中钢期货：去产能炒作不支持盘面升水焦炭区间操作

新浪财经2020-09-10 21:45:180阅

逻辑：近期，焦炭主力J2101合约价格震荡上行，盘中价格创合约内新高。现货市场偏强运行，9月5日，山东地区日照钢铁发函表示已接受焦价第二轮上调50元/吨，另山西以及河北地区已有钢厂表示接受提涨，这意味着焦钢企业在本轮博弈中，仍是焦企占据上风，后期能否迎来第三轮提涨，需关注下游需求端的变化情况。

基本面来看，上周，焦企产能利用率以及钢厂日均铁水产量均有所回落，但整体幅度都不大，供需两端仍处于高位水平，其中，日均铁水产量维持251万吨以上。去产能方面，近期山西地区政策较为频繁，太原、吕梁孝义地区已发文督促企业完成焦化产能退出任务，对焦价形成一定支撑。

焦炭总库存维持下降趋势，上周已降至780万吨以下，同比下降167.99万吨，主要是源于今年贸易商集港活跃度较为低迷，港口库存大幅下降，拉低总库数量；期货拉升至平水投机活动增加，近期贸易商情绪稍有回暖，港存小幅回升；焦化厂焦炭库存为29.54万吨，已是年内新低；钢厂焦炭库存近期持续下降，给焦炭打开了一定的补库空间。总体看，焦炭库存结构依然有利于焦价上行。

焦煤方面，成本端支撑减弱，上周焦煤现货价格整体变化不大，低硫煤种销售情况相对较好；蒙煤288口岸通关车数维持1000车左右，后期蒙煤数量或增加至1500车高位，冲抵澳煤进口减量。

整体来看，焦炭市场持续呈现高利润、高供给、高需求态势，基本面支撑焦炭价格偏强运行。目前，山西地区焦化去产能政策被提上日程，供给端减量预期增强，但从太原市去产能政策分析来看，去产能截止日期和当前已经投产产能完全释放所需时点较为统一，产量供需错配可能性较小，在当前焦化企业利润高企背景下“减量置换”发生可能性较小，我们判断当前焦炭盘面并不支持升水格局，同时，随着焦价的上涨，黑色产业链利润分配矛盾也将进一步加深，警惕钢厂对焦价施压，同时也需注意若螺纹钢、铁矿石等品种价格走弱，进而带动焦价下行的风险，我们建议盘面升水时较好的入场做空时机，但基于焦炭当前供需仍然偏紧格局，短期焦炭出现大幅回落仍然是较好的做多机会，比如阶段打压至成本线1750一线。整体我们判断焦炭维持震荡格局，不存在独立行情，整体仍跟随螺纹走势，交易方式多采取区间操作为主。

交易建议：整体区间操作，盘面升水做空（当前2030一线已经升水），成本支撑线1750~1850区域逐步建立多单。

风险提示：铁水产量持续维持高位（上行）；山东以煤定产、山西焦化去产能政策严格落实（上行）；黑色金属板块其他品种回调带动焦价走弱（下行）。

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