突发！美团股价暴跌15%，市值蒸发2000亿，发改委新政说了什么？

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来源： 市值风云

极限情况下，假设餐饮外卖佣金收入减少3.8%，即GMV变现率下降0.5个百分点，该业务就要亏损了。这恐怕也是市场对此担忧的原因。

又到了惬意的周五下午，风云君一边等待下班，一边想着明天该去哪儿玩。就在这时，一条新闻突然跳出来：国家发改委称“引导外卖等平台下调商户服务费“，美团-W（03690.HK）大跌超10%。

打开炒股软件一看，好家伙，这岂止10%，都快15%了，市值直接蒸发2000亿港元。

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（来源：choice数据）

风云君敏锐的意识到，这件事情不一般。

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引导互联网企业向实体经济让利

其实早在对美团去年二季报的分析中，风云君就曾提到，美团可能面临被要求改变商业惯例或者被处以高额罚款的风险。这次看来又被风云君蒙对了。

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（来源：为注册制服务的市值风云APP）

去年10月8日，美团被市场监管总局处以34亿元罚款，原因是滥用市场支配地位促使平台商家与其签订独家合作协议，即我们俗称的“二选一“。

34亿罚款基于美团2020年中国境内销售额的3%得出，同时美团还被要求全额退还商家独家合作保证金12.89亿元。

本以为事情到此就结束了，今天看来，风云君还是too young too na?ve。

不过，从这次文件由发改委公布，而且主旨是“促进服务业领域困难行业恢复发展“也可以看出，这次并不是处罚，而是引导互联网企业向实体经济让利。

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（来源：发改委网站）

这一点更类似于2020年疫情困难时期，银行业的减费让利。从事后看，没有影响银行业的发展。

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（来源：中国政府网）

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仅剩盈利的美团也不行了？

投资者们最关心的无疑还是这次让利对美团业绩的影响。

从美团去年三季报来看，餐饮外卖收入高达265亿元，占总收入的54%，是主要的收入来源。其中，佣金收入232亿，在线营销服务近33亿。

在线营销服务由于本质是商家“竞价排名“的内卷行为，此次让利的重点应该还是佣金。

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虽然餐饮外卖业务贡献的收入很高，但是由于其“薄利多销“的性质，经营利润率仅有3.3%，因此一个微小的变动都可能让这项业务亏损。

极限情况下，假设餐饮外卖佣金收入减少3.8%，即GMV变现率下降0.5个百分点，该业务就要亏损了。这恐怕也是市场对此担忧的原因。

而一旦开始亏损，说明商业模式就不成立了。

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风云君之前在《东南亚最大互联网巨头上市10天股价腰斩！复制“美团+滴滴+蚂蚁金服”业务于一身，但利弊命门一览无余》中曾提到过，全球外卖企业大多处于烧钱换市场的阶段，实现盈利的仅美团一家。

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（来源：为注册制服务的市值风云APP）

大家可以看看$GRAB HLDGS LTD（GRAB.US）$、Deliveroo（ROO.L）两家公司的股价，都可以说是惨不忍睹。

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（来源：choice数据）

不过，美团相对它们也有强的一点，就是到店、酒店及旅游依然能贡献稳定利润，去年三季度经营利润达到37.8亿，增速也不错，达到35.8%。

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这件事情的后续风云君认为还需要观察，因为让利的幅度，企业在经营中的弹性，这些都是从报表中看不到的。

另外，如果通过这次让利能够让线下餐饮企业减轻负担，恢复活力，从长远来看也是对整个行业有利的。在这个过程中，没有输家。

责任编辑：杨红卜