期货大咖聊大宗：仓单压力逐渐增大 关注LPG空头机会

新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动，大宗商品近日逐渐走弱，经济复苏何时才能反映到商品需求之上？本期邀请光大期货史玥明老师，聊一聊原油，尿素，油脂油料投资机会。

以下为文字实录（有部分删减）：

关于能源板块的机会，原油比较扑朔迷离，它的行情不具备一定的趋势性，但是LPG在年前和年后分别走出了上涨和下跌的趋势。所以，我们认为从实际交易的角度来讲，LPG可能会更具备一定操作上的性价比。我们对于LPG的主流的观点是偏空的，也要看后续原油对LPG这边的观点会不会存在一定的扰动。如果原油价格强势上涨，可能对LPG的空头观点要做一点点调整。如果原油这边并没有明显的上行或者是维持震荡市，可能LPG空头趋势的运行会比较明确。

和大家讲一讲LPG现在的基本面的情况。

首先，LPG的下游占比达到60%的是它的化工需求PDH装置。从今年年初开始PDH装置的生产利润在不断地回落，截至到现在这个时点，利润已经回落到了1000元/吨以下。我们认为后面LPG的下游其实表现得比较疲软，主要是因为利润端的偏空。而且从中长期的角度来讲，今年是丙烷脱氢装置大规模投产的一年。所以，后面这样的供应压力应该是逐渐增大。在这样的背景之下，如果说下游的聚丙烯并不能承接这部分的增量，对LPG可能会产生一个反噬的作用。所以，从工业需求的角度来讲是利空LPG的。

另外一个层面，大家都感受到立春以来气温在逐渐回暖，从民用需求的角度来讲，因为LPG也会存在一部分取暖的需求，它的民用需求在最近也是出现了一定的降温，对LPG的民用需求也是有偏空的影响。我们现在看到LPG的下游需求，无论是它的工业需求还是它的民用需求，都呈现出一个弱势的局面。

最后非常重要的一点是LPG现在的仓单压力。因为我们现在去交易的主力合约是03合约，而03合约现在的注册仓单量还在不断地增加，它的绝对值相比于往年同期也是处于一个较高的位置。如果它带着这么高的仓单压力进入交割月，可能也会压制它的表现。所以，我们认为在2月份的后半月，可能这样的一个仓单压力会成为LPG这个品种交易的一个主导的因素，不管是它的基本面怎么运行，可能这个仓单压力都会去压制它的价格，这也是我们认为近期LPG在整个能源市场里面独立偏弱的一个原因。如果下周CPI数据不能给到盘面太多意外，LPG这个品种的空头机会大家可以适时地去关注一下。

责任编辑：赵思远