中信保诚基金：短期延续震荡行情 信用债较理财资金具有吸引力

8月国内主要经济指标全面向好，工业生产加速回升，地产销售增长强劲，社零增速由负转正，投资增速继续上行，其中制造业和地产投资大幅上升，显示经济内生增长动力增强。9月以来中高频数据显示，出口集装箱运价指数大幅上升，外需有望延续修复；内需方面，地产销售略有降温，但乘用车批发和零售增速继续向好；生产及建筑活动保持稳健。

上周央行超额续作MLF4000亿元，同业存单利率初现企稳迹象。向前看，9月下旬财政存款的投放可能增加流动性供应，但考虑到利率债发行规模仍然不低、银行面临季末流动性考核、长假即将来临，预计DR007、AAA存单利率有望稳定在政策利率附近，但流动性分层风险仍需关注。

债市回顾：3-5年利率下行；信用债收益率震荡，信用利差走扩；转债震荡。

债市策略：利率等待安全边际，信用坚持票息策略，转债把握结构性机会。经济向潜在增速回归，局部房地产过热抬头，均会导致央行货币政策更加中性，利率难有趋势性机会，短期以震荡为主，并且需要提防利率债供给压力等的扰动。但考虑到货币政策较早回归常态，“房住不炒”基本原则仍坚持，收益率也难以持续上行。策略方面，建议利率控制久期，等待安全边际；信用以票息策略为主，挖掘优质城投、地产和产业龙头机会；转债方面，目前转股估值相对正股处于低位，建议进攻性品种和防御性品种均衡配置，围绕业绩稳定、政策导向、安全边际等择券思路展开配置。

风险提示：

本所载观点均为基金经理当前观点，不代表基金管理人对未来的预测，也不构成未来基金管理人旗下基金进行投资决策之必然依据。基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183