交银国际：海丰国际给予买入评级 目标价40.00港元

海丰国际 21 年上半年实现盈利 4.86 亿美元，为 2020 年全年的 1.4 倍。收入同比飙升 79.6%至 13.34 亿美元，集装箱运量/平均运价分别同比提升 29.4%/42.3%。尽管燃油成本上升，但毛利率在上半年再创历史新高，达到 41.8%。中期派息比率为 70.6%（20 年上半年 76.1%）。

随着海丰向市场投放更多运力，管理层预计 21 年下半年的货量前景将持续坚挺。同时，区域竞争有所减缓。管理层表示，东南亚的疫情复燃对海丰的业务影响有限，预计港口拥堵恶化以及船舶供应限制将进一步推高下半年的运费。

海丰将在 2021-24 年将分别接收 1/21/13/2 艘船，大部分交船时间与租船到期时间相匹配。我们对公司的长期前景保持乐观，并相信在有利的市场条件下，海丰可以通过独特的商业模式和非凡的成本效率延续其盈利强势。我们略微上调了 2021 年的货量预测，基于 16 倍 2021 年市盈率，维持 40.00 港元的目标价，给予买入评级。

责任编辑：李双双