东亚前海汪玲：大消费“复苏牛”值得期待

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核心观点

防疫优化以来，市场对大消费复苏非常关注，在预期和政策的不断强化下，消费“复苏牛”值得期待。

白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1月6日飞天茅台整箱批价为2900元/瓶，环比提升约50元/箱，延续上涨趋势。价格指数方面，名优酒保持坚挺呈上涨趋势，而地方酒仍处于调整中并有所回落。2022年12月全国名酒批价指数为100.2，较11月略有提升，环比上涨0.19%。同时，全国地方酒12月批价指数为100.08，较11月环比下降0.29%。政策层面，房地产行业首套房贷利率下限可下调政策出台，有望带动地产行业整体向好趋势，助力相关产业链实现良性发展。上周白酒板块表现良好，叠加春节假期临近，行业信心重塑。总体来看，产品体系完善、品牌力强、渠道体系良性发展的高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒有望率先受益。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。

啤酒：啤酒板块股价趋势性上涨，行业景气度有望持续上行。近期我国啤酒板块呈现集体上扬趋势。港股方面，至1月6日收盘，华润啤酒（00291.HK） 报57.45港元，周涨幅约5.32%；百威亚太（01876.HK）报26.90港元，周涨幅约9.57%；青岛啤酒股份（00168.HK）报79.00港元，周涨幅约2.46%。A股方面，股价亦呈现趋势性上涨，2022年10月31日至2023年1月6日，重庆啤酒（600132.SH）涨幅约43.9%，燕京啤酒（000729.SZ）涨幅约23.6%，青岛啤酒（600600.SH）涨幅约30.0%。伴随疫情防控优化，人群逐步获得免疫，预计线下消费场景持续修复，啤酒消费或迎来恢复性反弹，景气度有望持续上行。

调味品：成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖。大豆市场价格年初以来基本处于持平状态（截至2023年1月5日），无明显上涨趋势。根据生意社数据，截至2023年1月5日，豆粕期货结算价格年初以来累计下降2.09%，呈微弱下降趋势。近期多地餐饮消费呈现复苏态势，元旦节假日期间多地餐厅出现等位现象，随着春节假日来临，消费场景有望爆发。餐饮产业持续复苏，将带动调味品行业需求回暖，叠加调味品行业成本压力趋缓，调味品行业企业业绩有望迎来较大改善。

投资建议

板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；

白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；

啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；

乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。

风险提示

行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。

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责任编辑：石秀珍 SF183