大摩：2020大选中投资者需要关注的五大主题

1． 本轮大选中，政策结果的不确定性比往届大选要高得多。摩根士丹利预计拜登与特朗普的胜选概率不分伯仲；尽管经济衰退往往会拖累在任总统，拜登也并非稳操胜券。在不尽相同但是都很关键的议题上——经济、医保、COVID-19应对和对华政策——特朗普和拜登均享受着支持者的净信任。

2． 在两种“一边倒式”场景中——一党同时掌控白宫、参议院和众议院——可行的政策路径都会带来财政扩张。但摩根士丹利认为，即便是在11月大选中全面胜出的党派，也仅会在国会保有微弱的多数优势；这样一来，能在国会得到通过的法案，将仅限于那些在执政党内形成共识的方针。也就是说，立法权将取决于党内的温和派，两党都很难颁布大胆激进的政策。

3． 本轮大选将会是影响经济形势、宏观市场和关键股票板块的催化剂。选民们在11月做出的选择，将最终决定会有什么样的财政刺激“助推”措施在2021年初出台，减轻COVID-19造成的经济损失。拜登更具进步主义色彩的政策平台，将加大在医保领域的政府参与，其气候变化议程也会对宏观市场和特定股票板块的前景造成显著影响。

4． 投资者可能会误读“蓝潮”场景带来的影响。民主党“一边倒式”胜出的可能性，比往届选举都要高，而市场很可能会根据这种“蓝潮”预期做出一些过激反应。那些将拜登胜选视作市场利好的投资者，可能会感到失望：消费必需品和工业机械板块的上涨，可能会因为无甚变化的对华政策止步不前。从宏观市场角度看，“蓝潮”场景可能会促成需求侧的刺激政策，并为经济增长带来有意义的乘数效应。

5． 贸易紧张局势料将持续。摩根士丹利不认为拜登胜选会给美国贸易政策带来有意义的改变。

来源：智堡

责任编辑：郭明煜