货币市场翘首等待美国财政部一个事关1.8万亿美元的答案

创纪录的现金储备，刺激方案疑云影响了票据供应前景

大幅削减国库现金可能会降低市场的短期融资利率水平

大量现金涌入货币市场会带来什么后果？美国财政部很快就将提供这方面的一些线索。

财政部在美联储的一般账户（TGA）现金存量接近创纪录的1.8万亿美元。下周一，财政部官员们将提供他们对未来三个月现金水平的估测，以及短期内还需要筹集多少现金资产来帮助人们和企业度过这场公共卫生危机。麻烦的是，财政部的数字存在很多不确定性，包括正在激烈讨论的刺激计划的推出时间。

TGA储备金的巨大变化会在市场上产生巨大的涟漪，对于保持资金流动至关重要。如果储备金突然大幅减少，例如超过1万亿美元的刺激法案启动付款，可能会使银行系统充斥现金，从而导致联邦基金利率、回购协议利率等一系列短期融资利率下滑。这对包括政府在内的借款人来说是很好的，但对于管理着3.7万亿美元资产的货币市场基金而言却是痛苦的。

此外，为平息新冠疫情影响而采取的措施令美国财政部的储备资产波动被放大，危机前是数十亿美元，现在的波动可能扩大至几万亿美元，这使得人们很难对财政部下周发布的数字抱有太大的信心。举例而言，目前的现金余额已经比官员们在5月份给出的目标值高出约1万亿美元。

高盛集团利率策略师Praveen Korapaty表示，“不管他们怎么说，现金余额都很可能还会增加，问题是财政部是否会承认这一点并提高预期，还是说他们其实打算压低现金余额？”

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Korapaty称，现金余额的急剧减少将是非常重要的，因为这意味着“票据供应的大幅减少”。高盛将其对10月份TGA余额的预测从9000亿美元上调至1.37万亿美元，并预测到年底将急剧下降至5000亿美元，这是因为薪酬保护计划（PPP）下的大部分贷款宽免将推迟到第四季度。

责任编辑：郭明煜