浙商基金查晓磊：宏观经济回暖 A股结构性行情需防控波动

宏观经济回暖，A股结构性行情需防控波动

文/浙商基金智能权益投资部总经理、基金经理查晓磊

我们判断宏观经济大概率将在未来四个季度中逐季恢复。而未来伴随着经济恢复、实体融资需求回升，经济流动性也将进一步脱虚向实，通胀可能在下半年形成一个低点后再逐步向上。

对比权益类资产与债券类资产的内在价值，当前两者相对价值比较位于历史上的居中的水平。从历史上看，到达当前水平时，市场接下来或将呈现特别剧烈的结构性行情。

一方面看，市场整体已经不属于绝对便宜的阶段，同时从相对便宜角度，性价比也在减弱，但前期积累了大量盈利资金，吸引着更多增量资金。另一方面，往往此时，市场经历过一轮此前从绝对便宜回归的过程，且伴随着已经大幅上涨过的行业和公司，结构差异是最大的。

因此，接下来，市场或者有前期滞涨的行业和公司进行补涨，或者此前强势的行业继续上行。这种行业之间来回的轮动和切换有可能主导市场的剧烈波动。

市场短期情绪维持高位，并有可能继续维持一段时间。从上面的分析看，未来我们倾向于更加均衡一些的配置，降低组合整体的波动。

当前市场的核心风险点主要来自于上涨后权益类资产性价比的进一步减弱，同时，一些疫情后深层次的社会经济影响逐步显现可能也会对市场有所影响。另外，监管对快速上涨市场的反应也值得重点关注。

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