第一上海：港交所目标价升至440港币 维持买入评级

中期业绩符合预期，二季度投资收益略有增长：2020上半年，公司实现收入88亿港元，同比提升2%；EBITDA率76%，保持稳定；归母净利润52.3亿港元，同比微升1%；基本每股盈利4.15港元，每股派息3.71港元。二季度，公司录得投资收益净额8.85亿港元，环比提升105.3%，主要受益于季节性因素及外部组合由一季度录得5.21亿亏损回升至二季度3.83亿正收益。

现货市场表现强劲，互联互通再创新高：上半年现货市场表现优异，日均成交金额1175亿港元，同比提升20%，拉动核心业务收入同比提升13%至79亿港元。互联互通日均成交金额再创新高，其中南向ADT同比提升86%至207亿港元，北向ADT同比提升69%至743亿港元，有效拉动沪深港通收入同比提升46%至7.43亿港元。债券通日均成交金额亦录得202%的高增长至199亿元人民币。进入下半年，市场情绪进一步转好，根据港交所网站公布数据，7月ADT达到1651亿港元，同比提升140%，环比提升32%。预计下半年市场将维持较高活跃度，推动交易费用及结算费用继续提升。

新股市场将受益于中概股回流：2020年，港交所仍持续受益于上市制度改革带来的正面影响。1-7月，累计上市新股88只，其中16家为新经济公司，6家为生物科技公司；累计融资规模1，321亿港元，排名全球第三，其中来自新经济及生物科技公司的融资金额为948亿港元，同比提升212%，占总融资金额比例持续提升。港交所已成为全球第二大生物科技公司集资中心。公司继续尝试优化上市体制以增加对新经济及大型新股发行人的吸引力，如简化上市流程、举行虚拟上市仪式等，最大化服务发行人。继网易及京东后，港交所有望持续受益于中概股回流潮。

提升目标价至440港币，买入评级：我们认为港交所将受益于市场活跃度持续向好、互联互通进一步扩大、新股市场不断繁荣及MSCI期货合约推出后对全球资本的吸引增强等利好。我们分别提高20/21/22年收入预测至186亿/207亿/220亿港元；提高净利润预测至109亿/124亿/132亿港元，提升未来12个月目标价440港元，对应2021年45倍PE，维持买入评级。

责任编辑：李双双