对冲基金顾问看涨被外资摒弃的新兴市场债券

Whitney Baker的Totem Macro LLC为基金公司提供咨询建议，其客户管理的资产超过3万亿美元。Baker说，她看涨哥伦比亚、土耳其、印度尼西亚和俄罗斯的债券和货币。

“在好日子时期，他们相对于别的经济体可以吸引大量债券资金流入，但目前外资头寸非常低，”曾在桥水担任新兴市场研究部负责人的Baker表示。“就实际汇率、实际利率、收益率曲线位置乃至几乎所有资产而言，他们真的从未如此便宜。”

随着高风险发展中国家股票和债券的资本外流潮平息，价格错位仍然存在。Baker说，在不对冲汇率的基础上，此类资产的回报可能高达30%。新兴市场债券和股票自3月大跌以来分别上涨了18%和3%。

Totem Macro最近做空香港地产股、看涨墨西哥国家石油，获益颇丰。

在该公司模型中，各类资产最便宜的市场是哥伦比亚，Baker说风险溢价与长期债券的潜在收益之间存在脱节，而该国宏观经济稳定、资产负债表稳健且环比通胀近零。她还看涨哥伦比亚股票。

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像巴西和南非这样更大的市场，其股票徘徊在疫情前水平附近，不怎么有吸引力。Baker说，巴西改革的希望曾经提振了资产，但财政赤字和“糟糕的”资产负债表等结构性问题正在拖累。

“这是新兴市场的基本故事，”她说。“人们喜欢追随故事，追高价格，导致资金缺口难以为继，所以等到外国人开始卖甚至只是放慢购买的时候，就会下跌。”

责任编辑：郭明煜