中银国际：上调腾讯音乐-SW评级至“买入” 目标价升至36.5港元

中银国际发布研究报告称，将腾讯音乐-SW（01698）评级上调至“买入”，预计2023-25年ARPPU将同比增长6%，音乐收入或同比增长约15%，目标价由20.5港元升至36.5港元。

报告中称，公司音乐业务在收入增长及毛利率提升方面的长期前景均清晰，订阅量、用户付费率及平均每付费用户收入（ARPPU）增长，以及音乐广告的拓展，都将为音乐业务收入带来支持。该行预测，未来三年音乐业务订阅量同比增幅将达到十数个百分点，在内容付费策略、会员权限、产品功能升级及密集营销推动下，估计公司音乐用户付费率可由2021年14%提高到2025年22%，每年净付费增量超过1000万。

责任编辑：李双双