杨德龙：欧美股市二次大跌对A股中长期趋势影响不大

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

9月22日周二，沪深两市收到隔夜美股欧股大跌的影响，出现了大幅低开，随后震荡反弹，创业板指数一度大涨。欧美股市大跌对A股短期的走势会形成一定的拖累，但我认为，对于A股市场中长期的趋势不会造成太大的影响。

之前我多次强调，欧美股市在3月份之后出现了过快上涨，可能会引发二次大跌的风险。因为这一轮美股上涨并没有基本面的支撑，事实上，美国的经济基本面仍然较差。美股的上涨主要是美联储大量放水带来的上涨，不是经济面的回升，事实上受到疫情的冲击，欧美经济的基本面都很差。二季度美国GDP一度下降30%以上，在这种情况下。欧美股市可能会出现二次大跌，或叫二次探底，这次大跌可能不像3月份出现单月四次熔断的下跌，但下跌幅度仍然较大。周一全球，股市出现恐慌性下跌，美股狂泻800点。欧洲股市白银、原油也集体出现大跌，恐慌指数VIX大涨19%，出现黑色星期一。美股其实已经连续三周收跌，纳斯达克指数从高点算起已经跌了超过10%。之前涨幅巨大的苹果、特斯拉下跌幅度更大，美国的科技龙头股跌入到熊市区间，后市走势不容乐观。

欧洲股市重挫，德国、法国、英国等国家的指数跌幅都超过3%，甚至达到4%以上。贵金属方面，黄金白银价格都出现3%以上的大跌，白银期货更是暴跌10%，原油下跌幅度也达到了4%以上。从下跌的原因来看，欧洲美国疫情出现第二波反弹是主要的冲击。有报告指出，美国很可能像欧洲一样真正迎来第二波新馆疫情，这对于欧美的经济造成重大的冲击。英国的新馆疫情加速恶化，可能会使得经济复苏再次回落。第二，美国财政刺激方案面临持续不确定性，能否通过国会还存在很大的不确定性。欧美股市的二次大跌呈现出3月份的部分特征，即所有的资产都大跌，包括风险资产如股票、期货，也包括避险资金，如黄金、白银等贵金属都出现大跌，原油也同样，出现这种现象说明了市场的恐慌情绪是较高的，机构在抛售这些资产。在今年3月份整个市场大跌时，我提出全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段。第一个阶段是流动性枯竭阶段，即3月份我们看到的美股单月出现四次熔断，所有的资产都大跌，只有美元逆势上涨，第二个阶段则是美联储放水，催生了全球资产价格报暴涨，但随后会出现二次大跌，即二次探底。第三阶段全球股市真正迎来机会，要等到全球疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现下降，这时才能到第三阶段。从现在欧美疫情的情况来看，远远没到拐点，欧美疫情出现第二波反弹，这无疑是不利于经济复苏的，对于欧美股市也会造成较大的冲击。

A股市场最近也出现了震荡调整，但整体来看A股仍然处于箱体震荡之中，没有跌破上升的通道。在箱体下沿附近，抄底资金已经开始入场抄底一些优质股票。当然短期来看，受到欧美市场普遍大跌的影响，A股可能会出现短期的调整，这是难以避免的。但从中期来看，由于A股之前走势稳健，没有受到欧美股市太大的带动，涨幅也不大，因此A股出现连续大跌的可能性不大。今天A股市场大幅低开之后，就吸引了抄底资金入场，盘中跌幅大幅收窄，并且加上科技股出现大幅反弹，A股走势显示出一定的韧性。四季度我认为A股市场应该有一波像样的反弹，上证指数甚至有望创出年内新高，主要的推动力是中国疫情在控制住之后，经济面回升非常稳健，非常确定，和欧美经济相比，中国经济稳定复苏进一步缩小了中美经济的差距。

券商股作为行情的风向标，无疑是投资者信心的重要体现，券商股最近有合并的案例，开启了打造航母级券商的大幕，强强联合是打造航母券商的重要渠道，未来可能会有更多的券商通过合并进行外延式增长，券商股大涨将是带动指数回升的重要推动力，也是开启市场回升的重要信号，在券商股大涨的带领下，三大指数纷纷翻红，显示出投资者对于A股后市的信心依然存在，正在逐步摆脱欧美市场大跌的影响，走出独立的行情。事实上影响A股市场走势的主要因素是国内的经济和资金面，以及改革的红利。受到外围市场的影响都是短暂的。消费、券商和科技是我一直建议大家重点关注的方向，上周在市场调整时，我建议大家逢低布局消费白马股和券商股，过一段时间再抄底科技股，现在券商股一马当先率先走出了反弹，消费股也已经有了抄底资金入场，验证了我的判断。当前是国庆节之前正式布局四季度行情的时机。大家要抓住市场调整的机会，去抄底优质股票，要从中长期的眼光来看当前市场的调整，不要丧失信心。

经济面是支撑股市走出慢牛长牛的重要基础，资金链也在有利于市场回升，最近新基金的发行依然火爆，近期又出现一只爆款基金一日售罄。大量的居民储蓄正在通过买基金进入到股市，这对于A股市场是源源不断的增量资金，特别在房住不炒的严格调控之下，居民储蓄向资本市场大转移的趋势越来越明显。因此大家要树立信心，保持耐心，通过配置优质股票来应对市场的波动。欧美股市后市走势依然堪忧，虽然跌幅不如3月份大，但仍有较大的下跌空间，对欧美股市要保持警惕，对A股走势则要保持信心。

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责任编辑：陶然