中信证券

来源：中信证券文丨杨灵修冯冲联系人：徐广鸿

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！原标题传媒|迎接Z世代游戏产业新机遇：2021年游戏投资策略来源中信证券研究文王冠然

来源：中信证券研究文|秦培景裘翔杨灵修杨帆李世豪联系人：徐广鸿杨家骥李煦锟

中信证券发布研究报告称，正荣地产（06158）逐步进入提质增效阶段，财务指标持续改善，债务结构也在持续优化。看好公司边际改善和未来的业绩增速反弹，预测2020/2021/2022年每股核心EPS为0.58/0.66/0.81元，给予公司2020年8倍PE，对应目标市值205亿元，合目标价5.35港元，首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。

新型烟草对传统卷烟替代已成为长期趋势，抓大放小（把握监管大周期，弱化政策微小扰动）尤为重要。除了监管，思摩尔国际（06969）的技术优势赋予其与客户合作关系有别于电子产业链，议价能力难以撼动。潜在的大客户、合法化推进的业务板块以及孵化中的雾化给药项目进一步提升公司价值，建议增配并长期持有。首次覆盖给予“买入”评级。概况：雾化解决方案领导者，电子烟场景率先落地。

中信证券在研报中指出，10月1日起国产特斯拉Model3标准续航版入门价格降至25万元以内，这是其年内第三次降价。预计本次降价根源于供应链本地化以及新装载宁德时代磷酸铁锂（LFP）电池。维持此前对中国市场Model3稳态年销量超过30万辆的判断。特斯拉产销高增长且确定性强，优质供应链标的将明确受益其带来的业绩弹性与行业示范效应。

维持2020年Brent中枢45美元/桶的预测。我们测算2月国内公共卫生事件高峰期原油需求同比减少20%~25%，预计持续去库周期有望于6-7月启动。风险因素：海外公共卫生事件出现反复；产油国减产不及预期；中美关系；全球经济及金融系统性风险爆发投资策略：供应：OPEC+继续扩大减产，维持全年布油中枢45美元/桶的预测。

中信证券指出，2020Q2三大航净利润亏损收窄13%，扣除汇兑和投资损失，国航利润总额亏损收窄29.7%。料Q3内线客收降幅收窄至15%左右，航司单季度净利润转正的确定性提升。压制近1年出行需求有望在今年十一长假集中爆发，明年日韩线需求或快速恢复，飞机低引进料至少将持续至2021年底，叠加低油价，料航空将步入重构繁荣。

中信证券研究策略|新发节奏趋冷，存量赎回稳定文丨裘翔李世豪

中信证券研究报告称，首次覆盖给予世茂服务（00873）“买入”评级，目标价26.32港元。

中信证券发布研究报告，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价36港元，持续看好公司“手机×AIoT”的长期战略。

来源：中信证券研究文丨徐晓芳陈竹刘泽序本轮医美整治“从速从严”，旨在保护消费者权益，规范行业。短期加大整顿，不排除对市场产生冲击，但动态调整达到新平衡后，有利于扩大市场需求，长期稳健发展。整顿的效果—涤浊扬清，产业链各环节“良币驱逐劣币”。结合市场格局和本次整治的重点，产业链不同环节受益的程度：上游医美生物材料持证品牌商>持证品牌的代理商>医美社区/互联>医美终端。

证券时报e公司讯，中信证券研报认为，五粮液Q3收入/净利润同增17.8%/15.0%，表现稳健向上。旺季放量下亦价格坚挺，超出预期，充分体现本轮改革成效。公司十三五卓有成效，十四五望持续发力，未来公司将持续受益改革红利，释放强大品牌势能，实现高确定性健康成长。上调目标价至300元，对应2021年PE47倍，维持“买入”评级。责任编辑：石秀珍SF183

来源：中信证券研究文丨陈俊云王冠然许英博朱话笙

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

中信证券发布研究报告称，首予华润电力（00836）“买入”评级，目标价20.8港元，预计2021-23年归母净利润为76.0/95.3/118.6亿港元，同比增长0.2%/25.4%/24.5%；折算2021-23年EPS分别为1.58/1.98/2.47港元；对应2021~2023年PE分别为8/7/5倍。中信证券主要观点如下：华润集团旗下电力平台，发力新能源谋求转型。

中信证券表示，未来游戏行业进一步发展方向，从政策层面来看，主要分为：降低游戏成瘾性，坚持内容向游戏战略；加强对未成年人保护；鼓励游戏厂商出海从政策面分析，预计游戏行业未来将沿着降低游戏成瘾性并坚持内容向游戏战略、加强对未成年人保护、鼓励游戏厂商出海三条路线长期稳定发展。

中信证券发布研究报告称，首予优然牧业（09858）“买入”评级，目标价6港元，预测2021-23年净利润分别为21.35/27.13/30.79亿元（人民币），分别同增59.3%/27.1%/13.5%，对应2021-23年EPS预测为0.56元/0.71元/0.81元（人民币），考虑可比公司现代牧业估值（对应2021/2022年8/7倍），给予2022年PE为7倍。中信证券主要观点如下：

来源：中信证券研究文丨宋韶灵尹欣驰李景涛李鹞吴威辰联系人：滕冠兴

中信证券发布研究报告称，8月比亚迪股份（01211）e平台3.0首款纯电车型“海豚”发布，“海洋系列”有望继续推动公司车型周期向上。全系乘用车型切换刀片电池，第四代插混DM-i车型销量逐月爬升，标续版汉EV打开C级车下沉市场。公司在智能化领域的布局突破也值得期待。中性化战略稳步推进，比亚迪半导体上市于2021年7月获受理，动力电池加速外供、储能业务快速增长，继续重点推荐，维持A+H“买入”评级。

中信证券发布研究报告称，智能手机7月国内出货量环比、同比均增加，5G渗透率升至79.6%；分品牌来看，海外品牌7月同比、环比均大幅增加。此外，苹果（AAPL.US）、鸿海近期召开业绩说明会，指出芯片缺货仍持续，但因苹果优秀的供应链管理能力，预计整体影响有限；越南疫情加重，三星部分厂址受到影响，果链大部分公司影响有限。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：中信证券研究文丨何翩翩雷俊成联系人：徐广鸿

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！中证网讯（记者周璐璐）中信证券1月27日对中国证券报记者表示，美联储议息会议进一步偏鹰表态下，3月加息几乎成定局，上半年货币宽松退出节奏更快，引发全球权益市场负面共振。在对长假期间海外市场继续调整的担忧下，A股部分资金提前离场，导致市场负面情绪过度释放。

来源：中信证券今年以来，ETF可谓是热度不减。尽管2021年还未过半，但发行数量已超历年，创出新高。最新数据显示（截至2021年6月16日，下同），我国现有ETF产品共有485只，累计规模1.77万亿元，是一个万亿级的市场，并且覆盖了新能源车、光伏、医药、化工、有色金属等热度颇高的赛道。历年ETF产品成立数量{image=1}

投资研报【大礼包】硬核研报618超值购，诸多福利等你来领，你准备好了吗？百万投资者已学习，您确定要错过？芯片板块成为牛股集中营！最具爆发力的“智能处理器芯片”新秀被挖出！万物智能时代，低调王者将占据终端芯片市场主导地位中国巴菲特、芒格衣钵传人：那个给芒格和巴菲特推荐买入比亚迪的人调研了这家A股公司半导体暴涨刷屏：分析师火线上调10只芯片、半导体个股目标价！谁能成为大牛股（名单）

投资研报【碳中和动态分析】光伏全线下跌原因找到了！风电、光伏项目开发规则变化全解读2020年中国风电整机市场集中度有所下降【新能源汽车动见】两只千亿白马龙头为何领跌板块？一文看懂镍价大跌背后的逻辑【食品饮料α掘金】蒙牛大举增持，“奶酪第一股”利润预增186%-290%

策略｜新发节奏趋冷，存量赎回稳定来源：中信证券研究文丨裘翔李世豪

10月29日消息，中信证券发布公告，前三季度净利润为126.6亿元，同比增长20.32%。责任编辑：陈诗莹

文丨明明债券研究团队来源：明晰笔谈核心观点近期债市收益率整体呈现下行走势。由于近期政府债券发行压力尚存，工作日安排也较为紧凑，造成月内资金利率中枢有所上行。针对后市资金面，预计银行间流动性所受制约有所减轻，资金利率中枢或边际下移。从近期债券市场情绪有所回暖看，国债利率寻顶3.3%或已经明确，针对后续交易行情的博弈机会或已出现。

中信证券发布研究报告，维持海吉亚医疗（06078）“买入”评级，目标价87港元。

中信证券发布研究报告，维持石药集团（01093）“买入”评级，目标价15港元。

中信证券发布研究报告称，维持中芯国际（00981）“买入”评级，目标价39.4港元。

中信证券发布研究报告称，维持中软国际（00354）“买入”评级，目标价10.6港元。

中信证券发布研究报告，首予明源云（00909）“买入”评级，目标价44港元。

来源：中信证券研究文丨杨灵修联系人：徐广鸿

投资研报《硬核研报》热力榜：机构高呼军工板块存在“三个错误认识”碳中和+新基建双重催化下，海上风电建设浪潮开启！亚洲第一海底电缆公司营收和净利润竟连续增长20年？还有近八成涨幅空间爆款频出！VR产品出货量拐点式上行，国内市场将进入爆发期？技术瓶颈不断突破，产业链龙头迎来崛起时刻（名单）A股“最牛散户”徐开东等五大超级牛散激战1股（附10股详细名单）来源：中信证券研究

中信证券发布研究报告，维持人瑞人才（06919）“买入”评级，目标价50港元。

来源：中信证券研究文丨杨灵修联系人：徐广鸿

投资研报【机构调仓】劳杰男、许之彦等调仓股曝光牛散张仲华等持仓股泄露（名单）【机构调研】5股深夜“暴雷”！看看有没有您的持股（内附暴雷股名单及避雷指南）【超级大单】未来10年的黄金赛道！但斌等大佬极度看好（受益股）【主力资金】2000亿白马怒涨7%！这只1000亿龙头还能翻涨1倍（受益股）来源：中信证券这个雷，就是业绩雷，只因近期恰逢年报及一季报业绩密集披露期。

投资研报【新能源车动见】一文看懂智利“闭关”对锂价到底有何影响？【硬核研报】面板投资别只看到京东方和TCL！这些产业链龙头还存在重大预期差，戴维斯双击将至，机构已给出翻倍目标价（附股）【机构调仓】董理、冯柳、傅鹏博等“顶级”基金经理最新调仓踪迹曝光（名单）【机构调研】3600亿大白马暴雷！16万股东无眠？投资者炸锅了来源：明晰笔谈文丨明明债券研究团队核心观点

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

中信证券发布研究报告，维持洛阳钼业（03993）“买入”评级，目标价7港元，在核心并购能力再度展现、组织架构较为确定下的运营能力提升、产量高增长期渐行渐近的背景下，业绩有望迎来爆发式增长。

中信证券发布研究报告，维持李宁（02331）“买入”评级，看好其通过内部改革，推动终端整合/单店提效/供应链优化/产品升级等全方面进化。

中信证券发布研究报告，维持紫金矿业（02899）“买入”评级，目标价19港元，伴随着项目收获期的开启和铜价的上行，预计今年业绩逐季提升，各季度同比增速均在60%以上，认为当前时点应紧握龙头标的投资机会。

来源：中信证券研究文丨陈聪张全国李金哲联系人：李宗儒永升生活服务面对质疑反应强烈。我们认为永升生活服务财表可信，投资价值显著。但此事不仅关乎永升生活服务一家公司，本篇报告深入讨论了市场对行业的常见负面看法，向投资者厘清我们对毛利率和开发企业支持的观点。

投资研报【券商荐股精选】机构投资者不太关注市场是否见底，而是去选择新赛道，瞄准三大主线这些票（名单）【碳中和动态分析】全国碳市场交易中心落地上海，中材科技2020年风机叶片出货12.3GW，天顺风能携手华能新能源，未来5年300亿投建2GW风电项目>>【新能源汽车每日动见】锂钴价格走势分化锂资源接下来投资机会在哪？（附股）

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！原标题中信证券：维持对苹果、小米、传音控股三家整机公司长期看好的观点

来源：中信证券研究2021年3月12日，美法院裁定暂停对小米的投资禁令，公司股价短期压制因素解除。自1月14日被美国防部列入相关名单以来，小米股价累计下跌30%，我们预期公司股价将重回基本面。我们长期看好公司“手机×AIoT”的竞争力提升，预期公司手机份额将持续提升、毛利率逐步改善，AIoT和互联网增速将逐步回升。我们维持对公司的“买入”评级。

来源：中信证券研究文|裘翔秦培景杨灵修杨帆李世豪

中信证券发布研究报告，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，2020-22年Non-IFRS净利润预测123/160/222亿元，看好其智能手机竞争力的持续提升，且看好AIoT业务的长期增长，建议关注交易层面波动带来的重要配置时机。

来源：中信证券研究文丨许英博黄亚元陈俊云徐涛苗丰

中信证券研究报告称，因公司财务情况稳健，深化线上线下双轮驱动，重申民生教育（01569）“买入”评级。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！新能源汽车|特斯拉：国产ModelY上市，售价下降影响几何？中信证券研究

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！策略聚焦｜轮动慢涨期进入下半场，转战高性价比品种来源：中信证券研究文｜秦培景裘翔杨灵修杨帆李世豪

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！重磅丨2021年资本市场十大展望来源：中信证券过去的2020年极不平凡，即将到来的2021年扑朔迷离，在这个跨年的时刻，中信证券研究部根据全面客观的研究成果，重磅推出2021年资本市场十大展望，希望能为您带来一些思考和启示。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：中信证券研究聚焦中央经济工作会议短期波动不改慢涨趋势“喝酒”行情持续？“限电令”来袭，影响几何？聚焦中央经济工作会议2020年12月18日，中央经济工作会议落幕。本期从行业层面进行解读。政策：稳杠杆下政策温和收紧，地方债发行或影响社融节奏

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！配置|数说公募基金新发“三万亿”来源：中信证券文丨刘方赵文荣顾晟曦唐栋国

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！策略聚焦|平静期有底有压，新主线价值提升中信证券研究文|秦培景裘翔杨灵修杨帆李世豪

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

来源：中信证券研究文丨杨灵修秦培景裘翔联系人：徐广鸿

证券时报e公司讯，中信证券研报称，低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨，且此轮铜价的上涨存在着突破历史新高（支撑矿业公司估值向资源切换）和高位持续性强（成长性公司具备高盈利增长确定性）的特点。具备资源优势的成长性龙头更具投资价值，核心推荐紫金矿业（A/H）、洛阳钼业（A/H），关注西部矿业、江西铜业（A/H）、五矿资源（H）。

e公司讯，中信证券发文称，LPR报价连续10个月持平，MLF等量续作，释放中性信号，LPR报价基础未变。在2020年12月贷款加权平均利率创新低的情况下，LPR保持不变，符合预期。当前货币政策操作价重于量，货币政策取向维持中性，预计LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。在货币政策中性、流动性紧平衡的背景下，10年期国债收益率的合适区间或在3%-3.3%。责任编辑：戴菁菁

投资研报【白酒投资日报】茅台到底值多少钱？DCF告诉你答案【新能源汽车投资日报】全球一月销量预示高景气赛道长坡厚雪谁更受益？【硬核研报】科技解放双手，这个赛道去年竟增长1970%！小巨头业绩爆增16倍【基金经理集结令】嘉实明星基金经理集体入驻微博

投资研报【白酒投资日报】茅台到底值多少钱？DCF告诉你答案【新能源汽车投资日报】全球一月销量预示高景气赛道长坡厚雪谁更受益？【硬核研报】科技解放双手，这个赛道去年竟增长1970%！小巨头业绩爆增16倍【基金经理集结令】嘉实明星基金经理集体入驻微博

2021年1月比亚迪（01211）新能源汽车销售2.0万辆，环比-30%，同比+183%。旗舰车型“汉”销量持续破万。第四代DM-i插混平台及三款DM-i车型发布，有望推动公司电动销量迈向新台阶，车型周期继续上行。我们预计比亚迪半导体2021年内申报上市，公司中性化战略稳步推进。继续重点推荐，维持“买入”评级。

来源：中信证券研究文丨杨灵修秦培景裘翔冯冲联系人：徐广鸿

2月个股风险提示来源：中信证券临近月底，我们照例讲风险。相关风险与大盘无关，因股而异，供大家收藏备查。最近市场波动加大，部分高位热门板块也相继出现调整。机会与风险，向来是投资的两面。市场调整之时，更需要我们深度复盘，做好功课，防风险、找机会。风险一：业绩雷每年的1至4月份，都是A股传统的年报季，相关上市公司会陆续发布上年年报。

来源：中信证券研究文丨杨灵修冯冲联系人：徐广鸿

来源：中信证券研究文丨杨灵修秦培景裘翔冯冲联系人：徐广鸿

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！策略聚焦｜盈利驱动转向资金驱动，紧扣两条主线来源：中信证券研究文｜裘翔秦培景杨灵修杨帆李世豪联系人：徐广鸿杨家骥李煦锟

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

华虹半导体（01347）为国内最大的特色工艺晶圆代工厂，8英寸产线受益下游需求旺盛、行业供需趋紧，价格有望提升；新增12英寸产线产能爬坡，料将逐步摊薄成本，改善整体盈利状况。长期看好公司所处的8英寸特色工艺市场格局和12英寸产能扩充带动的长期收入体量扩张。内地特色工艺晶圆代工龙头厂商。

在下游需求持续释放的背景下，港口动力煤价迎来新一轮上涨，目前已突破630元/吨。供给政策虽然有所放松，但料短期内效果难有显现。我们预计短期在供给缺乏弹性、采购需求维持高位、库存中低位的作用下，港口动力煤价还有上涨空间，叠加市场情绪对顺周期板块的偏好，煤炭板块的超额收益有望继续强化。需求持续释放，供给缺乏弹性，推动煤价新一轮上涨。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！原标题中信证券：三季度海外主要基金对中国股票持仓环比提升13.4%

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！策略聚焦｜预期强化，慢涨延续，加大顺周期配置来源：中信证券研究文｜秦培景裘翔吕品杨灵修杨帆李世豪

来源：中信证券研究文丨王冠然许英博陈俊云我们认为本次《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》对于腾讯的整体影响有限，公司基本面情况保持良好，游戏、广告、金融等业务有望维持稳健发展。我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。▍2020年11月10日，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》（下称《反垄断指南》）。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

卫生事件冲击下，行业头部格局占优。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！2万人次线上围观！中信证券秋季策略会：A股中期上涨行情将在9月启动？未来投资这么干逾2万人次围观！“券业一哥”中信证券的秋季策略会都说了啥？9月8日，中信证券“新格局的机遇”主题策略会于上海举行，线上同步直播。中证君在中信证券“信e投”APP上看到，截至17：15，线上观看人次已达2.1万。中信证券的首席们都说了啥？

2020年1月下旬以来，作者：黄莉莉。

责任编辑：王帅，中信证券：母公司5月实现营收10.24亿元，实现净利润4.04亿元。去年同期净利润为4.71亿元

Q1公司外卖业务经营亏损约0.71亿（平均每单亏约0.1元，vs19Q1每单亏约0.3元），略好于预期。主要由于疫情期间C端用户外卖需求相对刚性特征下，平台在交易用户端的投入有所减少、预计综合补贴率控制在2.5%以内，平台ROI水平继续提升。而从骑手成本来看，阶段性因素影响下骑手单均配送成本预计与去年同期基本持平（预计单均配送成本约8元）。

开发企业转型具备管理、资金和开发流量赋能的有利条件。企业在长期发展中聚集了一大批优秀人才，锻造了有竞争力的公司文化。而且房地产开发企业在整个开发流程中处于C位，洞察产业链绝大多数环节，基本掌控开发资金流。随着开发行业长期前景愈加明朗，龙头企业开始不断布局物管、商业、物流、会展、装修、建筑、教育、医疗、养老等诸多新产业。开发企业面临市场缩水，盈利能力下降的重大挑战。

）中国内地通过香港转口向美国的货值体量占中国出口金额比重很小。2018年香港57%的转口货物原产地为内地，目的地是美国的货值仅500亿美元，即使这500亿全部为中国转口商品，相比中国2018年2.5万亿美元的出口金额，占比仅2%。

智能手机市场格局变化：供应链博弈加剧、小米（01810）有望受益于5G换机。

凭借丰富的国际经验和深厚的中国根基，中金公司（03908）成为具有全球影响力的中国投行；公司独有的机构化和国际化业务特质，契合中国资本市场改革方向；中金是受益于行业变革的龙头公司，中金A股也是长线配置不可或缺的标的。国际经验融合中国实践，铸就中金25年辉煌

本文来自微信公众号“中信证券研究”，作者：陈聪、张全国、李金哲。

【今日直播】建信基金陶灿、梁洪昀等明星基金经理群英会：现在是牛市吗？后疫情时代买什么？银河蓝筹混合、银河智慧混合基金经理袁曦：2020年四季度行情的危与机？野村东方国际证券研究部主管高挺，国投瑞银基金基金投资部部门总经理孙文龙，分享四季度A股市场怎么投？来源：中信证券研究文|秦培景裘翔吕品杨灵修杨帆李世豪

9月16日消息，中信证券（600030）9月16日晚间公告，日前，公司收到证监会批复，据此批复，公司可以向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券。本次次级公司债券分期发行，首期发行自同意注册之日起12个月内完成；其余各期债券发行，自同意注册之日起24个月内完成。责任编辑：陈志杰

格隆汇9月9日丨中信证券研报称，煤炭板块昨日再度出现领涨，主要是板块低估值前提下，资金驱动带来的轮动行情。目前板块机构持仓比例少、估值处于历史周期底部，加之基本面边际改善预期明朗，反弹逻辑清晰。短期看，板块反弹的节奏取决于资金轮动的情况，但行业龙头估值修复空间明确，业绩向好、股息率有保障的低估值龙头有配置价值。责任编辑：石秀珍SF183

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

证券时报e公司讯，中信证券在互动平台表示，公司员工持股计划仍在有序推进中，待条件成熟时推出。公司国际化方面，全面加强全球一体化垂直管理，建立和完善全球一体化管理工作机制，提升跨境跨业务跨市场的综合金融服务能力，为跨境客户提供更全面、更高效、更优质的服务。责任编辑：陈诗莹