市盈率突破1000倍大关 特斯拉如何才能“接着奏乐接着舞”？

特斯拉上周五收盘价第二次超过2000美元，它的估值似乎有点过高。特斯拉的股票市盈率高达1066倍，市值超过3800亿美元。相比之下，去年销量超过1000万辆的大众汽车的市场总值为820亿美元，汽车巨头丰田的市场总值约为2180亿美元。简单地说，特斯拉的市值今年上涨了390%，而汽车行业（不包括特斯拉）的市值下跌了17%。

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唯一比车更火辣的是股票

几年前，特斯拉的股票价值发生了巨大变化，在该公司首次实现季度盈利的报告发布后，其市值飙升至逾100亿美元。股价上涨的很大一部分原因是，做空该股的人被迫回购股票，这种情况不止一次地发生。

而把时间拨回到今天，我们发现特斯拉最近的上涨推高了它的市值，使它成为历史上最有价值的汽车制造商。不可否认的是，特斯拉的股价一路飙升。上周五，特斯拉股价触及2090美元的高点，在过去八个交易日中上涨了51%以上。

近期股价飙升的部分原因在于，该公司宣布了1比5的股票分拆计划。在过去的三个月里，特斯拉的股价上涨了150%以上。从3月份的低点开始，该公司股价上涨了惊人的493%。特斯拉今年迄今已经上涨了390%，过去12个月的涨幅超过了800%。

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特斯拉一直是现金燃烧者

随着特斯拉股价屡创新高，又到了重温“特斯拉-马斯克”现象的时候了。多年来，一些分析师对埃隆·马斯克像猫一样的生存能力感到惊讶。似乎唯一答案是，有人热衷于保护股市不受特斯拉崩溃的冲击。

有趣的是，在达沃斯世界经济论坛的一次采访中，特朗普总统盛赞马斯克，称他是“我们伟大的天才之一”，并敦促“我们必须保护自己的天才”。这或许有助于解释马斯克与SEC达成的和解。许多投资者认为，这证明华盛顿仍是任人唯亲和共谋的温床。尽管马斯克给投资者带来了混乱和损害，但他没有被判入狱或受到任何有意义的惩罚，只是受到了轻微的惩罚。似乎保护特斯拉过高的股价和那些持有多头头寸的人优先于美国的法律和正义。根据公布的和解文件，马斯克将辞去董事长一职3年，并支付2000万美元的罚款。特斯拉还被处以2000万美元的罚款。在那之后，马斯克再次开始攻击和挑战美国证券交易委员会。

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收入没有跟上估值的步伐

过去，对许多投资者来说，特斯拉背负着数十亿美元的债务，这一点很难忽视。其中一部分债务被用于发行新股，从而稀释了现有股票的价值。此外，还有“公司乱伦”的问题，以及特斯拉以26亿美元的全股票收购境况不佳的SolarCity，这是一笔糟糕的交易。当时，马斯克拥有他的表兄弟创建的SolarCity 22%的股份。推动此次合并的理念是，特斯拉自成立以来的使命是马斯克整体“特斯拉汽车秘密总体计划”的一部分，该计划旨在加快世界向可持续能源、远离化石燃料经济的过渡。

特斯拉的命运与飙升的股市同步。政府的支持是他所有公司的主题，没有政府的支持，这些公司将不复存在。这也支持了这样一种观点，即在我们目前的股票市场上，真正的价格发现已经不复存在。如今，包括股票回购和所谓的“跳水保护团队”在内的几股力量似乎会在股市出现任何回调迹象时出手干预。这破坏了作为市场基石的资产的合理定价。

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关键是特斯拉“未来”的需求

特斯拉的成功并不是板上钉钉的，可能取决于对其汽车的需求。特斯拉的定价适合高速增长，但其产品线和产能不支持这种说法。

到2025年，预计将有超过100种不同的电动汽车上市，因此，除非特斯拉的市场份额大幅增长，否则一个现实主义者很难想象它还能维持下去。至于新车，马斯克表示，他“计划”的新款cybertruck有25万份预订，但只有可退还的100美元保证金，真正的需求是值得怀疑的。

虽然特斯拉作为电动汽车（EV）领域的第一大玩家拥有宝贵的优势，但它并没有受到大量专利的保护。特斯拉在其他制造商在推出电动汽车方面行动迟缓的巨大优势，预计不会持续太久。这项技术很容易复制，而且大多数汽车制造商都将在今年和明年推出一系列电动汽车。其中许多汽车将以更低的价格出售，特斯拉的竞争对手将为客户提供服务商店和折价服务。这意味着特斯拉的先发优势可能会很快消失。

许多特斯拉爱好者都没有注意到的另一个有趣的进展是，2015年在印第安纳波利斯首次推出的电动汽车共享服务，由于居民不喜欢电动汽车，已经取消了其充电汽车网络。Blue Indy于5月21日结束了与印第安纳波利斯市的合作，并在一份声明中表示，汽车共享服务“没有达到经济上可行所需的活动水平”。

尽管特斯拉的传奇已经成为一种现象，也成了一个难题，但对许多投资者来说，特斯拉的未来之路几乎是不可能一帆风顺的。

这只股票的走势是一个意见问题，一些投资者认为，特斯拉应该被视为科技股，而不是电动汽车制造商和汽车公司。他们选择把特斯拉作为攻击气候变化的箭头。但这种观点的另一面是，电动汽车并不像人们描述的那样环保。

责任编辑：杨亚龙