长城稳固收益，债基中的“战斗基”！

“固收+”基金是今年基金界大火的产品新贵，堪称固收产品中的“战斗基”。城城家旗下就有多只采用该类策略的优秀产品，今天向大家介绍的是基金经理张棪管理的一只采用“固收+”策略的二级债基——长城稳固收益债券A（000333）。

一、介绍一款城城家的“固收+产品

话不多说，先上业绩！

海通证券数据显示，截至2020年7月31日，在海通证券分类下的偏债债券型基金中，长城稳固收益A最近五年的收益率排名位居同类前1/3左右，近两年的业绩排名已跻身同类前1/5，而最近一年的业绩排名已逼近前1/10，整体排名明显呈现出稳中有升的态势。

尤其是今年以来在债市突变的震荡环境下，长城稳固收益A前7个月仍为投资者赚取了14.87%的良好收益，大幅跑赢同期业绩基准3.24%的表现，展现出不俗的管理实力。（数据来源：Wind，截止2020年7月31日）

对于今年以来的良好表现，基金经理张棪在二季报中给出了两点原因：

▲在债券类资产的操作上比较有前瞻性，二季度逐渐降低了组合的久期和杠杆。

▲今年以来可转债类资产表现非常好，体现了上涨有力下跌有底的特点，长城稳固收益择机配置了一些优质的可转债标的，为整个组合贡献了比较好的收益。

“固收+”，显然是长城稳固收益A业绩优异的重要原因。那么什么是“固收+”？这类基金的投资理念和运作模式又是怎样的？

二、什么是“固收+？

城城先来简单解释一下。顾名思义，“固收+”由“固收”和“+”两部分组成，是以固收资产打底，力争获取较为平稳的收益；通过“加”其他资产，来追求更加丰厚的收益。“+”的方向有股票、打新、定增、可转债等，在控制波动和回撤的前提下提供弹性收益。

“固收+”不是专门的分类，而是一种投资策略。那这种投资策略又有何优势呢？这里城城简单总结为以下两点：

▲回撤小，体验好。

相较于追求高收益的股票型基金，“固收+”产品整体股票仓位一般不超过 30%，因此在控制回撤方面表现更优秀，注重给投资者带来更舒适的投资体验。

▲遵循股债配置理念，攻守兼备。

“固收+”是通过资产搭配的方式综合股票和债券的优势与不足，一方面利用债券去构筑资产安全垫，追求相对稳健的投资收益；另一方面则利用权益资产去做增强、谋求更高的收益率，有助于在中长期投资过程中分散市场风险。

我们来验证一下，长城稳固收益A是否体现了上述亮点优势？

城城选取沪深300指数来代表股市大盘的走势，对比2015年1月28日长城稳固收益A成立以来的走势不难发现：

1）相对沪深300指数，该基金走势更加稳健，充分发挥了“固收+”产品的控回撤优势。

2）由于采用了股债混搭的资产配置模式，该基金基本上做到了股市上涨时能一定程度上分享股市收益，股市表现不佳时也能获取一定理财收益的效果，攻守兼备。

3）尽管债基不能与股指做同类对比，但在长城稳固收益A身上我们还是惊奇发现，截止2020年8月4日，该基金成立以来的累计收益（40.70%）甚至超过了同期沪深300指数的收益（33.59%），长期收益并不保守。

图：长城稳固收益A成立以来与同期沪深300指数走势对比图

数据来源：Wind，截止2020年8月4日；白色曲线为长城稳固收益A走势，红色曲线为沪深300指数走势。

对于这只债基中中的“战斗基”，你是不是已经动心？那么问题来了：

三、现在是投资”固收+”的好时机么？

回答这个问题之前，我们先科普一下“固收+”产品的运作原理。

中国资本市场上常常出现股债走势不同步的现象，这被称为股债跷跷板效应。

我们以沪深300指数和中证全债指数为例，自2010年以来的十年间，股债多数出现一涨一跌的跷跷板效应，尤其是2015年后这种关系更为明显。

数据来源：wind，2010.6.19-2020.6.19

固收+策略产品本质上正是利用股债的跷跷板效应，以其进可攻退可守的特点对冲市场股债单一资产的下跌风险，兼顾较好的避险作用和收益增强作用。

现在是不是投资“固收+”的好时机，我们看一下今年以来的行情。

2020年上半年，股债两市震荡明显，但均有阶段性、结构性机会。一季度股弱债强，二季度债弱股强，跷跷板效应明显。“固收+”策略发挥其优势，在积极控制回撤的基础上，获得较好收益。

以“固收+”策略代表产品二级债基指数为例，

{tb}{tr}{td}{/td}{td}区间涨跌幅{/td}{td}最大回撤{/td}{/tr}{tr}{td}二级债基指数{/td}{td}2.86%{/td}{td}-3.67%{/td}{/tr}{tr}{td}中证全债{/td}{td}2.52%{/td}{td}-2.21%{/td}{/tr}{tr}{td}沪深300{/td}{td}1.64%{/td}{td}-16.08%{/td}{/tr}{/tb}

数据来源：wind，统计区间2020.1.1-2020.6.30

7月以来，A股先经历快速上涨又急速降温，波动加大。而债市却从7月中旬以来走出了一波熊市反弹行情，股债跷跷板效应得到强化。

在当前股市纠结、债券谨慎、银行理财收益率下降的背景下，“固收+”类产品对投资者的吸引力不言而喻。

注：

1、长城稳固收益A成立于2015年1月28日，张棪于2017年9月6日接管。该基金成立以来的年度业绩及业绩比较基准如下：2015.1.28-2015.12.31、2016、2017、2018、2019、2020年上半年业绩/业绩基准涨幅分别为9.90%/7.28%、-0.27%/0.67%、1.21%/2.26%、4.39%/4.50%、4.23%/7.57%、8.67%/2.41%。

2、长城稳固收益C成立于2015年1月28日，张棪于2017年9月6日接管。该基金成立以来的年度业绩及业绩比较基准如下：2015.1.28-2015.12.31、2016、2017、2018、2019、2020年上半年业绩/业绩基准涨幅分别为9.40%/7.28%、-0.54%/0.67%、0.75%/2.26%、3.88%/4.50%、4.06%/7.57%、8.45%/2.41%。

3、以上数据来源于基金定期报告。

4、海通证券数据显示，截至2020年7月31日，长城稳固收益A在海通证券分类下的偏债债券型基金中最近五年、最近两年、最近一年的收益率排名分别为61/173、74/356、49/422．

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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责任编辑：张熠