天弘基金：短期估值修复，布局低估值银行正当时

近一周以来，受外围因素扰动影响，大盘持续高位震荡，多个前期涨幅居前的板块都出现不同程度回撤，市场风格趋于稳健，前期低估值板块更获得投资者关注。今日开盘后，银行板块继续引领市场，截至13：30，中证银行指数涨幅达到1.33%。

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短期估值修复，银行投资价值渐显

行业估值比较视角下，银行估值萎缩背离市场整体趋势，性价比正大幅突显。年初以来大部分行业估值扩张明显，申万行业分类中18个行业的市净率（LF）涨幅大于10%，但银行行业估值却大幅萎缩，市净率下跌15.8%，严重背离市场趋势。尤其是自7 月以来，大部分行业估值集中加速修复，而银行行业估值修复幅度仅高于传媒行业，市净率仅上升2.9%。截至2020 年9 月4 日，银行行业市净率（LF）为0.7，在所有行业中排名倒数第一，逆市场而下的低估值性价比大幅突显。

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业绩景气复苏，顺周期投资银行值得关注

放下恐惧，银行作为顺周期代表，当下正是业绩与景气的复苏起点。低估值只是引言不是重点，经济逐季修复下顺周期方向才是正文。上半年在新冠疫情的冲击下，市场对银行资产质量的担忧使银行行业承压。随着下半年经济逐渐向好，银行行业作为顺周期的重要代表，业绩随经济恢复迎来复苏是当下最大的超预期。短期视角看，上半年银行利润受窗口指导并不影响银行经营成果，单纯通过多提拨备来调节利润增速，重点在于营收，全年银行行业营收增速仍能维持6%水平。中长期视角看，由于债务周期领先银行景气周期，在2020 年社融数据持续向好的驱动之下，判断银行业景气度拐点或将提前到来。

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当前银行板块估值、机构持仓均处于历史底部，安全垫足够、交易不拥挤，是追求绝对收益的较好选择。作为普通投资者，可以借道天弘中证银行指数（A类：001594，C类：001595）紧紧抓住低估值行业在市场震荡阶段的超额补涨机会。

风险提示：2010-2019年中证银行指数每个完整会计年度业绩：-29.62%、-4.46%、14.55%、-9.30%、62.77%、-0.67%、-4.35%、14.37%、-14.69%、22.65%。收益率历史收益不代表未来业绩表现，指数基金存在跟踪误差。定投不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。 市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183