近3年收益120%获偏股定开基金冠军 银华战略新兴倪明解密投资之道

近3年收益120.53%获偏股定开基金冠军 银华战略新兴倪明解密投资之道

银华战略新兴灵活配置（001728）作为定期开放基金的代表，中长期回报优异。截至2020年7月31日，银河数据统计显示，该基金近3年、近1年累计回报分别为120.53%、72.17%，均在同类基金中排名第一（1/22、1/23）。这一款业绩靓丽的定开好基，将于2020年8月25日-31日期间开放申购。

任何业绩的取得，都离不开背后的投资方法论和投资体系，该基金基金经理为倪明和苏静然。其中，倪明同时担任银华基金董事总经理、投委会委员、成长和价值投资部负责人，拥有15年证券从业经验。近期，他分享了银华战略新兴灵活配置的投资框架，以及对A股后市的看法。

在中长期维度上获得更平稳的超额收益

该基金的投资风格，定位为“稳健成长”，包含了两个层面的含义：一是成长，有别于市场上另外一个主流的投资方法--“深度价值”；二是稳健成长，有别于“极致成长”的投资风格。

倪明表示，之所以选择稳健成长，一是和我们本身的价值观相关，团队并不希望短期通过极度的偏离和冒更大的风险获得回报，更希望可以在中长期维度上获得更平稳的超额收益，二是和团队整体能力圈相关，团队有各行各业的研究专家，具备深度研究能力的行业和公司的覆盖面广。

看好三类股票 实现行业和公司的适度分散

倪明认为，任何的投资风格，最后都要落实到具体的投资上，首先，我们大部分股票投资于成长行业；其次，基于团队自身对投资的理解和分类，我们更看好以下三类公司，通过这三个类型的匹配，实现行业和公司的适度分散，比较好地控制风险和回撤，以实现稳健成长的风格定位。

第一是“长期成长股”，中长期是持续存在并且提升的，此类行业最核心的矛盾并不在于需求，而在于供给，在于“能不能提供好的产品和服务”，食品饮料、创新药、互联网、软件、教育都应该归类我们定义的长期成长股。

第二是“一类周期成长股”，此类行业未来2到3年的行业增速较快，而渗透率处在相对较低的水平。不管是短期还是中长期，一类周期成长股面临的行业蛋糕在迅速扩大。在其中我们再寻找有核心竞争力的龙头公司。5G产业链、蓝牙耳机产业链、电动车产业链，都是一类周期成长股的典型的代表。

第三是“二类周期成长股”，与一类周期成长股相比最大的区别是，这类行业的增速已经比较慢了，渗透率处在较高的水平。虽然行业并没有快速增长，但里面依然有非常优秀的公司，依靠核心竞争力抢夺竞争对手的份额，提升市占率。

看好中长期A股走势 瞄准五个行业

倪明认为，市场现在的核心矛盾是两点：

一是流动性，流动性收缩的拐点并不会很快到来，在可以预见的未来，流动性依然会保持宽松的局面，因此流动性并不会成为成长股拐点的重要因素。市场和公司的核心驱动因素，依然取决于行业景气度和公司的业绩增速。

二是经济走势，国内的疫情已得到成功的控制，国内经济复苏的态势很明确，海外的疫情虽然没有得到有效控制，但复工复产也在有序展开。因此，经济处在温和复苏的过程中，这对于资本市场也是比较有利的因素。

综合流动性和经济走势等趋势，我们对中长期的A股走势比较看好，行业方面，基于景气度和估值两个维度，看好消费、医药、电动车、消费电子和传媒等五个领域。

责任编辑：石秀珍 SF183