李东生的资本加减法：TCL收购中环 剥离家电

收购中环，剥离家电，李东生的资本加减法

来源：北京商报

“在整个半导体和新能源产业领域中，中环会是TCL产业布局很重要的一个抓手和战略控制点”，7月16日，在接受北京商报记者采访时，TCL科技执行董事、副总裁廖骞这样说道。前一天晚上，TCL科技发布公告称，该公司成功成为中环集团100%股权的受让方。

近两年，TCL动作频频，该公司董事长李东生一直在做资本的加减法，先是剥离家电通讯等业务，后又将公司名称从TCL集团改为TCL科技，今年除了收购半导体巨头中环，还入股印刷显示龙头JOLED。在“韩退中进”的产业转移浪潮下，TCL正在逐渐将自己打造为一家专攻面板和半导体的高科技公司，该公司在半导体显示上游核心的“野心”充分暴露出来。

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收购半导体优质资产

TCL科技“关于公司参与公开摘牌收购中环集团100%股权的进展公告”显示，公司通过了关于参与公开摘牌收购天津中环电子信息集团有限公司100%股权事项的相关议案，并于当日收到了天津产权交易中心的通知：经评议小组评议并经转让方确认，TCL科技成为该项目的最终受让方。

中环集团于2020年5月20日起在天津产权交易中心公开挂牌转让并依法定程序公开征集受让方，拟征集受让方一家，股权转让比例合计为 100%（天津津智国有资本投资运营有限公司持有中环集团51%股权，天津渤海国有资产经营管理有限公司持有中环集团49%股权）。根据此前披露，中环集团100%股权转让底价为109.74亿元。

据统计，中环集团参股投资的企业有250余家，其中更是有3家为上市公司，分别为七一二、中环股份和天津普林。本次混改涉及的主要标的集中在中环股份与天津普林。

资料显示，中环集团主要经营新能源与新材料、新型智能装备及服务、核心基础电子部件配套等业务，旗下核心子公司中环股份单晶份额国内市场占有率达65%以上，功率器件客户覆盖下游主流厂商，是名副其实的半导体龙头企业。

廖骞对北京商报记者表示，“我们非常看好中环的核心团队，在产品技术方面有非常好的储备和前沿积累，另外他们也做了敏锐的前瞻性布局，如果摆脱现有机制和资源上的一些束缚，这家公司能够在半导体硅片和光伏硅片两个领域达到更高的成就。”

北京商报记者了解到，TCL科技与天津有很深的渊源，早在2009年，彼时的TCL集团便开始在天津投资环保产业；2015年，TCL科技作为战略投资者入股七一二，是其第二大股东；去年，TCL再次与天津市政府签署战略合作框架协议，表示将进一步扩大在津布局和投资，将与天津国资旗下津智资本共同设立目标百亿规模的科技产业基金。

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出售消费电子终端业务

近两年，TCL科技在资本市场动作频频，其中，最受大众关注的是2018年底的资产重组案。

2018年12月8日，彼时的TCL集团抛出一份重组方案，拟合计以47.6亿元向TCL控股出售9家公司的股权。这次交易意味着消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务将从TCL集团剥离，TCL集团将以华星光电半导体显示产业为核心主业。

值得注意的是，这次重大资产出售交易对方为TCL实业，该公司实控人和股东正是包括李东生在内的高管团队。当时，此事不仅受到广大投资者的质疑，同时也受到了监管部门的关注。重组方案公布后，深圳交易所向TCL集团一口气发出包含“31问”的关注函。

根据李东生的说法，剥离家电等终端业务，有利于TCL集团的盈利能力加强、销售的增长、技术创新能力的提高，以及管理水平的提升。

整体来看，消费电子及家电等智能终端业务在2016年、2017年亏损额较大、负债额及资产负债率较高；部分标的公司因历史亏损，尤其是移动智能终端业务板块出现巨额亏损，导致智能终端业务群整体出现较大亏损，因而形成负资产，经营前景存在较大不确定性。此外，数据显示，2004年TCL集团IPO时，TCL电视等终端设备业务的净资产收益率约为22%-26%，2018年6月上述业务的净资产收益率只有9%。

在李东生看来，终端业务不应该是这样的表现，新技术的发展、颠覆性、迭代性都是影响因素，但分离出去也是正确的选择。TCL的团队愿意投入，负责人也要负责任，这个业务能够做好，未来全球需求量会继续上升，再加上人工智能的结合，市场空间还是很大的。

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完善扩容上游产业链

“TCL科技这几年来的动作频频，从剥离分拆、企业更名到战略入股、资本并购等，看似很多其实本质没有变化，那就是围绕核心技术、基础产业、高端科技领域，以及未来可能制约技术创新的上下游产业展开布局，最终建立具备全球化竞争的差异化能力。”产业观察人士许意强如是说。

在面板方面，今年新冠肺炎疫情爆发以来，在LCD液晶面板方面，韩国上游产商正加速退出，中国的二线厂商开始整合，廖骞认为，今年年内大概率会形成一个新的产业格局，LCD的竞争会开始进入一个比较集中的态势。

TCL科技近期联合显示芯片企业三安光电成立Micro LED实验室，并斥资20亿元战略入股印刷显示龙头JOLED，其在半导体显示上游核心的战略版图逐步完善。还有消息称，TCL科技和京东方有可能收购华东科技旗下中电熊猫的三条面板产线。

“在LCD格局已定的情况下，我们近两年来一直关注两个未来领域，一个是半导体显示核心材料，特别是一些新型材料，一个是附着于工艺的核心设备。尽管在这两个领域我们也有了一些自己的突破，但材料业务和设备业务都需要大的资金投入，也是未来十年中国整个科技产业进一步发展的核心领域。”廖骞说。

以目前TCL科技的实力来看，该公司在半导体发展的道路上有自身的优势，但也有不小的挑战。奥维睿沃副总经理陈慧强调，TCL一直希望进军上游产业，因为上游半导体材料、器件领域与TCL重点的显示领域，有协同效应，历次收购有利于扩大TCL在科技产业方面的影响力及话语权，同时也有助于收入规模的增加与盈利能力的增强。

许意强也指出，科技创新的投入、发展与布局，是一个长期性的战略，不是投机效应。短期内会面临整合难题、业绩波动等挑战，长期来看则需确立方向后不能轻易动摇，要有耐力和斗志。

责任编辑：何中夫