亏损。
中信建投优问公众号还表示,经历了7月末的股市下跌后,A股大盘持续下跌的可能性减小,雪球产品的“安全垫”进一步增厚,目前或许是布局“雪球结构”的合适时机。
展望未来发展趋势,盘和林表示,任何一种博弈类产品,只要存在市场,就有存在的土壤,需求是决定性因素,但此类产品的规模不宜放大。
信达证券金融工程与金融产品首席分析师于明明对《证券日报》记者表示,虽然目前“雪球结构”卖方的报价偏高,获利空间较大,但该产品填补了市场中类固收产品的需求缺口,在市场波动较低的情况下,雪球结构类金融产品的需求可能会进一步增加。
责任编辑:何松琳
万和证券两宗违规 资管五部负责人故意规避监管遭免
中国经济网北京9月1日讯?中国证券监督管理委员会网站于昨日公布的行政监管措施决定书显示,经查,万和证券股份有限公司(以下简称“万和证券”)存在以下问题:00012海通证券摘得债券承销王 首家外资独资券商高盛高华排名倒数第二
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!{image=1}见习记者包雨珊本报(chinatimes.net.cn)记者陈锋北京报道近日,国家发展改革委发布最新企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果。获A类评级的有26家券商,海通证券、天风证券、恒泰长财证券、中信建投证券、财通证券位居前5位。0000下半年解禁市值逾2800亿 券商股行情会怎么走?
投资研报又一半导体材料龙头被挖出!产品持续处于超产状态,机构高呼隐藏王者正向全球龙头迈进,新产能投放在即,价值正面临重估A股新晋“最强牛散”押中这只10倍股!它还杀入这两只股(附三大维度剖析神奇的2021年)军工逆势崛起!机构高呼“超配正当时”(附三大维度挖掘Alpha品种名单)【主力资金】顶级游资“章盟主”跌停板爆买1股2.7亿!两个一字跌停之后医美龙头紧急发声0000中介机构注意:中安科索赔案二审判了 招商证券、瑞华会计师事务所按比例承担连带赔偿责任
投资研报【硬核研报】芯片龙头被挖出!一季度业绩暴增230%,股价却被严重低估?隐藏王者安卓处理器销量9年前便已实现全球第一【硬核研报】智能化提速,“电车之眼”率先受益!万亿美元市场中确定性最强的赛道已找出,这些硬件龙头即将崛起(附四大主线核心标的)【硬核研报】下一只华测检测已被找到!第三方检测市场中盈利能力最强的龙头竟被严重低估?机构高呼多元布局初见成效,价值重估正当时0000国元证券两大利好连发股价却提前跌停 四大诱因猜想
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!{image=1}中秋国庆长假后首个交易日,前三季度净利预增50%的国元证券,却遭遇了股价跌停的尴尬。10月9日,有着“牛市旗手”之称的券商股罕见地在市场一片此起彼伏的涨声中,表现平淡,39只券商股中,虽仅有一只个股下跌,但领涨的中国银河涨幅也仅为2.52%,国元证券更是用一个跌停惊爆了人们的眼球,最终收于10.79元。0000