长城基金：宽货币环境持续，债券交易窗口仍存

随着疫情冲击高峰回落及房地产政策持续发力，市场宽信用预期不断增强，但短期来看基本面修复缓慢、通胀风险整体可控，宽货币环境仍将持续，债券交易窗口仍存，或可在回调时适当参与交易。理财赎回导致的流动性冲击后，监管开始呵护流动性，避免风险叠加和无序抛售，目前信用债绝对收益率及信用利差仍处于历史高位区间，配置价值明显。

关于资金面、现券、转债市场的观察如下：

1、 资金面

资金面方面，上周央行逆回购延续发力，全周公开市场操作净投放9750亿元，银行间市场资金面整体宽松。受跨年因素扰动，截至本周五R001上行161.1BP至2.42%，R007上行83.7BP至2.79%

银行间回购加权利率

2、 债券市场

存单：随着跨年资金整体宽松，存单市场整体下行。1Y存单全周平均发行利率2.58%，较上周下行13BP。

利率债：市场整体成交清淡，资金面宽松背景下，中短券收益率持续下行，期限利差走阔。本周1Y、10Y国债收益率分别变化-13BP、1BP至2.10%、2.84%，10Y-1Y期限利差走阔14BP至74BP，位于2019年以来的65%分位数水平。

同业存单到期收益率

国开债到期收益率

3、 可转债市场

上周在权益市场带动下，可转债上行1.08%，全市场转股溢价率小幅压缩0.44个百分点，平价、转股溢价率对可转债上行分别贡献134%、-34%。多数行业转债表现跟随正股上涨。

可转债指数

可转债转股溢价率（分平价）

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责任编辑：石秀珍 SF183