第一上海

王国纪元重回巅峰，游戏品类进一步多元化

业绩稳健增长，第三方拓展潜力大

土储价值依旧是核心竞争力，融创服务分拆上市在即

中期业绩超预期，社区增值服务大有可为

归母核心净利润增长12%至52.7亿，持续打造四大主航道业务

业绩稳健稳长，商业板块持续布局

需求明显下滑，业绩恢复需时，拟分拆东岳氢能公司受卫生事件影响较大，中期业绩承压：公司2020年上半年收入同比下降23.3%至46.36亿元。综合毛利率为21.71%，较去年同期减少6.6个百分点。拥有人应占溢利4.04亿元，同比减少51.7%，每股基本盈利0.20元。

基本面依旧稳健，华润物业拟分拆上市

第一上海发布研究报告称，维持长飞光纤光缆（06869）“买入”评级，认为当前主营业务稳健且新业务可期趋势有望带来稳健业绩表现，预计2022-24年净利润为11.2/12.4/13.2亿元，目标价26.7港元。公司光纤缆/器件主业持续复苏，22H1经营现金净流入3.3亿元，为近6年最高水平，且多元化及海外布局有望成为新增长点以抵御国内光纤缆需求波动风险。

第一上海发布研究报告称，维持赛晶科技（00580）“买入”评级，看好未来IGBT产品的竞争力和国产替代加速，预计2021-23年收入为0.94/13/17.5亿，净利为0.3/1.2/1.8亿。根据分部估值法，予传统业务2023年15倍PE和IGBT业务14倍PS，目标价5.17港元。公司i21IGBT芯片和碳化硅产品都在研发布局中，未来几年内将持续推出新产品。第一上海主要观点如下：

第一上海发布研究报告称，维持中国中药（00570）“买入”评级，根据中药配方颗粒行业平均估值予以一定流动性折价，予2022年15PE估值，对应目标价为9.4港元；2021-23的PE分别19/15/12.7，较现价有74.7%的上涨空间。第一上海主要观点如下：配方颗粒试点结束，公司龙头地位稳固：

第一上海发布研究报告称，维持中汇集团（00382）“买入”评级，看好其未来的长期发展，目标价10.4港元，相当于22财年及23财年的15倍和11.6倍PE。第一上海主要观点如下：公司实现稳健增长，FY21业绩符合预期

第一上海发布研究报告称，予恒安国际（01044）“持有”评级，目标价为44.76港元，相等于21年预测每股盈利的12.0倍，将2021-23年的盈利预测下调19%-26%。第一上海主要观点如下：21年上半年业绩概况：

第一上海发布研究报告称，维持中国燃气（00384）“买入”评级，公司的销气量增速有望超过15%，未来三年公司收入分别为791亿/942亿/1123亿港元，归母净利润为119亿/141亿/170亿港元，目标价调至32.52港元，相当于21/22财年的12倍PE。第一上海主要观点如下：20/21财年销气收入强劲增长，核心利润增长9.1%：

第一上海发布报告，升小米集团（01810-HK）目标价至32港元，维持买入。2020年第三季度，小米集团总收入达人民币722亿元，同比增长34.5%。经调整净利润达人民币41.28亿元，同比增长18.9%。总收入和经调整净利润都创下单季历史新高。

国产婴幼儿奶粉领军者中国婴幼儿奶粉第一品牌：中国飞鹤是中国首家年销售额突破百亿的国产婴幼儿奶粉企业，并连续五年荣获世界食品品质评鉴大会金奖。截止至2020上半年，公司实现营业收入87.1亿人民币，市占率达15.2%，是中国婴幼儿奶粉市场第一品牌。

中期业绩符合预期，二季度投资收益略有增长：2020上半年，公司实现收入88亿港元，同比提升2%；EBITDA率76%，保持稳定；归母净利润52.3亿港元，同比微升1%；基本每股盈利4.15港元，每股派息3.71港元。二季度，公司录得投资收益净额8.85亿港元，环比提升105.3%，主要受益于季节性因素及外部组合由一季度录得5.21亿亏损回升至二季度3.83亿正收益。

恒生指数公司8月14日公布季度检讨结果，腾讯（00700-HK）于成份股获第一上海看好，该行上调腾讯目标价，由552元调整至660元，投资评权重由原来的11.48%降至10%，将于9月7日起生效。腾讯仍级维持买入。该股现报509元，升2.5元，升0.494%。成交347万股，涉资17.58亿元。责任编辑：李双双

口罩业务规模持续扩大，电子主业结构变化持续提升盈利水平

业绩基本符预期，看好下半年行情回暖，新增产能注入增长新动力

毛利率持续改善，对下半年行情保持乐观

主要数据行业：TMT股价：401.76美元目标价：531.67美元（+32.24%）市值：518.84亿美元Q1业绩来源：第一上海发布于5月25日净收入171亿元，Non-GAAP归母持续净利润42亿元。疫情利好宅家文化，海外化发行助推游戏收入进一步增长