方正中期期货2022年工业硅市场回顾与2023年展望：供需偏宽松 阶段性价格和利润压力较大

方正中期期货研究院 田欣沅

摘要

2022经过十多年的快速发展，在产业规模、技术经济指标、综合竞争力等方面均取得了长足进步，目前硅产业规模已跻身我国有色金属工业继铝、铜、铅、锌之后的第五大品种，作为硅能源核心工业硅期货，2022年12月在广州期货交易所上市，为工业硅相关产业链提供新的风险管理工具，助力产业快速发展。

2022年工业硅供需双强。供给方面，工业硅新产能投放和停产产能复产，产量增速在20%左右；需求方面，受益于有机硅和多晶硅产量增长，国内表观需求增速超过30%，其中多晶硅需求增速超过45%。有机硅需求增速超过10%，但4季度出现明显的产能过剩情况。

从公布的2023年产业链投产计划看，工业硅是否过剩在于多晶硅产能的投产落地，而多晶硅产能投产计划几乎是每年翻倍，节奏上极易形成类似有机硅的产能过剩，虽然长周期可以消化，但短周期调整可能较为剧烈，影响产能投产计划。即使在偏保守估计工业硅供应增量，偏高估下游需求的情况下，供需仅相对平衡，综合来看2023年工业硅供需偏宽松，工业硅投产节奏如果快于多晶硅产能，阶段性价格和利润压力较大，预计553#价格区间在15000-20000元/吨。

风险点：

有机硅景气度超预期 上行风险

光伏终端消费不及预期 下行风险

第一部分 2022年行情回顾

2022年1季度，一方面上游原材料价格上涨带动，另一方面年后需求恢复，工业硅价格不断上涨。随着3月疫情逐步升级，产业链出现阻滞，绝大部分下游需求回落。其中有机硅价格快速下行，带动工业硅价格持续走弱。上半年末在部分企业触及成本后小幅反弹，进入博弈平静期。3季度初，四川降雨异常，季度中由于新疆疫情，以及高温限电，四川、重庆等地区大幅减产，推动市场看涨心态，随着相关企业复产，价格回落，4季度在多晶硅产能持续投产下，工业硅价格小幅回升，限于工业硅新产能投放，价格涨幅不大。

图 1 主产区工业硅价格走势

数据来源：同花顺、方正中期研究院

第二部分 工业硅供给分析

2023年工业硅产能提速

2014-2021年期间，全球工业硅产能产量增长缓慢，近三年几乎没有增长。中国产量占比持续提升，产能占比由77.4%升至78.96%，产量占比由67%提升至78%。2022年多晶硅、有机硅配套工业硅产能投放，产能增速超过10%。

据SMM统计，2022年新增产能计划主要来自于新疆、内蒙古、四川、云南，上半年并没有新的产能投产，下半年合盛和鑫元硅材料等投产，2023年投产计划超过200万吨，如落地产能增幅超过40%。

表 1 工业硅产业链产能变动统计

数据来源：SMM、方正中期研究院

1-10月工业硅产量270万吨，同比增加19%；以地区来看，2023年新增产能计划中，新疆、云南地区超过60万吨，内蒙古超过40万吨，这些地区电力和煤值得关注。

图 2 中国工业硅产量变化走势

数据来源：百川盈孚、方正中期研究院

第三部分 工业硅需求分析

一、工业硅需求总体呈上涨趋势

自2013年以来，全球工业硅需求从由2013年的244万吨增长至2020年的345万吨。2021年始，全球工业硅需求继续快速上升，至2025年全球需求或将达到582万吨，而增长推动力主要来自于有机硅下游的不断渗透和多晶硅（光伏产业）的高速发展。

工业硅下游包括，有机硅、多晶硅、硅铝合金等。其中，有机硅、多晶硅、硅铝合金3大下游占比超过9成。从3大下游来看，有机硅、硅铝合金需求跟随工业品整体景气度，多晶硅独立于整体景气度。

图 3 中国工业硅需求分行业变化走势

数据来源：百川盈孚、方正中期研究院

二、有机硅产能仍有增量 但景气度已进入下行期

据SMM统计，2021年有机硅在工业硅下游消费领域占比38%。2022年单体计划新投产能165万吨，2023年新增规模基本相当，整体处于高速扩产阶段。

有机硅下游主要产品硅橡胶涉及建材、电子行业，硅树脂涉及纺织、电器等行业，而硅油涉及日化、医学等行业，下游分散且与多产业链息息相关，其与宏观经济形势关联度较高。目前DMC景气持续回落，开工率持续下滑，但2022全年预计有机硅单体产量增速接近20%。

图 4 中国工业硅下游有机硅中间体利润

数据来源：卓创、方正中期研究院

表 2 有机硅产业链产能变动统计

数据来源：SMM、方正中期研究院

2021年国内有机硅单体产能429万吨，以折算系数0.26算，工业硅需求90万吨。以2022年新增产能折算，2022年产量新增理论应超过30%，而实际预计在20%。从单月产量看，有机硅产量在5月大幅增加，而10月产量则已经回到4月水平。后续投产落地情况，以及开工情况因利润可能存在一定变数。

三、多晶硅新增产能加速落地

据SMM统计，2021年多晶硅在工业硅下游消费领域占比27%。2021年产能为65.7万吨，2022年计划新投产62.7万吨，而2023年计划新投产产能将达到126万吨。与下游分散的有机硅不同，多晶硅下游较为集中，有光伏、半导体、集成电路，尤其是光伏。作为硅能源的核心组成部分，光伏发展大有可为。

图 5 中国工业硅下游多晶硅需求季节性变化走势

数据来源：百川盈孚、方正中期研究院

表 3 多晶硅产业链产能变动统计

数据来源：SMM、方正中期研究院

目前多晶硅1吨需要1.05-1.15吨工业硅，按照目前投产计划，如果全部落实，以各个项目投产日期计算，2023年多晶硅产量预计增加超过60万吨，以最小系数计算工业硅需求增长超过60万吨，新增量相当于2021年需求翻倍。

据SMM统计，2021年硅铝合金在工业硅下游消费领域占比27%。铝合金领域下游由于97硅和再生硅也可替代部分，而随着硅全社会蓄积量的持续增加，再生硅占比将持续提高，对应的工业硅需求增长也会逐渐放缓。

四、出口持续回落

中国工业硅年出口量在60~80万吨之间，占国内总产量的30%左右，占海外工业硅总需求的40%左右。欧盟和美国从20世纪90年代开始对中国工业硅征收反倾销税，导致我国工业硅出口目的地主要是以日韩为主的亚洲国家。

与过去2年出口持续增长不同，2022年1-10月工业硅出口量55.3万吨，同比下降15.7%；如果算上进口，1-10月净出口52.5万吨，同比下降19.6%。预计随着下游需求增长，尤其是多晶硅行业，出口将进一步下滑。

图 6 中国工业硅2022年主要出口国家出口量变化

数据来源：百川盈孚、方正中期研究院

第四部分 平衡表-工业硅主要驱动在多晶硅

供给方面，2022年预计产量增幅在20%左右，当年部分产能投产延后至2023年，计划投产产能超过100万吨，明显高于2022年，假定2023年产量与2022年增加绝对量一致。从近两年的投产计划和实际产量增加来看，这个估计相对容易实现；

需求方面，净出口假定基本与2022年一致，反推表观需求需要增加超过20%，细分到3大领域，按照各自产能投产计划来看，多晶硅增加60万吨需求，铝合金保持基本一致情况下，有机硅需要7%的增长，以其投产计划来看，容易实现，但基于相对高频的月度数据来看，有机硅产量4季度开始已经明显下滑，基本回落至上半年新产能投产前，明显进入产能过剩，2023年的投产计划落地情况存疑。因此，工业硅是否过剩在于多晶硅的投产落地，而多晶硅产能投产计划几乎是每年翻倍，节奏上极易形成类似有机硅的产能过剩，虽然长周期可以消化，但短周期调整可能较为剧烈。在偏保守估计工业硅增量，偏高估下游需求的情况下，供需相对平衡，综合来看2023年工业硅供需偏宽松，投产节奏如果快于多晶硅产能，整体价格和利润压力较大。

表 4 工业硅平衡表

数据来源：SMM、百川盈孚、方正中期研究院

责任编辑：李铁民