国泰君安香港：中航科工目标价6.1港元 维持买入评级

国泰君安香港目前将中航科工（02357）目标价上调至6.1港元，维持“买入”评级。

国泰君安香港发表研究报告表示，公司收入同比增长11.1%至 201.98 亿元人民币，高出国泰君安预期1.9%。整体毛利率同比下降1.4个百分点至20.1%，主要是受低利润率的整机分部收入贡献增加的负面影响。股东净利润同比增15.9%至 7.4 亿元人民币，比国泰君安的预期低4.0%，主要由于归属于非控股权益的利润高于预期的原因所致。

国泰君安香港指出，公司表示2021-2025年军工行业的发展前景将更加透明。零部件业务预计将维持稳定的增长，而整机业务可能存在波动。对于中航直升机的整合预计将在2020年底之前完成。公司对相关工程服务在战略转型後的前景依然持乐观态度。

目前国泰君安香港将公司2020/ 2021/ 2022 年的每股盈利预测分别调整为增长5.3%、增长0.4%、下跌5.1%。主要反映对于整机分部，略微上调了收入预期但下调了毛利率预期、上调了零部件收入预期、微调对中航光电和中航电子各子公司的利润率预期、下调了工程服务收入预期以及下调了对 2020 年的销售管理费用以及财务成本预期的因素。

国泰君安香港目前上调公司目标价至 6.1港元，并维持“买入”评级。认为中航科工目前的估值对市场仍具吸引力，主要由于相对于其A股上市子公司的总应占市值的折让超过 50%。最新的目标价对应20.7 倍、17.7 倍、15.9 倍的 2020-2022 年市盈率和1.7倍的 2020 年市净率。

责任编辑：李双双