信达期货：资金推动铁矿 可逢低买入
内容概要
预计6月份港口铁矿石库存仍将出现小幅下降，铁矿石基本面偏强运行，但目前基差已经提前修复，预测6月份铁矿石期货合约走势偏强，但上行空间较小。但铁矿石目前属于资金推动下的品种，参考基本面来进行交易的意义已经不大，我们认为该品种可逢低买入，继续追涨风险过大。
操作建议：不确定较大，回调可买入多单，不建议追涨。
一、行情回顾
5月份黑色系在铁矿石大幅上涨的带领下整体企稳向上，多个品种创出合约新高，走势强势。铁矿石方面弹性较大、波动也较为剧烈：外矿发货不及预期叠加国内需求持续旺盛，使得港口库存持续新低、钢厂铁矿石库存低位运行，期现均走出了非常流畅的上涨。截至5月29日，青岛港PB粉760元/吨，较上月末大幅上涨120元/吨。
图1：铁矿2009合约走势 单位：元/吨
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资料来源：文华财经，信达期货研发中心
二、基本面分析
2.1 山地区限产影响下，6月份铁水产量仍有小幅增量
5月份钢厂高炉产能利用率和钢厂日均铁水产量双双突破历史新高，铁水产量增量高于产能利用率增量。根据Mysteel调研数据，6月底之前，共有21座高炉计划复产，日均铁水产能为6.63万吨，对应进口铁矿石需求为6.99万吨/天。5月29日，市场传出《唐山市6月份空气质量强化保障方案》，假如草拟内容中的高炉限产完全落地，预计将影响铁水产量为6万吨/天，但是实际情况需要根据当时的天气质量情况而定。
图2：钢厂日均铁水产量 单位：万吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图3：五大品种钢材产量 单位：万吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
2.2 澳洲发货量高位震荡，巴西发货量恢复到去年水平
受到港口泊位检修影响，5月份澳洲铁矿石发货量环比小幅减少，未来FMG和BHP面临财年压力，预计6月份澳洲铁矿石发货量保持在去年同期高位水平。5月上中旬巴西发货量持续在历史最低位运行，这周发货量大幅好转，回到历史正常区间，乐观估计6月份巴西发货量维持在去年水平。
2.3 港口到货量环比小幅下降，疏港量保持平稳，港口库存仍有下降空间
由于5月份巴西铁矿石发货量较低，预计6月份港口到货量环比小幅下降。由于预计6月份钢厂日均铁水产量仍有小幅上涨空间，并且钢厂铁矿石库存低位，钢厂补库需求较高，因此日均疏港量将保持高位平稳运行。港口到货量环比小幅下降，日均疏港量平稳运行，造成供给小于需求，预计6月份港口铁矿石库存仍有下降空间。
图4：澳洲铁矿石发货量 单位：万吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图5：巴西铁矿石发货量 单位：万吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图6：全国铁精粉矿山开工率 单位：%
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图7：6大港口铁矿石到货量 单位：万吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图8：铁矿石港口库存 单位：万吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图9：铁矿石日均疏港量 单位：万吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
2.4 期货主力合约平水现货，09-01合约价差高于去年同期
截止5月29日，铁矿石普氏指数突破100美元/吨，达到100.9美元/吨。青岛港61%金布巴粉664元/吨，折合盘面745元/吨。I2009合约基差1.74元/吨，期货平水现货，处于历史同期最低位。铁矿石09-01价差较高，但未超过前期高点。
图10：铁矿石价格62%普氏指数 单位：美元/吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图11：金布巴粉61% 单位：元/吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图12：铁矿石09合约基差 单位：元/吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
图13：铁矿石09-01合约价差 单位：元/吨
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资料来源：Wind，信达期货研发中心
三、后市展望
预计6月份港口铁矿石库存仍将出现小幅下降，铁矿石基本面偏强运行，但目前基差已经提前修复，预测6月份铁矿石期货合约走势偏强，但上行空间不大。但铁矿石目前属于资金推动下的品种，参考基本面来进行交易的意义已经不大，我们认为该品种可逢低买入，继续追涨风险过大。
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责任编辑：宋鹏
