若美联储出现政策失误 美国信用利差可能跃升至200个基点

债券投资者表示，如果美联储过早停止加息，美国投资级市场的风险溢价可能升至200个基点。

“一旦美联储停下脚步，市场真的会产生下一步行动是放松的想法，”PGIM固定收益美国投资级公司债券联席主管David Del Vecchio周四在彭博行业研究《2023年全球信用展望》上表示。“如果下一步是紧缩，那将是一场灾难，信用利差在这种情况下可能升至200个基点。这可能是最大的风险。”

过去20年，信用利差只有少数几次突破了200个基点：在全球金融危机期间飙升破600个基点，在疫情早期最高达到375个基点。

尽管经济滑坡近在眼前，但信用利差今年依然较窄。彭博整理的数据显示，高评级债券的平均利差10月份升至165个基点，但已回落至130个基点，远低于经济衰退期间通常会达到的水平，但美联储的政策失误很可能推动其重回该水平。

与会者认为，明年的关键问题是通胀率会以多快速度回落到接近美联储2%目标的水平。信用债面临的风险在于，美联储是否会过早停止加息，然后因通胀依然太高而被迫再次加息。

“这是尾部风险，是真正的风险，”摩根资产管理信用债业务全球主管Lisa Coleman表示。“如果美联储不得不做出更激进的响应，那么你就会开始进入可能遭遇财务不幸的时期，一些裂痕会变得更加明显。”

不过，这并不是小组成员的基本看法。Del Vecchio表示，明年仍有可能实现软着陆，投资者有可能忽略衰退，将利差保持在较窄水平。他说，企业基本面也很强劲，预计明年高评级债券不会出现一波降级。

他看好短期信用债、BBB评级债券和与并购相关的债券。Coleman认为在比美国消化了更多衰退风险的欧洲市场存在机会。

责任编辑：郭明煜