国际资本市场协会首席执行官：中国是一个十分具有吸引力的投资市场

第十九届中国国际金融论坛于2022年12月15日上海召开，国际资本市场协会首席执行官布莱恩?佩斯科出席并发表演讲。

布莱恩?佩斯科在演讲中表示，在许多方面，中国都是一个十分具有吸引力的投资市场，其市场规模庞大、收益率高且收益多元化，而发达市场仍然普遍处于低利率环境。中国债券市场规模高达18万亿美元，是全球第二大债券市场。众所周知，中国监管机构一直在为促进其债券市场的国际化做出持续努力，以便为希望在中国以人民币融资的外国发行人，以及寻求投资中国在岸和离岸债券市场的国际投资者提供便利。

外资在中国债券市场的稳步增持就很好地证实了这一点。截至2022年8月，外资持有额在过去四年中增长了四倍多，达到3.48万亿元人民币（折合4830亿美元）。不过，从整体来看，外资仅占中国银行间债券市场的2.2%，仍具有巨大的增长潜力。

以下为发言实录：

很荣幸能在此次中国国际金融论坛重要会议上做主旨发言。

作为国际债务资本市场的专业同业组织，国际资本市场协会（ICMA）在全球60多个司法管辖区拥有620多家会员机构，涵盖了活跃于全球债务资本市场的各类市场参与者，包括发行人、投资者、中介机构、市场基础设施、中央银行和律师事务所。

回顾历史，随着国际离岸美元债券市场的出现，ICMA应运而生，旨在解决跨境交易中存在的各种问题。之后50多年来，ICMA一直是跨境债券市场领域的主要同业组织。我们的使命是建立一个富有弹性且运作良好的跨境债券市场，实现全球一致性。

为了实现这一使命，ICMA专注于影响国际资本市场的一系列市场实践和监管事宜，包括一级市场、二级市场以及回购和抵押品市场三个重点领域，其中可持续金融、金融科技以及市场电子化是贯穿这三大领域的重要主题。

针对每一个重点领域，我们都设有委员会和理事会，并为其提供相关标准文件、规则和建议、指导方针和最佳市场实践指南，包括《绿色债券原则》和《社会债券原则》、《ICMA一级市场手册》和《全球回购主协议》等，并且以上这些资料都广泛应用于世界各地的国际债券市场当中。

通过与所有相关监管机构的密切合作，我们为世界各国的会员机构提供各项建议，帮助他们制定适当和相称的规章制度，并在世界各地建立强大的监管网络。鉴于我们在跨境市场方面的历史背景和专业知识，中国市场的国际化几乎算是ICMA的核心所在。

ICMA对中国债券市场的介入，以及与中国监管机构和企业的战略合作，始于上海自贸区债券市场启动的重要节点。 随后，在2015年，随着监管的进一步放开，熊猫债券开始蓬勃发展，外国公司和银行获准进入中国市场。最近，在可持续金融方面，ICMA一直积极与中国监管机构合作，推动采用一致的可持续债券市场全球标准，即《绿色债券原则》、《社会债券原则》和《可持续发展挂钩债券原则》。

在ICMA的支持和技术建议下，中国绿色债券标准委员会于今年7月发布了《中国绿色债券原则》，统一了中国国内债券市场的绿色债券监管规定，并明确规定绿色债券的募集资金须100%用于符合规定条件的绿色产业、绿色经济活动等相关的绿色项目，符合ICMA的《绿色债券原则》。

在整个过程中，ICMA一直与中国境内会员机构开展密切合作，研究选定的重要议题，组织联合工作组，并发布相关报告，以促进信息共享。在报告中，我们将中国的国内实践与国际实践进行了比较，以此让中国受众了解国际上的最佳实践，同时提高国际社会对中国市场的认识。

这些关于一级市场实践、债券受托管理安排、绿色债券和熊猫债券的联合报告，多年来一直被纳入中英经济财金对话重要成果。

此外，ICMA还自行发表了相关研究报告，如2021年1月发布的《中国公司债券市场国际化》中关于发展趋势、机遇和挑战的相关报告。

在许多方面，中国都是一个十分具有吸引力的投资市场，其市场规模庞大、收益率高且收益多元化，而发达市场仍然普遍处于低利率环境。中国债券市场规模高达18万亿美元，是全球第二大债券市场。众所周知，中国监管机构一直在为促进其债券市场的国际化做出持续努力，以便为希望在中国以人民币融资的外国发行人，以及寻求投资中国在岸和离岸债券市场的国际投资者提供便利。

外资在中国债券市场的稳步增持就很好地证实了这一点。截至2022年8月，外资持有额在过去四年中增长了四倍多，达到3.48万亿元人民币（折合4830亿美元）。不过，从整体来看，外资仅占中国银行间债券市场的2.2%，仍具有巨大的增长潜力。

ICMA注意到，人们对银行间债券市场的兴趣日益增长，并认为有必要促进国际投资者了解这一庞大市场的动态，以及相应的三个准入渠道。

目前，国际投资者可以通过以下三种渠道投资中国银行间债券市场，分别是：债券通（Bond Connect）、银行间债券市场直接投资（CIBM Direct），以及合格境外机构投资者制度（QFII）。

“债券通”于2017年推出，是三者中最新的一个制度，其不仅促进了跨境一级市场发行，增强了中国在岸和离岸市场之间的流动性，还引入了重要的技术基础设施，使该制度发展到今天。通过“债券通”一级市场信息平台（PMIP），内地发行人和承销商可向境外投资者发布英文版内地债券发行信息，而通过“债券通”境外发行系统（ePrime），承销团的账簿管理人可在指定系统上发布有关债券的基本信息、发行文件、评级信息等，并在发行过程中对定价指南进行更新。承销团中的个别承销商可对其参与发行的债券进行集中管理和备案登记，而发行人则可以获取订单簿和分配情况。

以债券通的“北向通”为例，iDeal承分销服务（由中国外汇交易中心运营的合规即时通讯平台）的推出为市场参与者提供了交易相关等服务，如可通过该通讯平台进行报价和定价。

该平台使得境外投资者可直接在线向境内承销商下单，并获得一份标准的跨境分销确认单，从而免去交易双方针对每笔发行重复签署分销协议的繁琐步骤。

实际上，债务资本市场中的大多数增值型金融科技服务都包括数据管理，以寻求在多个系统之间实现标准化输入和输出。回购和债券的通用领域模型（CDM）就是由ICMA管理的此类举措之一，该模型旨在将证券交易事件和生命周期用单一、通用的数字表示。

从本质上讲，CDM以机器可读的格式创建了通用的结构单元。CDM可以重现和表示所有交易或生命周期事件，表达方式内容一致，可供复制，从而获得完全相同的现金流量输出。这将促进数据标准化，并提升数据在跨公司和跨平台情景下的互操作性。

希望大家都能从今天的会议中有所收获，也期待着听到大家鼓舞人心的发言。

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责任编辑：邓健