杨德龙：今年力推黄金 因为金价创历史新高背后的逻辑非常清晰

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

现货黄金持续刷新历史新高，现突破1930美元/盎司！黄金是今年我建议大家重点关注的品种，作为避险品种往往在全球经济陷入衰退或者是投资者风险偏好较低时，将会有较好表现，黄金作为避险资产，近期已经出现较好表现，全球央行放水，特别是美联储实施了空前的放水模式，其实无限量化宽松以及将基准利率降到0，这意味着纸币对黄金会持续贬值，即使美元也不例外。

这次疫情对全球而言是一个重大的危机，特别是对于经济面的冲击可能需要很长时间来进行消化，这提高了黄金的价格表现，在前段时间全球金融市场巨震，3月份的时候黄金也遭到错杀而出现大跌，当时我建议大家可以积极抄底黄金，因为一旦经济陷入到衰退，黄金肯定成为资金追逐的配置对象，无论是实物黄金还是黄金股、黄金ETF乃至黄金期货都是可以重点关注的方向。

黄金价格的历史高点是在1910美元左右，这次突破1910美元每盎司的历史高点后，后市上涨空间完全打开，将来突破2000美元每盎司的整数关口不会太久。其实，对于黄金的投资逻辑已经非常清晰，包括全球央行放水带来的纸币贬值，以及全球经济陷入衰退后黄金避险价值凸显。从投资的角度来看，黄金ETF应该是一个比较不错的选择，具有较好的流动性，另外也可以避免个股的风险。

由于美国二季度经济增速可能会出现大幅下滑，有一部分投资者开始期待，美国是否会实施负利率，这可能会进一步推高金价。美国总统特朗普多次施压美联储，希望美联储能够实施负利率，和欧洲日本一样享受负利率的好处。但美联储主席鲍威尔明确表示负利率不是我们所关注的，美联储在缓解债务利息开支负担与确保货币政策独立性之间会寻求平衡点。现在华尔街金融机构已经开始押注美联储基准利率在今年12月底降至负值的几率已经高达23%。特朗普则连续发声说：“我是负利率信徒。”实施负利率对于美联储来说并不完全意味着利好消息，因为这可能会导致美国陷入流动性陷阱。

美联储主席鲍威尔强调长期严重的经济衰退会对美国经济造成严重创伤，使经济复苏比预期时间更长。对于失业率的判断，鲍威尔表示经济前景高度不确定，有重大下行风险，失业率可能在6月左右达到顶峰，而现在美国的失业率也已经超过了14%，历史上来看都是非常高的位置。美联储将最大限度利用政策工具支持经济复苏，有必要采取更多财政措施限制疫情带来的伤害，所以鲍威尔强调说，到目前为止采取的行动可能还没有结束，美联储还是偏向依赖于前瞻性指引和资产负债表政策的现有工具。

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责任编辑：陶然