中信证券:华晨中国给予增持评级 目标价12.2港元
汽车消费“两极化”趋势明显,豪华品牌渗透率快速提升
在公共卫生事件冲击下,汽车消费“两极化”的趋势日益明显,2020年5月,豪华车品牌零售销量为29.3万辆(含进口车),同比增长15.0%,好于乘用车整体的-8.2%,连续两月实现同比正增长,豪华品牌的市场渗透率达到18.4%,同比提升3.7个百分点。2020年1-5月,中国车市豪华品牌合计零售销量为109.0万辆,同比仅下降7.6%,明显好于行业。预计后续国内豪华品牌渗透率将达到20%以上,保持快速增长。
华晨宝马受益于消费升级,销量持续领跑行业
华晨中国(01114)持有华晨宝马50%股权,是公司主要的盈利来源。受益于豪华品牌消费升级,华晨宝马销量4月以来快速恢复,5月实现销售5.5万辆,同比增长27%。虽然一季度受公共卫生事件影响,华晨宝马贡献投资收益金1.62亿欧元,同比下滑33%;但受益于二季度的快速回升,预计今年全年依然实现业绩正增长。
华晨宝马依托新车投放,盈利持续有保证
新车方面,今年7月iX3将国产落地,iX3是宝马首款在中国生产的BEV车型,并将出口至全球。2021年宝马2系将进行换代,并将升级至与3系相同的CLAR平台生产。2022年将导入大型SUV X5进行国产,进一步提升盈利能力。产能方面,华晨宝马当前的铁西和大东工厂的设计产能将扩大至年产100万台,为持续增长提供保障。
合资股比调整预期充分,当前股价安全边际高,估值修复弹性大
根据2018年公告的协议,华晨中国所持有的华晨宝马25%股份拟作价290亿元出售给宝马集团,该交易预计将不迟于2022年之前完成。受合资股比调整影响,华晨中国的估值中枢从此前的15倍PE下降至5倍PE左右。我们认为,剔除25%华晨宝马股权对应的290亿元(按照6%折现率,对应258亿元),以及华晨中国23亿的净现金,目前剩余的25%华晨宝马股权以及其他业务估值仅约100亿元,安全边际高,估值修复弹性大。
风险因素
华晨宝马销量不达预期;终端价格竞争加剧;华晨宝马的合资股比进一步摊薄等。
投资建议
公共卫生事件冲击下,汽车消费“两极化”趋势明显,豪华品牌渗透率快速提升,华晨宝马显著受益;叠加新车投放周期,预计华晨宝马盈利将持续快速增长。我们预计公司2020\2021\2022年EPS分别为1.39\1.65\1.90元。考虑乘用车行业数据好转,有望迎来板块估值修复;公司当期估值对于合资股比调整预期充分,安全边际高。我们认为公司合理估值为2020年8倍PE,对应目标价12.2港币,首次覆盖,给予“增持”评级。
责任编辑:李双双
光伏新能源股票集体反弹:洛阳玻璃涨15%长城汽车涨5%
1月29日消息,光伏新能源股票集体反弹,其中,洛阳玻璃涨近15%,保利协鑫能源涨6%,水发兴业能源涨超5%。{image=1}雅迪控股近6%,长城汽车涨近5%,比亚迪股份涨近4%。{image=2}责任编辑:张海营0000特步国际:公司上半年实现收入36.79亿元 同比增长10%
特步国际公布中期业绩,截至2020年6月30日止6个月,公司收入36.79亿元人民币,同比增长10%;经营溢利5.01亿元,公司股东应占溢利达2.48亿元,宣派中期股息每股6.5港仙。收入增长主要来自时尚运动的代表品牌带来的收入。期间时尚运动收入达4.59亿元,同比增长35.7倍。于2020年6月30日,集团于中国内地及海外共有6,124家主要由其授权分销商经营的特步品牌店铺。{image=1}0000敏实集团升近10% 报26.8港元
新浪港股讯,敏实(00425)升9.84%,报26.8元,最高价为26.85元,创1个月新高,最低价为24.8元,主动买盘63%;成交280.4万股,涉资7314.52万元。现时,恒生指数报25787,升365点或1.44%;恒生国指报10331,升148点或1.46%;恒生科技指数报7681,升100点或1.33%;主板成交363.57亿元。0000两只新股上市首日破发:优然牧业跌超10% 科济药业跌近18%
6月18日消息,两只新股今日上市,优然牧业低开10.03%,报6.28港元破发。公司发行7.15亿股股份,每股定价6.98港元,每手1000股。公开发售阶段优然牧业获3.73倍认购,分配至公开发售的发售股份最终数目为7154.4万股,占发售股份总数的10%(任何超额配股权获行使前)。合共接获28283份有效申请,一手中签率80%,认购3手稳中一手。0000巴菲特经典战役:买比亚迪12年豪赚近20倍 浮盈330亿
10月29日消息,比亚迪AH股继续狂涨,今日A股一度冲击涨停,H股涨超9%,不过尾盘均大幅回落。值得注意的是,比亚迪A股今年暴涨232%,按公司18港元发行价来算,公司不到10年股价涨了近8倍。比亚迪H股今年暴涨302%,从2007年12.824港元飙升了11倍。而在比亚迪的持仓中,股神巴菲特则大幅买入了2.5亿股,占公司总股本的8.25%,H股数目为2.25亿股。{image=1}0000