地方债定价换锚后效应初显，发行利差开年再度收窄，但量上待发力，节后首周发行计划2500亿

财联社1月29日讯（编辑 张伟）2023年1月以来，地方债发行利差较此前再度收窄，1月上半月地方债期限内平均发行利率与国债利差为6.46BP。二级方面，分期限利差同样明显收窄。不同期限地方债利差分位数均出现不同程度的下降，性价比有所降低；同时地方债的机构配置端稳定，是开年以来较为抗跌的品种。另据了解，发行量上，节后首周（01/28-02/03）地方债发行计划为2503亿元，且无到期地方债。

企业预警通数据显示，截至1月29日，发行地方债6434.93亿元，其中：新增一般债发行1345.91亿元，新增专项债发行4911.84亿元；再融资一般债102.68亿元，再融资专项债74.50亿元。

2021 年下半年开始，多期地方债与国债利差打破此前 25BP的隐性下限，并且，地区差异显现出来。海通证券统计显示，2022年1月以来，发行利差最低的地区为上海（ 9.81BP），而发行利差最高的地区为新疆（ 24.51BP）和内蒙古（ 22.63BP），其次是辽宁（ 20.01BP）和西藏（ 19.76BP）。今年1月上半月，地方债期限内平均发行利差为 6.46BP，较2022年12月（ 12.48BP）大幅收窄。

分期限平均利差来看，截至1月上半月，海通证券统计显示，目前15年及20年地方债利差最高，分别为27.59BP和21.90BP；5年及30年的地方债利差最低，分别为5.04BP和8.24BP。其中，5年期地方债利差已降至2022年以来最低水平，距离期限内高点30.63BP。

2022 年 11 月前后地方债的发行定价发生变化，此前，地方债二级市场的参考基准与其余券种类似，而一级市场定价环节是参考国债收益率，并辅以“最小加点幅度”的发行定价机制。11 月 15 日发行的“22 广东债 59”首次参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”设置投标区间设置。

光大证券表示，该次“变轨”的同时，“最小加点幅度”以及其所对应的发行下限也得到了降低。因投标区间下限所导致的定价扭曲将得到有效缓解，定价的市场化水平有所提高。

民生证券统计显示，节后首周（01/28-02/03）已披露待发行地方债 2503 亿元；国债（不包含储蓄国债）0亿元；政金债260亿元。到期（含节假日到期情况）方面合计3565亿元，其中：地方债0亿元；国债（不包含储蓄国债）1304亿元；政金债2262亿元。因此，净融资合计-803 亿元，其中：地方债2503亿元；国债（不包含储蓄国债）-1304亿元；政金债-2002亿元。

责任编辑：赵思远