江向阳：资管行业市场份额加速向头部机构集中 博时4方面应对

新浪财经讯 7月9日， 中国基金业开放与发展高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，博时基金董事长江向阳主旨演讲。他表示，江资管行业市场份额加速向头部机构集中，博时4方面应对。

以下是实录：

加快核心能力建设，向一流水平资管公司目标迈进

博时基金董事长江向阳

感谢主办方的邀请，让我来分享一下博时基金在当下这个时点的一些体会和思考。

近年来，中国经济、金融市场和资管行业的内外部环境都在发生迅速而巨大的变化。处在不同平常的时代，资产管理机构应该如何适应环境变化，更好地迎接机遇，面对挑战？应该如何优化商业模式和投资产品，深化同业合作，更好地服务客户，为社会创造价值？这些都是我们每天在思考的问题。

我们看到，经历了30多年的高速增长之后，中国经济长期增速出现逐步下行的趋势，从居民、企业和政府三大部门到投资、消费和出口三大引擎，都出现增速放缓的特点，2018年开始的中美贸易争端、今年爆发的全球新冠疫情，进一步加剧了未来中国经济增长趋势的复杂性。对于各种担忧，我们只有排除短期因素的干扰，从长期规律判断未来趋势，才能更好地认清经济形势，准确指引投资方向。

首先，我们有几个认知是明确的。

第一个，长期增速放缓是经济发展的客观规律。经济增长理论认为，劳动力、资本和技术是影响长期经济增长的主要因素。人口红利、高储蓄率、改革开放和加入世贸组织带来的全要素生产率提升，帮助中国经济实现了长达30多年的高速增长。然而，随着2010年我国进入劳动适龄人口开始下降的“刘易斯拐点”、储蓄转化为资本的效率逐步下降、改革开放红利对全要素生产率的贡献减弱，我国经济长期增速开始放缓。从国际经验看，美国、德国、日本、韩国等国家都经历了经济高速增长之后增速放缓的情况。在找到新增长引擎之前，中国经济长期增速放缓是必然趋势。

第二，创新升级是中国经济转型的必由之路。跳出中美贸易争端、新冠疫情等短期因素，面对劳动力、资本等资源禀赋的制约，甚至是中美关系长期复杂化、去全球化趋势的背景之下，通过机制和技术创新、提高全要素生产率才是保持中国经济长期发展的关键。细读中央关于经济问题的一系列纲领文件和政策措施，决策层对于中国经济面临的问题已有非常清晰的认识，推出了包括要素市场改革、主动扩大开放、加速科技创新等一系列重大措施，对于中国经济未来成功实现转型升级，我们应当充满信心。

第三，资本市场面临历史性的发展机遇。在中国经济转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的历史时期，资本市场承担着关键作用，提高直接融资比重，引导居民储蓄转化为社会投资，支持科技创新企业发展，从而提高中国经济的全要素生产率，培育新的增长点。近年来，资本市场实施了新股发行注册制改革、设立科创板、创业板和新三板改革、引入长期资金和扩大对外开放、不断提高上市公司质量及信息披露水平、大幅提高对违法行为处罚力度等一系列措施，市场活跃度不断提升，吸引力持续增强。资本市场释放的强烈改革信号、市场利率不断下行和资管新规打破刚兑等因素，吸引了社会资金正在源源不断的流入，资本市场迎来了历史性的发展机遇。

其次，我们对资管行业的深刻变化和历史机遇要有清醒的认识。

随着经济环境和监管政策的改变，资管行业的客户需求、投资方式和竞争格局正在发生深刻的变化。

第一，资管新规逐步落地，理财资金加速转型。理财资金转型给资管行业带来了巨大机遇，也提出了新的挑战。理财资金不仅给基金等净值型产品带来了庞大的增量资金，而且资产配置的资金属性更加稳定；理财产品打破刚兑导致无风险收益率下降，使得资本市场更有投资吸引力；理财资金的风险偏好较低，又具有一定收益期望，如何平衡收益和风险，也对资管机构的产品设计、投资管理、客户服务提出了挑战。

第二，投资者结构逐步机构化，价值投资逐渐成为主流。一方面，随着上市公司数量增加和市场规模不断扩大，个人炒股的难度增大，越来越多的投资者转向购买公募基金等方式。截至一季度末，公募基金持有A股市值2.54万亿元，流通市值占比5.57%，创5年以来新高。另一方面，国际投资者的持股比例迅速上升，养老金、银行理财等新机构投资者开始进入，市场投资风格开始转变，投机炒作难度加大，进而也推动公募基金等机构投资者的投资行为趋于长期。

第三，资管行业竞争加剧，市场份额加速向头部机构集中。随着越来越多的公募、私募、券商资管、银行理财和信托公司进入资管行业，同时监管审批提速导致基金产品供给大幅增加，行业竞争已变得空前激烈。每天都有几百只基金在同时发行，投资者和销售渠道争抢头部资管机构，市场份额加速集中。资管机构只有坚守初心，专注核心投研能力、做好客户体验，积累形成卓越的公司品牌，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

跟下来，就是我们怎么做了。

对博时基金来说，那就是要加快核心能力建设，不断增强为投资人管理财富的能力，坚定地向一流水平资管公司的目标迈进。目前，博时基金管理资产规模已突破1.3万亿，服务客户总数将近1亿人。每一分钱都代表着投资者沉甸甸的信任，我们感到“使命光荣”的同时，更感到“责任重大”。未来，博时基金将继续聚焦自身核心竞争力的建设：

一是核心投研能力。过去几年，博时基金投研部门围绕“互联、互通、互信、互促”的目标，进行了深入的投研一体化改革，也初步取得了一些成果：权益投资领域，涌现出一批业绩优秀、风格鲜明的基金，在科技成长、新能源、大健康、消费升级和高端装备等重点领域，逐步建立起了投研优势。在固收领域，博时基金也不断巩固现有优势，发挥产品全、业绩优、投资团队长期稳定等竞争优势，取得了良好的市场口碑。未来在各类资产的细分领域，我们更需要进一步精耕细作，追求卓越，争取在各个领域为市场提供更好的产品。

二是产品服务能力。资管新规发布以来，客户需求和行业竞争格局正在发生重大变化。理财产品净值化转型速度逐渐加快，银行理财子公司、信托公司、保险公司、国际资管机构加速进入，私募市场蓬勃发展，投资顾问开始落地，资管行业生态不断丰富，竞争愈发激烈。博时基金要找准自身定位，建立起全面服务客户能力的核心优势。目前博时基金已经形成了类别齐全、风格鲜明、业绩优秀的产品线和投资策略，包括绝对收益、相对收益等配置工具，涵盖国内和境外的不同资产，全方位满足各种类型客户的投资需求。

三是线上客户服务能力。服务互联网化是行业重要趋势。一方面，互联网是更加便捷高效的服务方式，特别是对于长尾客户；另一方面，伴随财富逐步向千禧一代转移，客户消费习惯也在逐步发生变化。过去几年，博时基金大力加强与主要互联网渠道、网上直销银行的合作，服务了7000多万互联网客户。现在，博时基金正朝着“低成本、低延时、全品种、全服务”的线上资产配置服务目标，打造平台、产品、场景三位一体互联网服务平台，进一步提升客户体验。

四是数字化能力。“数字化”浪潮将给资管行业带来“脱胎换骨”的转变，比如提高投研效率、降低运营成本、改善客户体验乃至创造新的商业模式。近年来，博时基金持续加大科技投入，加快从信息化向数字化转型，加快技术与商业模式的融合。目前，围绕智能投研、智能投顾、智能风控、智能服务四个方向，博时新一代投资决策系统、大类资产配置系统、投资顾问组合、风控数据中心、智能运营监测系统、APP、客服机器人等一系列与业务深度融合的系统已逐步开发上线，数字化能力明显增强。

最后，我还要再次重提“高质量发展”。“质量、效益、规模均衡发展，质量优先”，这是近五年来博时基金发展的重要指导思想。投研能力、服务能力、风险管理能力、创新能力等，都是基金公司高质量发展的核心，需要全方位用心打造。我们的体会是，单纯追求规模，缺少核心竞争力的锻造，发展质量就上不去。我们必须主动拥抱变化，加快核心能力建设，努力、坚定地，向一流水平资管公司目标迈进。

我的分享就到这里，谢谢大家。

责任编辑：常福强