解读6月CPI：波动幅度相对有限 物价主要取决于供给端

解读6月CPI：波动幅度相对有限，物价主要取决于供给端

{image=1}

根据国家统计局7月9日公布的数据，6月CPI环比下降0.1%，同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续两个月处于“2时代”。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，近期物价回升的主要压力仍来自供给端，但短期强降雨天气对于鲜菜供给的扰动并不具备持续性，生猪产能也会延续修复。预计7月以来农产品和菜篮子价格指数持续回升，考虑到今年暑期消费可能偏弱，非食品类的商品和服务CPI或继续走低，预计7月份CPI同比或持平于2.5%。

6月份，复工复产、复市复业继续推进，各地区各部门认真贯彻落实中央关于保供稳价的系列政策措施，市场运行总体平稳。

从环比看，CPI下降0.1%。其中，食品价格上涨0.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点。食品中，受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时餐饮和团体消费需求有所回升，猪肉价格由上月下降8.1%转为上涨3.6%。

我国多地发生洪涝灾害，北京新发地市场出现聚集性疫情，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，鲜菜价格由上月下降12.5%转为上涨2.8%。时令水果大量上市，鲜果价格下降7.6%，降幅比上月扩大6.8个百分点；鸡蛋供应充足，价格下降4.1%。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，近期物价回升的主要压力仍来自供给端，不过短期强降雨天气对于鲜菜供给的扰动并不具备持续性；生猪产能也会延续修复，预计10月份以后猪肉供给端的压力会明显缓解。

农业农村部畜牧兽医局局长杨振海此前也表示，7月份后猪肉市场供应将逐步改善，但由于下半年节日多，消费拉动力也更强，猪肉价格高峰可能出现在9月份前后。

非食品价格由上月持平转为下降0.1%，影响CPI下降约0.10个百分点。非食品中，疫情持续影响出行，飞机票和旅游价格分别下降6.1%和1.8%；夏装开始打折促销，服装价格由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

“虽然需求端也在回暖，但更多来自前期积压需求的集中释放，长期来看居民收入仍是制约需求回升的关键。”李迅雷表示，旅游、餐饮等各项指标也并未回归到正常水平，需求端的复苏并没有那么好。

从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食品价格上涨11.1%，涨幅扩大0.5个百分点，影响CPI上涨约2.24个百分点。食品中，猪肉价格上涨81.6%，牛肉和羊肉价格分别上涨18.5%和10.9%，涨幅与上月相比均变动不大。

水产品价格上涨4.8%，涨幅扩大1.1个百分点；鲜菜价格上涨4.2%，上月为下降8.5%；鲜果和鸡蛋价格分别下降29.0%和15.8%，降幅分别扩大9.7和1.3个百分点。

非食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI上涨约0.24个百分点。非食品中，教育文化和娱乐、医疗保健价格均上涨1.9%，交通和通信价格下降4.6%，其中汽油和柴油价格分别下降19.4%和21.2%。

中信证券首席经济学家诸建芳认为，近两个月CPI波动幅度相对有限，所反映出的基本面变化和对政策的影响逻辑基本不变，即当下物价主要取决于供给端因素，并不能得出当前国内经济恢复动能有所减弱的结论，货币政策的主要影响也并非物价；后续基本面回稳和低通胀的组合仍将持续。

对于下一步CPI走势，李迅雷预计，7月以来农产品和菜篮子价格指数持续回升，一方面是强降雨天气影响了蔬菜供给，鲜菜价格上涨；另一方面对应去年猪瘟爆发期，近期生猪出栏量继续放缓，猪肉供给再度偏紧。再加上需求端，餐饮逐渐复苏，对食品价格也会有一定支撑。考虑到今年暑期消费可能偏弱，非食品类的商品和服务CPI或继续走低，预计7月份CPI同比或持平于2.5%。

在信用宽松的情况下，“实体需求偏弱，再加上财富分化明显，流动性不断流向资产领域，股市的火爆，核心城市房价的抬头，资产通胀，实体经济仍有通缩压力。”李迅雷表示。

责任编辑：何中夫