高瓴“折戟”，张磊“失声”

来源：侃见财经

高调的高瓴似乎在资本市场失去了“声音”。

早在半年前，一则裁员的传闻将高瓴资本和张磊推向了风口浪尖，虽然高瓴资本最终“辟谣”了该传闻，但是越来越多的投资亏损却让资本市场充满了疑惑。

长久以来，高瓴资本在资本市场相当神秘，头顶着众多的光环，不惧医药、新能源高位“接盘”成了张磊的标签。

但当潮水退去，高瓴资本并没有成为最终的幸运儿。

根据《中国企业家》的报道，2022年中旬，高瓴资本就开始频繁的就旗下的一些项目寻找买家接盘。

一位接近交易的知情人士甚至透露，“规模还挺大。”

从频繁大额参与定增到找人接盘，高瓴资本到底经历了什么？

答案或许藏在张磊投资的赛道和选择里。

资本市场有一句老话叫做“盈亏同源”。高瓴资本的创始人张磊曾经说过，投资中最贵的是时间，而不是金钱。

面对媒体，他也曾自信地说过“选择比努力更重要”的名言。

作为价值投资的绝对拥护者，张磊以及高瓴资本这两年吃尽价值投资的苦头。对于外界而言，尽管高瓴资本依旧神秘，如同雾里看花。

时间已经给出了答案，张磊也开始卸下价值投资的光环，认真的在二级市场里反思。

巴菲特曾经说过：“如果是好公司，我愿意一直持有。”但是如何甄别一家好公司却是考验投资人的试金石。投资很简单，也很复杂，在巴菲特的投资生涯当中，在决定性的投资当中，极少出错，不管是对富国银行还是苹果的投资，都绝对证明了巴菲特对于好公司的发掘能力，这才是投资制胜的关键一步。

遗憾的是，绝大部分投资人并不具备这样的能力。

“一战”成名

张磊曾经说过，“流水不争先，争的是滔滔不绝。”

在中国的投资圈里，张磊曾是一个另类的存在，高瓴资本是唯一一家从二级市场起步，其后又在一级市场做大的投资基金，其秘诀就是对京东等公司的重金押注。

2019年，以茅台为首的白马股红极一时，时间的玫瑰成为了资本市场的金科玉律，彼时但凡规模有点大的基金都会将自己的投资理念与“价值”绑定，张磊也不例外。

2019年8月中旬，格力电器的股权转让在资本市场搅起了滔天巨浪，但是到最后的股权转让征集阶段，就剩下了两家比较大的财团，一家是张磊领衔的高瓴资本，另外一家是方风雷执掌的厚朴投资。

在经过了多轮的角逐之后，最终张磊胜出。

实际上，高瓴资本并非临时起意，而是蓄谋已久，早在2016年四季度，高瓴资本旗下公司就增持格力电器5000多万股，成为了前十大股东，张磊的这一波押注，也几乎享受到了格力股价上涨带来的巨额收益。

为了延续这种优势，最终高瓴资本以400多亿的代价成为了格力电器第一大股东，而这一战也让高瓴资本和张磊彻底在投资圈以外的资本市场扬名。

进入2020年之后，高瓴资本的投资达到了高潮，其投资的蓝月亮、京东健康、公牛集团、小鹏汽车、完美日记等纷纷上市，也给了张磊和高瓴资本无限的勇气。

其后，张磊更是不惧部分新能源以及医药价格，选择了高位参与定增。仅在新能源领域，高瓴资本就斥资超过百亿入局了宁德时代和隆基股份。后来，高瓴资本还参与恩捷股份、通威股份的定增。

在医药领域，高瓴资本还参与了凯莱英、凯利泰、国瓷材料的定增。不仅如此，张磊还重仓了百济神州、药明康德（维权）、恒瑞医药、爱尔药科等。

这是张磊最高光的时刻，也是高瓴资本最火的阶段。

跌下“神坛”，失去“声音”

2022年上半年，随着抱团股的瓦解，赛道股集体重挫，彼时“腰斩”的股价比比皆是。

随着白马股走下神坛，那些定增吹起来的“泡沫”也开始破裂，一些“顶流”的机构首当其冲成为了泡沫的“牺牲品”，高瓴资本也不例外。

让张磊最“难堪”的就属对用友网络的定增以及重金接盘的格力电器。

经过一轮的下跌，资本市场开始对“价值”投资产生了质疑，而“高瓴概念股”也从原来的香饽饽变成了市场抛弃的对象。

不到两年的时间里，高瓴失去的不仅仅是缩水的持股市值，还有市场对于高瓴的信心。

梳理高瓴投资的项目，2022年亏损比比皆是，投资难言乐观。其中让高瓴资本以及张磊最“受伤”的当属年终的裁员传言。

当时有媒体曝出，高瓴资本正在无差别裁员，甚至还有消息传出了其创始合伙人“出走”的传闻，尽管高瓴资本予以否认，但是市场也不再盲目跟随高瓴资本的投资标的，甚至有高瓴资本投资的项目，投资者都会加速卖出。

无奈，高瓴资本就一些投资项目开始找一些接盘买家。

一位VC业内人士称，高瓴资本的很多项目交易价格都很高，这将给有意向接盘的基金带来很大的压力。

实际上，高瓴资本持仓经过一年的下跌，张磊早已没有了往日的“高调”，其不仅从公众视野中“淡出”，他的投资理念也逐渐被市场抛弃。

2022年11月20日晚，良品铺子发布公告称，高瓴资本旗下三个有限合伙企业因自身资金需求，拟合计减持不超过2229万股，合计不超过公司总股本的5.56%。如果减持完成，高瓴资本将不再持有良品铺子的股份。实际上，该笔清仓式减持只是高瓴资本目前的一个缩影。

未来，假如赛道股继续承压，那么高瓴资本的处境将会更加糟糕，张磊身上的压力也将会更大，届时张磊长期积累的好名声也可能会烟消云散。

张磊曾经说过，在人生的道路上，选择与谁同行，比要去的远方更重要。

如今，张磊和高瓴资本都已到了命运的十字路口。

责任编辑：韦子蓉