国都期货：供应进入淡季 胶价或震荡偏强
一、行情回顾
10月份，橡胶期货先扬后抑，整体表现为上涨。
截至10月29日，沪胶主力合约报收14880元/吨，月累计上涨690元/吨，涨幅4.86%。INE20号胶合约报收11690元/吨，月累计上涨300元/吨，涨幅2.63%。
图1 沪胶主力合约
数据来源：Wind、国都期货研究所
图2 日胶活跃合约
数据来源：Wind、国都期货研究所
图3 上期能源交易中心20号橡胶期货
数据来源：Wind、国都期货研究所
图4 新加坡主力合约
数据来源：Wind、国都期货研究所
图5 RU-INE20
数据来源：Wind、国都期货研究所
图6 RU-泰混
数据来源：Wind、国都期货研究所
图7 RU-越南3L
数据来源：Wind、国都期货研究所
图8 合艾胶水
数据来源：Wind、国都期货研究所
图9 马来西亚杯胶
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图10 上海现货价格
数据来源：Wind、国都期货研究所
图11 保税区库提价
数据来源：Wind、国都期货研究所
图12 RU09-05
数据来源：Wind、国都期货研究所
二、基本面分析
（一）四季度割胶进入淡季
ANRPC数据显示，9月份，全球天胶产量同环比增加。其中，泰国天然橡胶产量38.11万吨，同比2.45%；印度尼西亚产量28.31万吨，同比4.66%；马来西亚产量5.50万吨，同比增加19.05%；越南产量17.00万吨，同比13.33%；中国产量10.93万吨，同比11.64%。ANRPC产量合计112.43万吨，同比5.96%。
图13 泰国橡胶产量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图14 印度尼西亚橡胶产量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图15 马来西亚橡胶产量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图16 越南橡胶产量
数据来源：Wind、国都期货研究所
（二）轮胎出口增速下滑，产量同比下降
出口数据显示，9月，我国轮胎出口5238万条，同比提高7.31%，环比提高-2.98%；1-9月我国轮胎出口43788万条，同比增长29.65%。
9月份，我国轮胎产量6871万条，同比减少15.75%，环比下降6.65%；1-9月，我国轮胎产量累计66718万条，同比增长12.67%。
图17 轮胎企业开工率
数据来源：Wind、国都期货研究所
图18 天然橡胶交易所库存
数据来源：Wind、国都期货研究所
图19 天然橡胶进口
数据来源：Wind、国都期货研究所
图20 轮胎出口
数据来源：Wind、国都期货研究所
（三）汽车销量同比回落，重卡销量增速继续大幅回落
据中汽协最新发布的数据显示，2021年9月，汽车销量2067.10万辆，同比下降8.97%。
其中，乘用车销量175.05万辆，同比下降16.17%。商用车销量25.33万辆，同比下降33.63%。9月份，重卡销量5.13万辆，同比下降29.22%。
图21 汽车销量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图22 重卡和新能源汽车销量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图23 汽车库存
数据来源：Wind、国都期货研究所
图24 汽车经销商库存
数据来源：Wind、国都期货研究所
图25 中国物流业景气指数
数据来源：Wind、国都期货研究所
图26 汽车经销商价格指数
数据来源：Wind、国都期货研究所
三、后市展望
10月份，泰国降水量偏多引发市场对胶水供应缩量的担忧，叠加四季度进入割胶淡季，供需结构改善，推升胶价突破万七关口，但随后在国内对大宗商品价格调控之下，跟随商品市场下行，但表现相对抗跌。基本来看，11月份，全球供应缩减，我国云南、海南产区将相继自11月中旬至12月中旬停割。需求端来看，国内消费疲软，轮胎产量及出口均表现不佳，轮胎企业开工率偏低。整体来看，胶价依然处于历史相对低位，11月份或偏强震荡为主。
国都期货 赵睿
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责任编辑：宋鹏
