期货大咖聊大宗：产量下降幅度不及预期 油脂关注空头机会

新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动，大宗商品近日逐渐走弱，经济复苏何时才能反映到商品需求之上？本期邀请光大期货史玥明老师，聊一聊原油，尿素，油脂油料投资机会。

史玥明老师认为，油脂目前可以关注空头机会。首先，马来西亚公布的月度数据显示，月度产量相比上月下降幅度不及此前预期，同时库存增加超预期，导致今日棕榈油价格大幅下挫。

同时，国内和棕榈油进口国进入消费淡季，需求端难寻亮点。因此，整个2月份油脂价格还会进一步下行。

关于品种选择，史玥明老师认为，从基本面方面，菜油相对于棕榈油要相对较稳，棕榈油因为会受到印尼或马来西亚的政策数据扰动，下跌过程可能不会特别流畅。

以下为文字实录（有部分删减）：

史玥明：油脂这一块上周给大家推荐的是一个偏空头的机会，但是这一周因为周初印尼这边的政策限制出口，包括我们交易马来西亚方面的月度供需报告可能会出现一个超预期的减产，都提振了这一周初油脂的价格。但是在今天中午12：30，马来西亚方面公布了月度供需报告之后，公布之前盘面已经出现了下跌。所以，我们认为从后面一个偏中长期基本面的角度考虑，油脂还是一个偏弱的品种，还依然可以做这样一个逢高的布局。

从今天公布的数据层面给大家做一个解读，今天公布的月度产量相比于去年12月份下降了14%左右，这样的一个幅度其实是低于此前路透和彭博等机构16%的预测。另外，库存相比12月份增加了3%以上，增加的比例我们认为也是高于我们之前的预期的。所以，这份报告对盘面的影响应该是偏空一些的，这也是今天棕榈油价格大幅下挫，遮盖了前几天阳线的一个原因。

从后面的角度来讲，现在国内和像印度这样知道的棕榈油的进口国都进入了消费的淡季，毕竟无论是印度还是我们国内，基本上都是在下半年可能会重企油脂这边的旺季消费。在上半年这段时间基本上都是油脂消费的淡季，从需求端很难寻求一个过多的亮点，我们其实更多地把注意力放在了供给端。后面随着南美大豆逐渐上市，包括本周USDA月度供需报告也没有提供超预期减产的数据。所以，农产品油脂油料这一块，可能近期还是走得偏弱一些。在这样的背景之下，豆粕、菜粕被下行的油脂给带起来了，基本上油脂和油料两者之间的关系就是一个翘翘板的关系。所以，我们认为在整个2月份可能油脂的价格还会进一步地下行，重点还是去关注棕榈油方面偏空的机会。

主持人：棕榈油还是偏空会多一些。我们上周其实也讲到了菜油是油脂里面最差的，未来有可能是菜油跌的最多，如果菜油跟棕榈油两者要选，哪个会更加空一点？菜油的空头配置还可以继续持有吗？

史玥明：菜油依然维持一个空头配置，和大家简单做一下复盘。我们看到在周初的时候市场的消息更多的是关于棕榈油的，那会儿菜油其实是被动地被棕榈油带着稍微涨了一些，但是它的涨幅明显不及棕榈油。在今天的数据公布之后，包括市场也有一些消息传闻，对印尼方面的出口限制政策做了证伪，出现了棕榈油价格大幅度回落，去回吐今天的跌幅，导致今天的下跌幅度比菜油要更大，其实更多反映的是一个事件的终结。所以，我们认为从基本面的角度来讲，其实菜油走的会比较稳的一个空头的品种，因为它没有太多消息面的干扰。棕榈油可能印尼三天两头的政策或者是一些马来西亚这边高频的出口、产量的数据，可能就会扰动它的价格，导致它的下跌趋势可能不会特别流畅，这是要和大家提示的。

责任编辑：李铁民