光大期货【原油】：一元初始 万象更新

1、供应方面支撑仍存，随着俄罗斯反制措施的落地，市场预期供应端维持小幅收窄的态势。俄罗斯总统普京签署法令，从2月1日起的五个月内禁止向遵守价格上限的国家供应原油和石油产品。目前部分欧盟国家已表态减少俄罗斯原油进口，并从沙特阿拉伯等生产商获得替代供应。这使得俄罗斯的供应预计将会减少5%-7%之间，预计2月俄罗斯的供应将呈现被动下降的格局。

2、极端天气影响美国石油相关产业，体现在供需两个方面，供应方面影响美国原油产量，预计周度供应或持续下降至1180万桶/日附近。而炼厂及海湾出口影响的程度更大，在多地供电中断的背景下，化工产品及出口均有不同程度的下滑，此外，由于突发极端天气，造成美国多州公路交通瘫痪以及航班的大面积取消，数百万美国人的出行计划受到影响。美国圣诞及新年出行需求受到抑制，导致美国原油整体表观消费下行，对油价的影响整体中性，时间预计到1月中旬。

3、关注疫情下的中国需求因子，2022年我国全年表观消费量在超7亿吨，其中产量将近2亿吨，进口5亿吨，进口依赖度为71%，2022年表观消费较2021年下降0.7%。近五年来，我国原油进口呈现多元化发展战略，中东、北里海、非洲和南美洲是我国原油进口的四大主要来源区域。2023年汽油、柴油等消费需求在2022年的基础上出现6%的增速，则汽油产量15582万吨，柴油产量为19398万吨；煤油增速预计在15%附近，产量将达到3298万吨。预计在春节后国内的成品油消费将呈现边际改善。

4、美国库存仍呈现一定的韧性，成品油需求未见明显拐点。美国上周原油库存意外攀升，令油价受到一定的下行压力。尽管炼油厂开工率上升，但是美国原油净进口增加，美国商品原油库存增加。截止2022年12月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.9408亿桶，比前一周下降278万桶；美国商业原油库存量4.18952亿桶，比前一周增长71.8万桶；美国汽油库存总量2.23008亿桶，比前一周下降310.5万桶；馏分油库存量为1.20212亿桶，比前一周增长28.2万桶。原油库存比去年同期低0.25%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高0.16%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期低1.81%，比过去五年同期低7%。

5、从市场的驱动因子来看，主要是供应与需求的博弈再度加剧。衰退依然是笼罩在多头上方的阴霾，尤其是近期海外股市的下滑加剧了需求下滑的担忧。从供应层面来看，俄罗斯对西方限价国家的反制措施，对供应端行程支撑。一元初始，市场流动性将缓慢恢复，油价预计将延续震荡上行的节奏运行，关注产业端采购因素的支撑。

责任编辑：李铁民