方证视点：积极因素出现 风格转变开始

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【方证视点】积极因素出现 风格转变开始——1227

来源：伟哥论市

核心观点

恰是大市值蓝筹股的拖累大盘，给了资金在底部建仓的机会，把握机会，布局当下，着眼未来，立足成长。

盘面分析

隔夜美股小幅回升，A股也终于止住了十连跌，开始放量上行企稳，周一大盘高开之后一路上行，保持高位震荡。最终，大盘以上涨0.65%收盘，创业板上涨1.98%，两市总成交量较前一交易日增加6.64%，量能未再继续萎缩，情绪有所回暖，信心有所补足。

量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有60家个股涨停，其中有4家个股20%涨停，有95家个股涨幅在10%涨停板之上，有4家个股跌幅在10%以上，3家个股跌停，涨幅超过5%个股有475家，跌幅超过5%的个股22家。涨幅较高的为发电设备、光伏、储能、半导体、培育钻石、汽车零部件等，跌幅较深的为保险、白酒、地产、教育、抗原检测等，光伏等前期热门赛道集体反弹，量能大幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，消费冲高回落，题材炒作回暖，大盘止跌企稳，是周一盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘高开高走，一路震荡盘升，并以次高点收盘，并呈价涨量增的态势。5日线收复，60日线反压，3050点收复，价格重心小幅上行，价涨量增的量价关系叠加日线SKD指标底部且即将金叉，短线有望继续冲高，挑战60日线附近压力。

分时图技术指标显示，5分钟SKD指标底背离，15分钟SKD指标金叉，30分钟MACD指标重新多头强化，60分钟MACD指标底部且多头强化，60分钟SKD指标多头强化，短线大盘盘中还将继续冲高。

上证50价跌量增，5日线、30日线失守，90日失而复得，价跌量增的量价关系叠加日线MACD指标继续空头强化，盘中还有回调压力。

创业板价涨量增，5日线收复，10日线反压，K线组合形态为“启明星”，短线有望继续冲高，有望挑战60日线附近压力。

综合技术分析，我们认为，短线大盘有望企稳，进一步回落的空间有限，技术上有望挑战60日线附近压力，若量能能够继续有效释放，则大盘有望突破并站稳在60日线之上，为挑战3100点做准备，若量能难以有效释放，则大盘或将走出盘底走势，并绕3050点震荡运行，大盘后市运行态势取决于量能，无论涨跌，若量能能有效释放，都将为跨年行情提供有效的推动作用。

基本面分析

近日，A股市场风格盘中开始不断转换，单一风格不再有持续性，大小市值股之间呈现出“跷跷板”现象，“二八”现象与“八二”现象频繁转换，尽管蓝筹股风头仍略占优，但“二八”现象从常态化转向非常态化，资金已有从蓝筹股流出转向题材股的迹象，市场风格也有从防御转向进攻的态势，尤其是本周一，盘面积极的因素在出现，即题材股表现远强于蓝筹股，市场赚钱效应开始恢复，两市成交量开始有所放大。

那么，为什么在2022年收官之际，市场风格出现了转换的迹象，为什么资金开始关注科技、新能源为代表的成长股，为什么量能能够从急剧萎缩转向平稳并逐步释放，大盘是否完成筑底并出现上行走势，A股的跨年行情能否有望展开，后市结构行情在何处？这是当前市场关心的问题，我们的观点是：

其一、从国内企业回笼资金进行年度结算的规律看，每年12月25日是市场资金状况变化的重要时间窗口，企业不再回笼资金，结算完的企业开始释放资金，为明年经营投资做准备，加之央行将通过短期及跨年逆回购的方式，向市场注入短期及跨年流动性，双重因素共振在一定程度上将缓解年底前流动性压力。

随之市场流动性压力逐步减小，跨年度资金利率达到高位后将出现向下观点，加之市场对明年一季度流动性宽裕的预期，市场风险偏好提升，场内外资金转向以科技、新能源为代表的成长股中，激活了市场人气，形成了市场新的赚钱效应，量能开始逐步提升，大盘走出了探底回升走势。

其二、大盘自12月7日回调以来，截至上周五，大盘回调了6.04%，蓝筹股表现出色，以上证50为代表的大市值蓝筹股从高点回落到低点仅回调了4.87%，抑制了大盘下跌幅度与下跌速度，但国证2000指数回调了9%，期间大市值板块的白酒指数上涨了5.16%，代表高科技成长的中证新能指数回调了10.16%，市场结构分化明显，那就是传统消费强，新型消费弱。

然而，中国经济已进入了新周期，经济基础也从传统“喝酒吃药”消费转向了以新能源汽车为代表的新型消费，新型消费才是未来扩大内需的关键，传统消费取代新型消费是不现实的，更是不可能的，传统消费前一段时期走强，与年底市场流动性偏紧导致的市场风险偏好降低有关，非内生式的，经过前期深幅回调，很多高科技龙头股及新能源龙头股处于了低位、低价、低估值的“三低”态势，自然会吸引场外增量资金的关注，传统与新型的一高一低，也会引发场内资金的调仓。

其三、历史规律表明，“二八”现象的只赚指数不赚钱行情难以走远，一旦蓝筹股股价上涨难持续而掉头向下，则市场会“一地鸡毛”，如2003年的“五朵金花”行情，2017年的蓝筹股行情，2020年的“茅”股冲刺行情，最终结果都是如此，而2013年初启动的以TMT为代表的题材股行情，2019年年初启动的以TMT为代表的题材股行情，行情走的远、走的高、走的长。

近日，经过阶段调整的科技、新能源股开始企稳回升，科技中的半导体、TMT及社服股率先完成探底，走出了连续上涨走势，软件服务指数走出了低位“阳包阴”态势，宣示着TMT板块开始由弱转强，跌出来的机会吸引了场内外资金流入。我们认为，以科技、新能源为代表的市场人气股企稳回升，开始逐步活跃，并形成新的赚钱效应，不但有望带动市场人气，也会促进市场风格的再度转变。

其四、近期的盘口特征表明，在大盘探底的过程中，除了蓝筹股外，一些中小市值题材股板块内部出现了联动效应，即在板块上涨过程中，板块内部的个股之间出现了股价联袂上涨或联袂下跌态势，并形成彼此间的“遥相呼应”，行业龙头股的涨跌，会带动行业内个股的涨跌，可谓呈现出了行业内部“一呼百应”的迹象，在大盘处于底部之时，这个板块内部的联袂效应，有望引起市场跟风盘，为未来行情所需的热点持续性及赚钱效应奠定基础，这是我们看好明年一季度行情的关键性要素之一。

其五、从近期的盘面特征看，股价处于低位的反弹，股价处于高位的回调，还在与今年的资金行为短期化相似，高抛低吸还是机构资金所为，昨涨幅居前的更是股价持续回调，股价大幅回落而未能有过像样反弹的个股，如军工、光伏、新能源、电气设备等，所以昨盘口特征为超跌反弹，短线行情的性质还是以超跌反弹为主，蓝筹股则表现较弱，市场还没有形成共振，量能还有待得到有效释放。

但我们也要强调的是，市场风格的盘中不断转换，就是大盘见底的信号之一，尤其是以TMT为代表的高科技成长股探底回升并开始活跃，本身就预示着市场风格转换的时间窗口有望逐步开启，只要“八二”现象成为常态化，就意味着市场赚钱效应恢复，也就意味着市场新一轮上涨行情开始，我们对明年一季度行情充满信心。

操作策略

昨大盘在科技股、新能源股及中小市值题材股全线走强带动下，高开高走、一路震荡盘升，尤其是国证2000及创业板引领A股市场走势，带动了市场人气，市场情绪平稳，信心有所修复，但以上证50为代表的大市值蓝筹股的走弱，还是拖累了大盘盘中上行空间。我们认为，短线大盘还将继续冲高，挑战60日线附近压力，量能的释放程度决定大盘上涨的力度与上涨斜率。

从周一的A股盘面看，年底前的A股市场仍以存量博弈为主，大小市值间、周期与成长间、蓝筹与题材间的“跷跷板”现象，决定了短线大盘难以大幅走高，盘底还是主要运行方式，但这并不妨碍个股的活跃，恰是大市值蓝筹股的拖累大盘，给了资金在底部建仓的机会，把握机会，布局当下，着眼未来，立足成长。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、智能制造、物联网、通信技术、新能源、教育、文化娱乐、输变电设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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责任编辑：杨红卜