李宁维持买入评级

新浪港股讯，交银国际发布报告，李宁（02331-HK）上半年的正常化净利润同比增长22%，而销售则同比下降1%，考虑到卫生事件的影响，业绩带来惊喜。净利润率增长210个基点至11.1%，因为毛利率坚挺，而营运费用同比下降10%。由于强大的品牌势头，李宁能够在上半年将MSRP（标价）以低双位数百分比提升，这有助于缓冲李宁和分销商的平均售价和利润压力。

美银证券发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价由98港元升至105.5港元，调升今明两年每股盈利预测各22%，其增长前景也强劲，2020-23年的每股盈利年均复合增长率达57%，并有良好能见度。报告中称，公司上半年收入增长65%，纯利则同比上升187%至20亿元人民币，优于早前公布的盈喜。而公司的零售折扣改善，并有更佳的存货结构及营运资金周期缩短，再次证明公司增长具质素。

瑞银发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价由100港元升至109.9港元，将2021-23年度盈利预测上调18%至31%。报告中称，公司今年上半年收入同比上升65%，符该行预期；纯利更升187%，胜预期，主因毛利率及折扣率有所改善所致。公司将全年收入增长指引上调至逾四成及净利率预计达16%至17.5%。责任编辑：李双双

高盛发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价由103港元升12%至115港元，预计2020-26年销售的年复合增长21%，收入为31%，净利润率在2026年将达到18.5%，将2021-26年的盈利预测上调11%-22%，以考虑上半年的盈利改善及下半年前景稳健，以及对公司收入和利润率提升有积极信心。

汇丰研究发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价由95.7港元升至99.8港元，并调升今明两年EBIT预测9.7%至1.4%。报告中称，公司上半年增长及盈利表现强劲，其中纯利增长187%，纯利率也同比改善8个百分点至19.2%，主要是受惠于经营杠杆及毛利率扩张6个百分点。

中信证券发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，上调2021-23年EPS预测至1.51/1.95/2.41元（原EPS预测为1.41/1.90/2.35元），维持目标价至109港元（对应2022年PE为47倍）。中信证券主要观点如下：从收入看李宁：零售快于批发推动库存优化，大店策略稳步推进。

花旗发布研究报告，李宁（02331）在较强经营杠杆、零售折扣减少及无一次性收益下，今年上半年EBIT预计同比升超过2倍，上调其2021-23年度盈利预测41%/34%/36%，目标价由65.3港元大幅提升53.9%至100.5港元，维持“买入”评级，并作为对内地非必需消费品行业中首选股。

中信证券发布研究报告，李宁（02331）预告1H21超预期表现奠定全年增长基础，更是公司持续提升的产品力、品牌力和零售能力的证明，故上调2021-23年EPS预测至1.41/1.9/2.35元（原EPS预测为0.96/1.26/1.56元）。参考李宁过去两年平均估值历史及Nike的稳态估值，予2022年48倍PE，对应目标价109港元，维持“买入”评级。

瑞银发布研究报告称，考虑到李宁（02331）毛利改善及在国潮之下品牌加快提升，故将目标价由64.8港元调高54%至100港元，并维持“买入”评级，2021-23财年盈利预测高于市场平均预测14-25%。瑞银估计集团今年上半年盈利表现强劲，除了受惠于销售增长，也因减少折扣及营运杠杆，令毛利率更好。责任编辑：李双双

汇丰研究发布研究报告，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价由71.6港元升33.7%至95.7港元，公司今年度首季零售销售增86%，相信是因当红艺人肖战任代言人以及中国李宁品牌强劲增长所致。

招商证券（香港）发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价上调至80.7港元，并维持未来3年每股盈利复合增长35.2%的预测。

瑞银发布研究报告，将李宁（02331）目标价由59港元升9.8%至64.8港元，维持“买入”评级。报告中称，在网上销售方面，李宁的销售在3月25-31日期间，同比上升383%，在4月1-10日期间也上升147%，表现与国际品牌相同，实体店表现也强劲，同期NIKE及ADIDAS同比表现更有下跌。

中信证券发布研究报告，维持李宁（02331）“买入”评级，看好其通过内部改革，推动终端整合/单店提效/供应链优化/产品升级等全方面进化。

富瑞发布研究报告，将李宁（02331）目标价由60.6港元降7.6%至56港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发布研究报告，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价由60.8港元微降至58.9港元，估计2021年在疫情后将迎来强劲反弹，不过相关因素已反映在其估算中。

花旗发布研究报告，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价62.15港元。花旗表示，公司去年下半年核心纯利增长44%，全年增34%，高于预期。下半年EBIT增长50%，主因销售及行政成本下降，资产负债表稳健，年底净现金增加20%，应收账日缩短4日至17日，预期在今年复苏可以持续，派息比率升至30%（相对2019年26%）。责任编辑：李双双

招银国际发布研究报告，对运动服装股李宁（02331）今年前景乐观，上调目标价至67.66港元，维持“买入”评级，调高未来3年纯利预测4.4%╱6.5%╱3.1%，以反映较高的电商销售、毛利率及经营杠杆，估计三年核心纯利年均复合增长33%。

瑞银发布研究报告，将李宁（02331）目标价由53.2港元上调9.8%至58.4港元，维持“买入”评级。报告中称，李宁（02331）近期股价疲弱主因内地再现零星确诊个案，在旅游限制措施下，预期对公司农历新年业务带来负面影响。不过，该行认为李宁增长势头由设计、市场推广、科技及商场数量增加等因素所带动，大致维持其2020-22年度盈利预测。责任编辑：李双双