第一上海:金融街物业目标价19港元 给予买入评级
业绩稳健增长,第三方拓展潜力大
归母净利润增长27%至0.58亿元:截至2020年中期,公司实现营业收入约5.1亿元,同比增长18.7%,其中物业管理服务增长14%至3.89亿元,增值服务收入增长40%至1.1亿元,租赁服务收入增长21%至0.34亿元,餐饮服务收入增长1%至0.71亿元。公司录得毛利1.05亿元,综合毛利率21%,同比上升0.8个百分点。公司费用率及有效税率均保持相对稳定,公司录得归母净利润0.58亿元,同比增长27%,净利润率约12%
管理规模稳健提升,增值服务收入有所上升:截至1H2020年,公司在管建面2162万方,在管面积同比增长16.8%,管理规模增长带动物业管理服务收入稳健提升。此外,截至中期,公司增值服务收入占比持续增加,收入同比增长40%至1.1亿元,未来将更大力拓展多类型服务,其中资产管理(车位管理)、资源管理(协销服务)、定制服务(特约服务)均是未来业绩增长的主要来源之一。
第三方拓展潜力大:公司积极进行多渠道的第三方拓展,上半年包括但不限于1)公司成功获得民生银行贵阳分行总部大楼的物业委托,深化与民生银行合作;公司定位商业物业尤其金融类高端物业,拥有众多金融企业客户,公司可凭借该领域的领先优势,深化金融企业合作;2)除负责金融街教育集团外,上半年承接位于浙江绍兴的一家高端国际化12年一贯制学校的物业服务;除教育外,公司可凭借现有管理医疗领域经验(管理北京协和医院)进行医疗领域拓展,3)利用国企背景优势,开展与国家电网等国企在‘三供一业’服务领域合作的业务开发;此外,在收并购上,截至中期,公司在手现金约5.66亿元,叠加7月份上市所募集6.8亿元,公司在手现金预估约12.5亿元,在手现金充足,已为收并购储备足够子弹。
目标价19港元,给予买入评级:我们认为公司未来发展潜力并不弱,除保持与母公司在地产,金融,教育,投资等领域的协同发展外,公司第三方拓展潜力较大;同时,我们认为公司是商务物业管理领先国有企业,管理的商务物业中有部分是布局优质且资产价值高的物业项目(物业管理费处于行业高端水平,且空置率均较低),具备较高的盈利水平,底层资产优质,同时公司物管收入具有一定稳定性且持续性,可给予一定估值溢价。我们预计2020年-2022年,公司实现归母净利润约1.38亿元,1.8亿元,2.4亿元,三年增长率超30%。我们给予公司2021年35倍目标市盈率,对应目标市值约71亿港币,目标价约19元港币,给予买入评级。
责任编辑:李双双
北向资金净流入59.87亿元 沪股通净流入38.62亿元
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