美元连跌4个月，后市跟踪3大主线

原标题：美元连跌4个月，后市跟踪3大主线

除了黄金、白银，美元算得上是近期最受关注的品种了。不过不同于“一骑绝尘”的贵金属，美元是“跌出名”的——美指自今年3月高位一路狂泻，如今已经跌至93美元下方。

美元这场劫难，在历史上算是比较罕见的。7月，美指的跌幅竟创下了10年来最大。

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分析师对美元近期的暴跌各自有一番解读。例如高盛就认为，过去几个月实际利率不断下降和风险资产不断上升的结合，成为整个市场的主导力量，这可能导致了同期性美元的抛售。

渣打银行分析师Steven Barrow认为，通常情况下，在危机期间，美元没有比其他发达国家货币表现突出，很可能是受制于新冠疫情和美国大选的双重因素影响。

展望后市，尽管三菱日联等投行提到，预计美国选举前3个月，美元走势将不会有明显的形态。但对于投资者来说，想要洞知美元今后的轨迹走向，我们还是可以抓住三大主线。

1．美国疫情和经济现状。这一点大家可以密切关注定期公布的经济数据，这里不再赘述。

2．美国大选。

目前看来，大选充满不确定性。美国总统特朗普在上周四提出推迟投票的建议，昨日他又提议最后一场辩论提前到9月上旬。

虽然选举大概率依然会在11月3日进行，但特朗普大选前的“频繁动作”，表明这次选举将不会像以往那样顺利。如果特朗普在这次有争议的选举中落败并拒绝离任，这可能真的会损害美国在全球范围内的信誉。

3．美债流动性。

在今年早些时候，在新冠疫情最严重的期间，美国国债市场几乎冻结，美债流动性一度考验。如果投资者在发生下一次风险事件时不愿购买美国国债，这一事态发展将进一步使美元承压。

当然，还有其他因素可能导致美元走软，但这些因素背后的归根到底都是一点：“美元能否被信任”。渣打银行分析师Steven Barrow表示，如果美国在政策制定、选举公信力和经济等方面的信任都消失了，那么美元可能会暴跌，至少对其他主要货币是如此。

如下如所示，在新冠疫情前，美国的经济政治不确定性已经大大低于全球水平，但如今已经飙升至与世界其他地区水平相当。黑天鹅事件的爆发，或将把美元推向另一个低谷。

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在本周一的独家专稿金十提到，美元持续走低，背后可能是一场巨大的资本转移。2019年，全球贸易中有88%以美元进行，另外美元在外国央行储备占比高达61%，世界范围内还有近40%以美元计价的贷款。随着美元走低，相信这些相关资产已经受到波及。

?对股市

一般认为，美元与标普500指数长期处于负相关，这意味着股市往往会随着美元下跌而上涨。因此美元走软通常被视为一个利好股市的因素，尤其是对大型跨国公司而言，因为他们实现的海外收入更大。

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该图表总结了自1988年以来，在过去几次美元疲软时期，各行业在股市中的表现。从图表中，我们得知基本上在美元疲软的时期，美股的各行各业都会迎来上涨。

具体来看，富国银行策略师马超表示，信息技术和材料行业公司的海外销售占比很重，在美元走软时，其股价通常跑赢大盘。相反，专注于美国本土的公司，例如公用事业和非必需消费品行业的公司，其股价会落后于大盘。

按理说，除了美股，国外股票也会受到提振。这一点金十在《对冲美元？黄金似乎不是最好的选择》中已经详细说明。

然而，分析师马超预计，在推动美元上涨的因素里，美股仍将占据主导地位——虽然在过去的美元疲软时期，非美发达市场和新兴市场的股票表现往往优于美国，但这一趋势在今天已不太明显。

?对大宗商品

美元走软不仅影响着美股走势，还会波及到大宗商品市场，因为大多数大宗商品都是以美元计价的，随着美元相对于其他国家货币的贬值，这些国家及其消费者都会受益。

例如，国际原油都是以美元计价的。如果欧盟的一个炼油厂在欧元兑美元升值5%后购买原油，那么该炼油厂以更少的欧元获得了所需的原油。而这仅仅是因为欧元相对于美元的价值上升了，价值100欧元的原油突然间只用了95欧元就能买到了。

这对欧盟国家来说是一件好事，他们并没有为此而付出额外的努力，仅是因为美元贬值，便可以获得更优惠的价格。

在大宗商品领域，美元贬值是件大事。美元贬值使世界其他国家能够购买更多大宗商品，从而增加全球的需求。当需求增加时，若生产没有随之增加，那么供不应求的情况会使大宗商品的价格提升。

责任编辑：郭明煜