基金爆款 偶然中有必然

原标题：基金爆款，偶然中有必然

□桂浩明

基金爆款，这是近期股市上的一大看点。随着大盘不断上涨，有关某基金一日售罄、某基金配售比例不到30%之类的新闻层出不穷。以往曾经乏人问津的基金，如今则变得炙手可热。

标准意义上的证券投资基金在中国出现不过20余年，并且在大多数时间内，基金并不是很畅销。特别是在各类基金产品供应充沛后，绝大多数基金的销售都是一件压力不小的工作。不过，即便如此，市场上还不时会有爆款基金出现。譬如在2017年底，几家当年业绩优秀的基金公司发行了由明星经理管理的新基金，一时也是受到广泛追捧，销售异常火爆。然而，一旦市场出现调整，再加上相关基金表现不佳，这种爆款现象也就马上烟消云散。所以，多年来，基金爆款基本上就是一个偶然的现象。也因为如此，过去每当股市一有行情，就有很多基金争相发行，只是在这个时候开始运作的基金，投资收益却很可能因市场回调而差强人意。

不过，近几年来，基金爆款的现象越来越多，已经很难再用“偶然事件”来解释。其中有多种原因：一是市场走势相对平稳，暴涨暴跌的极端现象少见了，行情更多是呈现结构性特点，这就为具有专业投研能力的基金取得超越大盘平均收益提供了条件；二是现在市场上金融工具比过去多，很多资源也是向机构投资者倾斜，这就使基金这类机构投资者在参与投资时，具有较普通个人投资者更大的优势；三是随着股市的扩容，指数化投资成为越来越多投资者的选择，ETF等基金产品自然也就有了更大的发展余地。而所有这些变化，客观上都是在助推机构化投资。而事实上，这已经成为一种趋势，这几年不少个人投资者开始通过认购基金来进行投资。在今年的上半年，上证综合指数微跌，但基金的平均收益却在20%以上，这就进一步增强了投资者购买基金的动力。随着机构化投资优势的进一步显现，股票市场“去散户化”的进程会不断加快，基金将成为更多个人投资者首选的投资工具。这也就决定了基金爆款现象具有某种内在的必然性，并且未来还会出现。

这里也应该看到，以往基金爆款现象出现后不久，市场往往会大概率出现调整。也正因为如此，人们对基金爆款现象的出现有所担忧。但是，由于当前市场发展环境已经发生变化，基金爆款并非全然由行情上涨所致，还与投资者主动选择机构进行专业化投资，实现更高收益的因素有关。所以，市场行情不会因为出现基金爆款就宣告结束。相反，基金销售火爆，意味着场外资金正在不断入市，以及更多的资金从散户操作向机构操作过渡，对市场来说这实际上构成了新的上涨动力。那种把基金爆款看作是股市见顶信号的观点，实际上已经过时了。

当然，由于基金行业管理水平参差不齐，客观上不可能每只新发基金都会成为爆款，并且即使是爆款基金也未必一定是好的投资品种，这就需要投资者进行理性选择，将自己的资金托付给那些具有真正专业管理能力的基金，获取良好的投资收益。

（作者系申万宏源证券研究所首席市场专家）

责任编辑：田原