中泰国际：恒生科技指数将于7月27日（下周一）推出

中泰国际每日晨讯：

宏观策略：人行货币政策操作仍较克制，内地第二季GDP增长优于预期

上周人行进行3，300亿7天期逆回购操作，4，000亿1年期MLF操作，全周净投放5，300亿，由于MLF操作利率不变，所以预期本月LPR利率不变。我们认为人行的货币政策操作仍较为克制，以精准滴灌疏通传导机制为主，后续仍有降逆回购利率及定向降准的机会，但不会大规模扩表，所以今年下半年港股出现单边整体（周期股、增长股、价值股普涨）大行情机会较小。

内地第二季GDP同比增长3.2%，上半年同比减少1.6%，优于市场预期，第一至第三产业分别同比增长3.3%/4.7%/1.9%。固定资产投资是拉动GDP增长的主要来源，第二季投资拉动GDP 5.01%增长，主要是基建及房地产投资，净出口拉动0.53%，消费拖累2.35%。6月社零同比减少1.8%，1-6月社零累计同比减少11.4%，环比改善2.1个百分点，但网上实物销售同比增长加快至25.7%，实物网上零售占比增加至25.2%，主要由于618网上促销活动拉动网上零售。我们认为线下往在线转移是个大趋势，对电商、快递、云计算、数据中心等行业长期利好。

恒指公司昨日公布将于2020年7月 27日推出恒生科技指数，新指数将会追踪经筛选后最大30间于香港上市的科技企业，包括网络、金融科技、云端、电商及数码业务。由于恒生指数成份股的结构落后于市场发展，因此改革恒指及推出科技相关指数是迫在眉切，但我们不认为恒生科技指数能够完全取代恒指，而是两个指数并行发展，像纳指跟道指一样。目前投资者的仓位若持有过多科技股，他们难以用指数期货或期权对冲持仓，而香港的股票期权只涵盖市值较大或成交量较多的股份，为投资者带来不便。我们预期港交所未来或推出与恒生科技股指数相关期货或期权产品，而ETF发行商亦有望推出追踪的ETF，这有利丰富港股市场的产品及巩固金融中心地位。

TMT：恒生科技指数将于7月27日（下周一）推出

恒生指数公司将于7月27日（下周一）推出恒生科技指数，将会追踪经筛选后最大30间于香港上市的科技企业，前十大成分股包括腾讯控股（700 HK）、阿里巴巴-SW（9988 HK）、美团点评-W（3690 HK）、小米集团-W（1810 HK）、舜宇光学科技（2382 HK）、中芯国际（981 HK）、阿里健康（241 HK）、京东集团-SW（9618 HK）、金蝶国际（268 HK）及平安好医生（1833 HK）。

医药：药明康德（2359 HK）： 中国实验室快速恢复，费用率下降导致核心盈利超越预期

药明康德于7月20日晚月发布中期业绩预告，预计2020年上半年营业额将同比增长22.68%至约72.6亿人民币，较我们预期高出4.6%，而反应公司核心业务情况的非国际会计准则经调整核心净利润则同比增长28.85%至约15.2亿人民币，显著超越预期。由于公司1季度受卫生事件影响利润率大幅低于以往，我们早前在利润方面作了保守预期。根据我们与公司管理层沟通，2季度核心净利率大幅提升的主要原因是公司赶工导致设备利用率提升，而且销售管理费用率等大幅下降。

中泰国际评论：我们将上述新闻视为正面信息，收入上涨反应公司中国实验室全面恢复，而费用率的大幅下降则表明公司在疫情应对方面非常成功，我们建议积极关注。

责任编辑：李双双